來源：紅星資本局

退市新規發佈以來，首隻觸發交易類強制退市的公司提前鎖定，它就是宜華生活（*ST宜生，600978.SH）。

截至2月5日收盤，*ST宜生股價爲0.70元，已經連續14個交易日收盤價格低於1元。即使後面6個交易日天天漲停，其股價也無法重返1元大關，這意味着*ST宜生將直接退市。

*ST宜生提前鎖定退市

期間，雖有自然人發起要約收購出手“拯救”，公司高管也緊急回購股份“自救”，但還是沒能把*ST宜生“救活”。根據退市新規，觸發1元退市將不再有退市整理期。

*ST宜生連發退市風險提示公告

要約收購+高管自救

還是沒救回來

*ST宜生曾是一隻大牛股，在2015年時堪稱“妖股”，股價爆炒後翻了幾倍達到20多元，市值超過350億元。如今短短几年後，300多億元灰飛煙滅，市值只剩個零頭。公司業績也是“慘不忍睹”，預計2020年度淨虧損約19.18億元至21.68億元。

根據證監會1月29日的通報，*ST宜生涉嫌2016年至2019年定期報告存在嚴重虛假記載，造假金額累計超過400億元。

證監會2020年4月依法對*ST宜生涉嫌信息披露違法違規立案調查，初步查實公司2016至2019年定期報告存在嚴重虛假記載。一是通過虛構銷售業務、虛增銷售額等方式虛增利潤20餘億元；二是通過僞造銀行單據等方式虛增銀行存款80餘億元；三是未按規定披露與關聯方資金往來300餘億元。證監會表示，目前該案已進入行政處罰審理程序，會將依法從嚴追究相關主體違法責任。

值得一提的是，*ST宜生從2020年12月15日起，股價就曾經跌破了1元面值，一直跌到了0.76元。在此緊要關頭，2020年12月24日，突然有一位自然人黃樹龍出面，表示擬以部分要約方式收購公司6%的股份，以要約價格1.15元/股來算，所需資金1.02億元。

公告顯示，黃樹龍爲公司無關聯第三方，在深圳市中金華業基金管理有限公司、深圳華業金投資集團有限公司、廣東華大投資集團有限公司等8家企業擔任法人代表，共對外投資了廣東華大投資集團有限公司、廣東華大不鏽鋼有限公司等16家企業，資產規模約20億元。

紅星資本局曾就“要約收購”致電上市公司，上市公司表示，黃樹龍本人知道公司存在退市的風險，但即使公司終止上市，也將繼續完成本次要約收購。並且黃樹龍還繳納了不低於20%的履約保證金，共計2050萬元。可見其出手“拯救”公司的決心。

隨後*ST宜生股價快速反彈，並重新回到1元以上。在此期間公司多名高管也緊急回購股份展開自救，如公司副總經理兼董祕劉偉宏、財務總監周天謀、公司副總經理黃澤羣等人先後加入增持隊伍。

截至1月18日，劉偉宏累計增持3次，共110萬股，參考市值110.73萬元；周天謀累計增持4次，共129.13萬股，參考市值129.76萬元；黃澤羣增持1次48.53萬股，參考市值49.99萬元。三人累計增持287.66萬股，參考市值290.48萬元。

雖然自然人黃樹龍要約收購的條件很誘人，公司一衆高管的自救也很努力，但還是於事無補。*ST宜生股價在1元左右徘徊幾次後，很快又重回跌勢，直至徹底墜入“1元退市”的深淵。這也意味着所有拯救均告無效，已經全部化爲泡影。

“宜華系”潰敗

處在失控的邊緣

宜華生活、宜華健康（000150.SZ）組成了資本市場的“宜華系”，背後是潮汕資本大佬劉紹喜家族。在2020年胡潤全球富豪榜中，劉紹喜身家仍達75億元。

汕頭人劉紹喜在24歲時以創辦傢俱廠起家，發展到後來，旗下的宜華集團成爲集居住生活、醫療養老、地產酒店、資本金融四大產業於一體的大型企業集團。2004年8月，宜華生活的前身宜華木業登陸上交所，是汕頭第一家成功上市的民企；2007年，劉紹喜家族的宜華地產也借殼上市，後來更名爲宜華健康。

在整個宜華集團頂峯時期，總資產高達850億元，戰略投資了近百家上市公司和擬上市公司。但如今“宜華系”風光早已不在，近年來資產大幅縮水，2020年終於“暴雷”，連續出現債務違約、股權相繼被凍結、劉紹喜本人也被反覆列爲失信被執行人。

如今“宜華系”直接掌控的兩家上市公司均處在失控的邊緣。除了宜華生活已經鎖定退市外，紅星資本局查閱財報發現宜華健康2019年鉅虧逾15億元，2020年繼續虧損，已經拉響了*ST警報。1月29日，宜華健康發佈業績預告，預計2020年將虧損5.5億至7.5億元。

業績頹勢之下，宜華健康的股價也進入了下行通道，在2月4日刷出了1.99元/股的新低，不過2月5日又以漲停報收，暫報2.21元。

宜華健康也到了危急關頭

截至2020年底，宜華健康及子公司逾期債務共12.59億元。至今年1月18日，公司新增債務到期約3.3億元。身陷債務當中的宜華健康也在着手引入新股東“救場”。2020年12月28日，宜華集團通過大宗交易向新里程健康轉讓3511萬股，佔總股本4%。

2021年開年後，宜華健康向新里程健康拋出了定增預案，出讓控制權來解決債務危機。定增預案顯示，公司擬募資不超過6.64億元，用於償還銀行貸款和補充流動資金。

上述定增事項發行成功後，新里程健康的持股比例將上升至26.15%，成爲第一大股東。同時，新里程健康合計控制宜華健康33.85%的表決權。宜華健康不惜讓出控股權引援，新里程健康出手拯救能否成功？一切還有待進一步觀察。

警惕“1元退市”的虹吸效應

值得一提的是，“1元退市”具有高效性、短週期的特點，可以加快優勝劣汰，加速績差股出清，有利於提高上市公司整體質量。但也有專家指出，“1元退市”的政策，對於低價股有潛在的虹吸效應，當上市公司股價跌破2元后，就有加速向1元靠攏的趨勢，甚至在熊市時容易形成羊羣效應，進而可能導致踩踏事故，加速下跌趨勢。

以包鋼股份（600010.SH）爲例，眼下股價僅有1.13元，可謂遊走在1元退市的“懸崖”邊緣。其實包鋼股份最近幾年的財務指標卻比很多上市公司好得多：2017年實現淨利潤20.61億元，2018年實現淨利潤33.24億元，2019年實現淨利潤6.68億元，2020年有所下降，但仍預計利潤3.5億-4.55億元，可見其並非績差股。

如今包鋼股份的價格已經逼近退市邊緣，引起了很多投資者的擔心，對此公司也公開回應表示，大股東包鋼集團的增持計劃目前仍有效，公司一直在積極籌劃應對退市風險。

再比如山東鋼鐵（600022.SH）、酒鋼宏興（600307.SH）、華電能源（600726.SH）、大連港（601880.SH）、石化油服（600871.SH）等個股，其中不乏大型國有企業甚至央企，其歷史上正常年份的營業收入和利潤都十分可觀。但它們所處的傳統行業領域，長期缺乏市場關注，特別是市場被基金重倉股“抱團”之後，二八分化格局嚴重，導致部分並非績差股的上市公司，也面臨被退市“誤傷”的高風險。