原標題：樓市調控四面開花，地產的“供給側改革”悄然而至

局部城市的樓市趨熱，讓調控的大錘密集而至。

1月27日，杭州市住保房管局發佈《關於進一步加強房地產市場調控的通知》（下稱“《通知》”），圍繞“房住不炒”的核心再度加碼杭州住房市場的調控力度。

同一日，廣州工農中建四大行房貸全線漲價，提高房貸利率。在此之前，上海、深圳等城市也相繼出臺政策，加強樓市的監管。短短兩週，幾大熱點城市紛紛祭出新一輪調控大旗，讓樓市重新蒙上一層寒意。

密集的政策或不會在市場上起到立竿見影的效果，但對於房價繼續上漲的預期會帶來強烈衝擊，進而導致局部過熱的市場迴歸理性。而受影響最大的，無疑是房地產企業。

儘管多個受訪地產企業均向第一財經表示仍需對政策影響進行觀察，目前暫時未就公司經營策略做出調整。但悲觀情緒已在資本市場上得到充分顯現，近日來，地產股再度承壓屢創新低，A股市場上，昔日龍頭“招保萬金”中的保利發展（600048）和金地集團（600383）跌破淨值，香港上市的內房股則呈現大面積破淨狀態。

在業內人士看來，政策收緊將加速房企間的分化，未來開發商將會面臨資金困境、利潤下滑等難題，爲此房企或將會加速銷售，提高營銷力度，拓寬營銷途徑，快速回籠資金。

樓市趨熱城市齊出招

杭州新出臺的樓市調控《通知》主要內容有：在購買資格方面，落戶杭州滿5年後可購買第二套住房，住房贈與人須滿3年可購買限購範圍內住房，在限購範圍內無自有住房記錄滿3年可認定爲無房家庭，高層次人才的優先購房資格也須在無自有住房記錄3年後方可享受。

在住房轉讓方面，新房中籤率小於或等於10%的，以及以優先購買方式取得熱點住房的，須在取得不動產證5年後才能轉讓住房。同時，和上海的房地產調控新政一樣，個人住房轉讓增值稅徵免年限也從2年提高至5年。

同策研究院高級分析師李霄霄認爲，杭州調控新政對市場施加的影響是通過減少市場上的房票、提高投資購房者的進入門檻來實現，投資者的收益週期被進一步延長。

“如果考慮到期房銷售，從網簽到拿證的2年，投資者從買房到退出的週期將拉長到7年。即便在此期間房間能翻番，年化回報率也僅有10.4%，相對市場上的理財產品並不具有優勢，同時還要承擔房產低頻交易以及資產流動性鎖死的風險。”此外，個人住房轉讓增值稅徵免年限的延長能夠降低二手房轉手的性價比，降低二手房市場的熱度。

相對於杭州的行政性管控，廣州則採取了金融手段加碼調控力度。據悉，廣州首套房貸利率調整爲LPR+55bp，二套房貸LPR+75bp，此前則是首套房爲LPR+40bp，二套房LPR+60bp，變更後首套房貸利率爲5.2%，二套房爲5.4%。

一位廣州當地的中介告訴第一財經，“有客戶前兩週剛定的房，一直覺得不着急，現在籤合同貸款的話就要按新利率計算了。”

“一直以來金融對房地產的影響都是非常大的，廣州去年新房成交增長很大，那麼涉房貸款佔比理論上一定是增加的。在央行要求集中度管理的背景下，房貸收緊是必然的。”一位業內專家人士認爲。

廣東省住房政策研究中心首席研究員在李宇嘉看來，如果房價漲幅預期比較大，房貸利率小幅上調影響不大；如果疊加額度明顯受控制、貸款發放週期拉長，商品房的交易量會受到明顯影響。“現在廣州的房價水平已不是幾年前，金融槓桿買房的現象極爲普遍。”

諸葛找房數據研究中心分析師陳霄也表示，房貸利率提高，對購房者來說意味着月供增加，購房成本上升，對剛需購房者來說影響更大，或將會減少一部分購房需求，對投機炒房行爲也會有一定的抑制作用。

精準打擊市場投機

開年的各地住房調控新政已將樓市“冷卻劑”灑向了房地產交易鏈路的所有環節。

“最近這麼多的動作，確實是在給市場降虛火，”中原地產分析師盧文曦對第一財經記者表示，“而且基本上都屬於精準打擊，上海的認籌率高，新規就明確了搖號的辦法，增加了持有成本；杭州的落戶門檻低，新規就提出了落戶後可購房的資格年限。這都是針對各個城市最突出的矛盾來設置的，是在一城一策的指導思想之下調低市場的預期，後續如果市場降溫不顯著，還會有相應的舉措出現。只有這樣，才能把一個真實的市場還原出來。”

盧文曦認爲，正常的剛需、剛改、置換在目前的市場中都不會有太大的問題，“但是現在的交易節奏和之前相比，會慢一點，畢竟在新規影響和銀行信貸管控之下，交易週期會明顯變長。”

調控密集出臺，最焦慮的還是房地產企業。多位房企人士向第一財經表達了相似的觀點：現在企業普遍缺錢，需要加緊去庫存，所以肯定樂見利率下調而不是收緊，這必然會傷害一部分購房需求。

一位TOP10房企內部人士稱，集團在當地的營銷策略暫時還沒有調整。也有華南房企人士稱，按照常規打法，春節前後即便利率沒有變動，房企都會有一波加大營銷力度的做法，這次正好疊加了政策因素。

另一家二線房企負責人則表示：公司暫時沒有什麼應對的動作，還是按之前的銷售計劃進行。1月份基本上都是新開盤的項目，蓄客了一段時間，所以賣起來感覺還好，後續不知道會不會有反應，一般政策的反應都要過一段時間纔會出現。

房企洗牌加速

2020年，在克而瑞重點觀測的45家典型房企中，全口徑銷售業績低於平均增速的房企達11家，其中增速爲負的7家房企中，有4家爲千億房企，仍能保持高速增長的房企不足10%。

與此同時，中等規模房企面臨增長困局，500~800億規模的房企數量則較往年明顯減少，500億規模梯隊以下的部分房企面臨增長困局、補位能力不足。

克而瑞認爲，隨着政策調控融資端的進一步收緊，高槓杆、高負債的運營模式無法持續。預計未來行業競爭和企業經營壓力加劇，不排除2021年還會有更多增速放緩甚至負增長的企業。

2020年8月20日，住房城鄉建設部和人民銀行召集了重點房地產企業座談會，有12家房企參加，這些企業被要求按照“三道紅線”進行調整。若未達標，監管層將要求金融機構對相應房企的全口徑債務進行限制。

年末，央行、銀保監會劃出兩條房地產貸款佔比紅線，第一財經記者研究發現，有3家一線銀行房地產貸款佔比超越上限，與這些銀行合作的主流房地產上市公司有約20家，踩線銀行未來將收緊房地產貸款。

有券商人士認爲，兩項政策分別約束了行業融資的需求和供給，“三道紅線”主要約束房企行爲，推動房地產行業降槓桿、控負債；“貸款集中度管理制度”主要約束金融機構行爲，限制金融機構向房企和居民授信。

從三道紅線、涉房貸款管控，到房貸利率上浮，房地產行業去金融屬性的大幕已徹底拉開，開發商也面臨“供給側”改革，劣質房企將被加速淘汰。

對於中小房企而言，本就缺少融資渠道，主要資金方中小銀行又面臨更低的房地產貸款上限。因此，中小房企會加速退出市場，房地產市場的集中度會進一步提高，房企頭部效應會越來越明顯。

行業加速洗牌背後，一個更趨穩健的地產時代也正在到來。

中信證券認爲，無論政策“蹺蹺板”短期如何擺動，大企業的盈利正日趨平穩。這是一個供給側改革的時代，優秀公司已經開闢新的發展局面。

華泰證券表示，2021年地產金融環境擁有更高的能見度，雖然銷售和淨利增速難以回到過去的輝煌，但是更加穩健的發展預期將改變市場對企業的偏見，看好優質房企的估值重塑機遇。