面对跌跌不休的股价，欧菲光终于沉不住气了。

1月26日，一纸公告对传了一周的“卖子”风闻进行了澄清。在“公司及其子公司未与立讯精密签署任何协议或达成任何初步意向”之后，是传闻中的4家子公司已被挂上货架上的自我实锤，但全然未回应外界最为关注的是否被“果链”剔除的疑问。

娱乐圈有明星代孕弃养，却以财务纠纷回应的公关黑洞。资本圈也有欧菲光否认“卖子”风闻，却全然止不住跌势的无力澄清。

值得注意的是，这场风波反倒让欧菲光的苹果依赖症被搬到了聚光灯下。

变卖子公司风波

1月21日，有媒体报道称，欧菲光全资子公司广州得尔塔影像技术有限公司将被出售给立讯精密产业股份有限公司，购买方锁定在立讯精密。

动静一出，本就处于颓势下滑的欧菲光股价泄势大增，仅在1月21日当天就从13.93元/股（前复权，下同）跌至12.91元/股，跌幅为7.26%。

售卖资产的事儿，是与否本就是一句话，欧菲光却一憋再憋硬是说不出口。踌躇之间，股价继承下滑，截至1月27日，报收10.49元/股，短短五个交易日累计跌幅达到25%，市值蒸发超过90亿元。

1月26日，欧菲光以股价波动为由出头具名澄清相关风闻。与其说是澄清，倒不如说是实锤“卖子”风闻。根据欧菲光公告，公司目前确实在拟规画出售广州得尔塔，同时江西慧光微电子有限公司、南昌欧菲显示科技有限公司和江西晶润光学有限公司三家公司也被摆上了货架待售。

公然资料显示，若以2019年终的财务数据为参考，上述4家子公司的资产总计达到113.39亿元，占欧菲光当期总资产的27.96%；该年度4家公司录得营收合计达到113.62亿元，占其当期营收总额的21.86%。

所谓的“澄清”，也仅仅是对广州得尔塔的买家为立讯精密一事进行了否认。

事实上，自风闻面世之际，就有业内人士告诉《正经社》，立讯精密成为买家的几率并不大。“首先，立讯刚刚收购了iPhone前模组最大的供应商高伟电子，再整合广州得尔塔的意义不大；另外，从苹果治理供应链的角度来说，同时将广州得尔塔和高伟电子放在一个篮子里不符合其分而治之的治理理念。”

当然，从欧菲光和立讯精密的竞争关系来看，交易对象锁定在立讯精密这事也早早就被业内人士提前否认。作为苹果供应链上举足轻重的一员，立讯精密自2011年收购联滔电子成功切入苹果供应链以来，来自苹果的订单比重越来越多，截至到2020年上半年，该公司电子消费类产品已成为立讯精密最大的营收来源。

同样，欧菲光除了上述出售的广州得尔塔是苹果前置单供应商，同时也还有苹果后置双、人脸识别等业务。作为“果链上”的两大巨头，欧菲光“养肥”立讯精密的念头好像并不成立。

“果链”依赖症

资料显示，广州尔塔的前身是索尼电子华南公司，该公司本身就是苹果的供应商，为苹果供给像头模组。2016年11月，欧菲光以2.34亿美元收购了索尼电子华南有限公司全部股权，后经两次更名成为了今天的广州得尔塔。

也恰是通过该收购，欧菲光成功进入苹果供应链。欧菲光财报显示，广州得尔塔2019年的营收规模为51.21亿元，净利润1.1亿元。而在索尼掌舵的2015年，广州得尔塔的营收和净利润分别为68.28亿元、1.09亿元。

欧菲光的“果链”门票贬值显著，这或许是让欧菲光是否被剔除出“果链”的质疑声越来越大的原因之一。不外，正如前述所说，广州得尔塔虽为欧菲光跻身“果链”的准入门票，但并非其在“果链”生存的独一技能。从主营业务来看，欧菲光主要分为光学光电产品、微电子业务和智能汽车业务三大部分。2020年上半年，三大业务占比总营收的比例分别为77.55%、19.03%、0.56%。

其中，光学光电产品所包括的影像模组、光学镜头、触控产品三类产品中，均涉及到了苹果供应链。以2020年上半年为例，欧菲光涉及到苹果供应链的影像模组产品、触控产品的销售收入分别为36.73亿元、26.77亿元。而在微电子产品板块内的3D Sensing业务跟苹果关系紧密。数据显示，2020年上半年，欧菲光3D Sensing业务营业收入为17.63亿元。

假设上述来自非安卓客户的业务均来自苹果的需求，苹果供给业务占到了欧菲光总营收比例约35%。欧菲光对于苹果订单的依靠程度可见一斑。

也正由于如斯，欧菲光的业绩波动往往受到苹果情绪的影响。2020年上半年，由于苹果订单增多带动产能利用率进步以及双模组份额晋升，欧菲光非安卓影像模组营收同比增长95.95%、出货量同比增长30.34%，因此公司综合毛利率也增长至10.94%。可见，苹果是上半年欧菲光利润大增的主要拉动气力。

需要留意的是，剥离包括广州得尔塔等四家公司后，欧菲光的主要利润来源则主要来源于南昌欧菲光电技术有限公司，2020年上半年，该公司的净利润为5.6亿元，笼盖了上市公司全部净利润。

从业务层面来看，经由多次剥离后，欧菲光的业务范围好像有意向竞争更为激烈的安卓手机像头模组和指纹识别模组靠拢。

偏遇连夜雨

显然，从短期来看，即便是卖掉了广州得尔塔，欧菲光也并非被剔除出了“果链”，但长期而言仍旧有如何挣脱“果链”依赖症的病痛需要解决。跟着“案情”逐渐清楚，此次一次性出售旗下4家子公司也牵出了欧菲光债务高企的题目。

以2019年的财务数据为例，上述4家子公司净资产合计为37.64亿元，简朴由总资产减去净资产换算出一个简朴的“负债”来看，它们的总负债大约为75.75亿元，约占2019年欧菲光总负债295.8亿元的26%。

除此之外，上述4家子公司的营收情况也并不乐观。《正经社》梳理了解到，这四家公司2019年合计净利润为0.18亿元。其中，除了广州得尔塔之外，另外三家目前尚处于亏损状况。从这个纬度来看，假如四家公司全部出售，对净利润的影响并不大，反而能减轻欧菲光的负债压力。

事实上，欧菲光的资产负债率在近几年来一直维持在70%以上，2020年三季度公司资产负债率为70.3%，同期竞争公司长信科技、莱宝高科、蓝思科技分别为27.7%、29.5%、53%。

在此基础上，欧菲光在2020年7月被美国列入实体清单。而在被加入实体清单之前，南昌欧菲光刚刚将非苹果触控显示业务精准剥离。但是剩下的苹果触控显示业务却遭遇了实体清单的狙击，对欧菲光业绩影响如何尚未体现在业绩中。

有业内人士分析，广州得尔塔的客户确实包括苹果，因此不排除此次欧菲光出售子公司是迫于实体清单的压力。

结合前述提到的“苹果依赖症”，出售资产的逻辑逐步清楚。原本寄情于“果链”的欧菲光正预备进一步深耕利益链条，无奈半路杀出个实体清单让其业绩压力增大。

而在高额负债的情况下，出售资产或许是最快准狠的求存方针。