柔宇科技IPO被終止，80後斯坦福學霸創業，三年虧損32億

紅星資本局原創

記者|李偉銘

上交所2月10日公佈，終止對深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡稱“柔宇科技”）首次公開發行股票並在科創板上市審覈。

紅星資本局注意到，“獨角獸”柔宇科技系主動撤回上市申請。對於撤銷申請的原因，柔宇科技也發佈了《關於暫緩科創板上市申請的公告》稱：“基於公司股東結構存在直接層面的‘三類股東’等適格性的情況尚待進一步論證，考慮到公司發展戰略，經研究後決定， 暫緩本次科創板上市申請。”

柔宇科技終止IPO

2月10日當天，另有6家創業板IPO排隊企業被終止IPO，包括湘園新材、恆興科技、建科集團、貝爾生物、創智和宇、恐龍園。

斯坦福學霸創業

三年虧損32億

柔宇科技原計劃在科創板發行股數不超過12，000萬股，擬募集資金144.34億元，這一科創板募資規模僅次於中芯國際（688981.SH）。

柔宇科技主營業務爲柔性電子產品的研發、生產和銷售，併爲客戶提供柔性電子解決方案，主要應用於智能移動終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居、運動時尚和辦公教育等行業。公司的全柔性顯示屏和全柔性傳感器，可反覆摺疊、捲曲，擁有輕、薄、柔、透的特性 ，可爲用戶提供創新的人機交互體驗，具有豐富的應用場景。

柔宇科技官網顯示，2014年8月，柔宇科技面向全球發佈與智能手機平臺成功對接的世界最薄彩色柔性顯示器，厚度僅爲0.01毫米，捲曲半徑可達1毫米，創造了新的世界紀錄。2018年，柔宇科技首條具有自主知識產權的全柔性顯示屏大規模量產線點亮投產。目前，柔宇科技已先後發佈了可摺疊柔性屏智能手機FlexPai、智能手寫本柔記RoWrite、超高清VR智能移動影院以及手寫本“柔記”等產品。

柔宇科技產品看上去很酷炫

柔宇科技自創立以來，就頂着光環。2012年5月，80後斯坦福博士、“天才少年”劉自鴻從美國歸國創業，和他的另外兩名清華大學兼斯坦福校友魏鵬、樊俊超共同出資10萬元創立了柔宇科技。

劉自鴻1983年出生，當年的江西撫州理科高考狀元，曾獲全國數理化奧賽物理一等獎、化學一等獎。清華大學電子工程系學士、碩士；美國斯坦福大學電子工程系博士，妥妥的“學霸”出身，還是國家海外高層次人才特聘專家。

2012年3月，劉自鴻辭去美國IBM的工作，開始自己創業。2012年5月創立柔宇科技，並擔任董事長兼CEO。劉自鴻先後獲得福布斯“中美十大創新人物”、達沃斯世界經濟論壇“全球青年領袖”、《財富》雜誌全球“40位40歲以下商業精英”等榮譽稱號。

劉自鴻，圖據央廣網

本次發行前，柔宇科技實際控制人劉自鴻直接持有公司38.61%的股份，擁有71.56%的表決權。柔宇科技其餘前十大股東分別爲：中信資本持股6.05%、魏鵬持股4.97%、深創投持股4.64%、餘曉軍持股4.47%、深圳慧港持股4.06%、Jack and Fishcher持股3.79%、深圳松禾持股3.6%、西藏祥盛持股2.53%、楊樂宜持股2.17%。

2017至2020年1-6月，柔宇科技實現營業收入爲0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元，對應是歸屬於母公司普通股股東的淨利潤分別爲-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，三年半累計虧損31.95億元。

柔宇科技稱，公司持續虧損的主要原因，是公司產品仍在市場拓展階段銷售規模較小且新產品的研發需要投入大量資金。

7輪融資後估值已近600億

作爲國內柔性技術的領導者，柔宇科技的產品被稱作“劃時代產品”，看起來相當酷炫，科幻感十足。但可能是太過超前，距離大規模應用還爲時尚早，其商業化動能也不足。

以柔宇在售的FlexPai摺疊屏手機、柔宇FlexPai 2新一代摺疊屏手機爲例，目前市場價分別爲8999元、9988元，相比市場上類似產品並無優勢，各大電商平臺的銷量屈指可數。

柔宇的摺疊屏手機，還曾經與小米“硬剛”。2019年1月23日，小米總裁林斌宣佈小米“做出了第一臺摺疊屏手機，應該也是全球第一臺雙摺疊屏手機”。引發柔宇科技副總裁樊俊超髮長文怒斥小米，稱柔宇的手機才具有顛覆式的創新，小米不是第一，因此小米的高管在撒謊，價值觀有問題。

對此小米方面也毫不示弱，強勢反擊稱：“無法理解同業內有人爲何罔顧業內常識，悍然碰瓷、誤導公衆。”

由於柔宇科技長期市場訂單欠缺，導致公司產能利用率太低。紅星資本局從招股書發現，其產能利用率在2018年、2019年及2020年上半年分別只有15.1%、31.2%和5.3%，也就是產能多數時間都在閒置。在產銷率方面，銷量也遠低於實際產量。其全柔性顯示屏2019年度實際產量爲31.4萬片，但銷量僅5.27萬片；2020年上半年受疫情影響實際產量降爲4.86萬片，但銷量僅2.21萬片。這也意味着公司生產出來的產品，無法及時轉化爲銷售收入。

此外，柔宇科技毛利率較低，主要是生產成本過高，導致長期處於負毛利階段。儘管2020年上半年毛利率成功轉正，也只有13.2%，難以支撐公司正常盈利，因此公司處於持續“燒錢”階段。

不過一路燒錢的柔宇科技股權融資卻炙手可熱，其在三年內拿下29.5億元融資。紅星資本局查閱招股書發現，柔宇科技前後經歷過7輪增資，伴隨高頻率融資節奏，估值也不斷抬升。

招股書顯示，柔宇科技第一次融資是2017年8月，西藏祥盛、招商資管和漢富璟斐參與，當時估值約204億元。到2019年11月，其衝擊IPO前的最後一次融資，由深圳慧港、天津瑋祥及西藏祥盛入股，對應估值已接近420億元。而柔宇科技正式申請IPO時，其估值已高達578億元。如果上市成功，其市值無疑還將進一步攀升。

眼下，由於IPO突然宣告終止，上述投資方何時能實現退出也成爲疑問。

對於未來是否繼續尋求A股IPO，或者赴港股或美股上市？目前柔宇科技還沒有明確表態，只稱：“關於上市的下一步計劃與進展，我們將適時向大家更新。”