中信建投發佈研究報告，表示碧桂園服務（06098）業績增速超預期，內生增長能力將進一步加強。

報告中稱，2020年公司實現營業收入156.0億元，同比增長61.7%；淨利潤達到27.8億元，同比增長61.9%；若剔除稅率變動以及非經常損益（可換股債券計提的利息支出、購股權開支以及公允價值變動損益）的影響淨利潤同比增幅達到85.0%。

增長主要來自：1． 除非業主增值服務外，其餘各業務板塊收入均實現大幅增長：其中物業管理服務同比增長49.7%至86.1億元；社區增值服務收入同比增長100.1%至17.3億元；城市服務收入同比增長1192.5%至884.1億元。2． 物業管理服務毛利率受到政府補貼和人均效能提升雙重作用提升5.2個百分點至34.6%，帶動綜合毛利率提升2.8個百分點至34.0%。

中信建投表示，截至2020年底，公司在管面積增長36.7%至3.77億方，合約面積增長19.9%至8.21億方。新增合約面積1.36億方中品牌拓展面積達到7246萬方，佔比達到53.3%，首次超過來自關聯方的面積（佔比35.1%），成爲新增合約面積的主要來源。該行認爲，這是公司逐步由依託於母公司增長轉變爲依靠內生增長的重要信號。

該行稱，2020年公司社區增值服務作爲公司發展重點，營收同比增長100.1%，連續兩年收入增速達到100%以上。其中社區傳媒服務、增值創新服務分別受益於城市縱橫的並表、社區團購業務的大力推進，收入增速分別達到273.6%、268.6%。

公司當前擁有住戶數量以達到423.6萬戶，在此基礎上公司在六大社區增值服務業務板塊均有成熟業務條線，同時也在不斷孵化新業務，該行相信公司該板塊未來三年仍將維持高速增長。

中信建投認爲，2020年公司城市服務收入達到8.8億元，較2019年的6840萬增長近12倍；增長主要來自於滿國康潔、福建東飛兩家市政環衛公司2個月的業績並表，預計2021年收入全並表將進一步帶來板塊收入高增長；同年公司內生拓展能力也在提升，先後中標多個環衛一體化項目。

截至 2020 年，公司在城市服務上的合同剩餘未執行金額約人民130億元；兩方面因素綜合影響下，該行認爲城市服務將成爲公司未來業績增長的重要來源之一。