原標題：華夏幸福已經被符號化了

來源：一勺言

代號600340的華夏幸福產業動車組，正在駛向哪裏？

這是一個可以被高度隱喻的問題。

如果駛向的是陌路，那麼，這輪樓市調控的政策初心（脫實向虛）就有點污名化了，誰能想到，最不典型的地產商被產業兩個字傷的最深。

如果駛向的是末路，那麼，這更可能是中國地產行業的一個悲哀，偌大一個行業，融不下一個異類。大家只能在高週轉的土地紅利遊戲裏，高度內卷化。

如果駛向的是前途，那麼，這也許還會催生一點點微薄的希望，讓地產商逃離政策靶心的努力獲得一點點動力，也讓華夏幸福名單漸長的模仿者更有模仿的自信。

後臺一直有朋友催促我寫寫華夏幸福。現在來了，一共18點意見。

1，各方表態站位相當高，非常講政治。初步推斷，華夏幸福的動車組，沒有解體風險，車次也沒有被取消。2021年底，會如期到站，再出發。

2，大債主與二債主相繼表態。平安承諾，不抽貸，不壓貸，不斷貸，不單獨採取其他不利於化解債務風險的措施，直至債務化解工作順利完成；工行河北分行表態，華夏幸福要切實履行主體責任，懇請河北省廊坊市加大對華夏幸福的支持力度，懇請一行兩會多多指導與幫助，號召全體債權人積極支持債委會工作。

兩方表態，一個意思，這本身就很有意思。一言以蔽之，風險的天花板被牢牢固定住了。

3，華夏幸福的債務危機，迅速引爆，又迅速受控，議題設置非常高端。不管從哪個角度看，它都獲得了相當寬綽的時間與空間來處理債務。往前數很多年，你很少看到第二個相似案例。

4，出問題的時機非常關鍵。在錯誤的時間出了問題，纔是真問題；在正確的時刻出了問題，八成是個假問題。

華夏幸福是燕趙省的第一大民企，在某種程度上，它已經符號化。中國的確不存在‘大而不能倒’，但是在國家大力鼓勵發展民企的特殊時間裏，大型民企是經濟制度自信的重要代言者，關乎信心，承諾，因此有額外紅利。

5，昨天，看到第一大債主與第二大股東，平安集團的董事總經理兼聯席CEO謝永林在業績會上說，平安當初選擇投資華夏幸福，就是看中了產業新城模式，這與險資投資特徵吻合。

我的看法是，本質上，華夏幸福的流動性問題，是業務的問題，不是模式的問題；是戰術的問題，不是戰略的問題。

否則，就看不到市面上這麼多華夏的cosplay玩家，更不會看到前段時間，扎堆開闢產業新條線的開發商了。

6，此時此刻，至少有一個排的TOP開發商正在拿着華夏幸福的產業手冊，走在與地方政府勾地的路上。這個趨勢已經非常清晰，它說明，很多地方政府是真的很喜歡產業的。可是，諷刺的是，產業新城模式的原創者卻跌倒了。

如果說這是模式的BUG，那麼究竟誰錯了？

7，與危機共存，以及，反彈到多高，是這一屆地產商的基本修養。

遠有佳兆業，萬科、綠城，近有萬達、恒大與華夏幸福，大家面臨的危機類型雖然互不一樣，但是就各自的嚴重程度而言，沒有太大分別。前六家，全部反彈成功。從現有條件推演，華夏幸福恐怕不會是唯一的例外。

不過，這一切都有前提條件。

8，債委會的意見很重要，但是，最重要的是買房客戶的態度。目前，這個羣體還未真正表態。未來幾個月，他們的表態，比任何人都更重要，如果他們的信心不重啓，市場不重啓，我前面說的都作廢。

華夏幸福基本面的未來，在債務風險基本鎖定的情況下，主要看後面的客戶信心。希望華夏幸福儘快重視起來。

9，華夏比泰禾有兩個更幸運的地方。第一點，債務擠兌、凍結沒有發生。泰禾的債務方，是一鍋亂粥，各有算盤，最終把局勢鬧的不可收拾。華夏幸福的債務方，紀律性很強，統一行動聽指揮，沒有發生踩踏。電影院裏發生了火災，有序退場纔是集體活命之道。

這個幸運可能是華夏幸福的模式紅利帶來的。

10，華夏比泰禾更幸運的第二點是，債務方已經承諾，它的經營基本面基本得到保證，因此它更容易獲得客戶端的信心恢復。再說一次，這非常重要，流動性的問題，最終只能由流動性來解決。信心是最佳流動性來源。

11，環京市場的動力來自於北京，環京市場的壓力也來自於北京。3年調控，華夏在環京減少了1000億元的回款，本地政府500億元的應付賬款，以及，2020年年初、年尾兩次疫情封鎖，這三件事疊加構成了巨大的壓力測試。華夏幸福沒有通過，哪個房企還可以試一試。

12，看了老王的內部講話稿，末路梟雄不氣短，是最大印象。

13，華夏幸福曾經是中國地產行業的明星僱主，但是，後來它激進的招聘與裁員，傷了很多地產人士的心。這是他在行業內輿情不佳的重要原因，以至於很多人會在這一輪危機中消費它。

我覺得這種情緒是可以理解的。同樣的道理，在泰禾那裏也上演了一遍。

14，情緒過後，可以談談事實。畢竟，投資者依然要把腳紮在泥土裏，去找貨真價實的東西——不能因爲現在出現了問題，就認爲前面發生的都是虛假的。

在三年前的前十年，2007年到2017年，華夏幸福的歷史投資回報率，用前復權的方式計算是3200倍，排名A股居首，第二名是格力800倍。這家公司的年度增長率、利潤曲線，一直是投資者的念念不忘。

15，企業家的過度自信，再一次證明，它真的會讓公司變成野心的人質。做企業，還是要對週期與政策保持足夠多的敬畏之心。

16，每家公司都有路徑依賴。產業新城模式在固安、嘉善成功，換個區域未必。產業招商能力不強的縣級城市政府，纔是華夏幸福產城模式天然的優質客戶，但是，這樣的城市大多集中於北方。而黃河以北，你懂的。

17，這些年寫過不少公司，其實順境的時候，我們潑冷水更多，反而公司在逆境的時候，我們需要多給點信心。這是我們的一貫風格。

19，我甚至覺得，2月1日華夏幸福的債委會第一次會議的會議紀要曝光後，最大的危機已經過去。危機就怕不受控，鏈式反應，但現在雷管已經拆除，後面不過是把炸藥挪離危險區。

你覺得呢？