今年97歲高齡的查理·芒格（Charlie Munger），在過去的46年裏和巴菲特聯手創造了有史以來最優秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價值以年均20.3%的複合收益率，每股股票價格從19美元升至84487美元。

以價值投資著稱的巴菲特和芒格，買入可口可樂的股票，一拿就是30年，經歷股市風雨跌宕，仍不改初衷。很多人說價值投資只適合美國，在中國就會水土不服，看看巴菲特和芒格買中國股票，也是快進快出，最典型的就是當年他們在中國石油的投資。

但很多人也許不知道，中國公司也有價值投資最好的例證，那就是南非報業集團Naspers投資騰訊，持股長達近二十年，投資回報7500倍，年複合收益率是伯克希爾公司的3倍以上，堪稱全球最成功的風險投資。

今年4月8日，騰訊發佈公告稱，其控股股東Prosus落實減持騰訊約2%的股份，售價每股595港元，較騰訊昨日收市價折讓5.5%，這部分股票的價值高達1142億港元，而Prosus減持完成後仍持有騰訊28.9%的股份。Prosus承諾，至少未來三年將不會進一步出售股份，對騰訊業務潛力具有長期信心。

騰訊大股東的上一次減持、也是過去17年來的首次減持，是在2018年3月。當時也減持了2%的股份，並承諾未來三年將不會進一步出售股份。

Prosus正是南非報業集團Naspers在歐洲上市的子公司，其最重要的資產就是持有騰訊將近30%的股份。由於歐洲缺乏大型的互聯網上市企業，2019年在歐洲上市的Prosus，便成爲了歐洲首家市值超過1000億美元的互聯網巨頭。但上市後，它一直面臨着一個奇怪現象，就是股票市值與資產價值的倒掛——它持有的騰訊股票市值遠遠超過了它自己目前的市值水平。也許正是資本市場的這種壓力，讓它開始有了減持變現騰訊股票的動力——回饋Prosus的股東。但是，它把減持的步伐放得異常緩慢，按照三年減持2%的速度，Prosus如果要全部退出騰訊，需要至少還需要近半個世紀！也就是說，未來的半個世紀裏，這是一家在年複合收益率上最可能挑戰伯克希爾的公司。

爲什麼Prosus有減持壓力但又把步伐放得如此緩慢？如果我們看一下2018年和2021年兩次減持就會發現，只有足夠慢的減持節奏，纔可能讓它減少投資收益損失。同樣是減持2%的股份，2018年每股405港元的價格減持，而2021年減持價格漲到了每股575-595港元，增幅近50%！這還不算，騰訊每年給予股東的分紅，讓Prosus能夠彌補其他業務的經營虧損。

爲何南非報業集團Naspers有這樣的狗屎運，又有價值投資20年的定力？這還得從2001年說起，當時納斯達克互聯網泡沫破滅，騰訊QQ完全沒找到盈利模式不被資本方看好，IDG剛投了幾百萬就想退，QQ用戶一直在暴增燒錢太厲害，連買服務器的錢都不夠了。融資四處碰壁，沒人願意買騰訊股份。MIH（目前Prosus的子公司）給了6000萬美元的估值，比前一年IDG給的騰訊估值整整高了11倍，沒有這筆救命錢騰訊早就死了。當別人都恐懼的時候，投資要變得更貪婪。這也是巴菲特和芒格的投資心得。

回想起剛剛經歷過山車的年輕基民，抱團股暴跌帶來了一連串的反應。大多數人不知道究竟買了什麼公司，也不知道需要何時賣出，就匆匆入市，又倉皇離市。

有人編了一句口頭禪：生活中縫縫補補，股市中揮金如土，這一生爲A所困！當你接近回本時，反彈戛然而止；當你獲利出局時，再次上漲；當你自鳴得意時，空襲如期而至；當你身無分文時，好股遍地都是！

查理·芒格此前在南加州大學法學院畢業典禮演講結束時說：“我的劍傳給能揮舞他的人。”

芒格的劍，就是投資界人人都掛在別人嘴上，卻不敢用在自己身上的“價值投資”。價值投資可謂“重劍無鋒，大巧不工”。原則很簡單：選最可靠的公司，持有它，長期持有。

馬化騰這段話，可能很少有人注意到，但是它恰恰說明了騰訊這家公司一些獨特性——對股東權益、用戶價值和社會責任的長期主義。