安信國際發佈研究報告，維持騰訊（00700）“買入”評級，目標價805港元。

報告中稱，20Q4騰訊取得收入1337億元，同比增26%，公司歸母淨利潤取得593億元，同比增175%，Non-GAAP歸母淨利潤取得332億元，同比增30%，收入和Non-GAAP歸母淨利潤整體符合預期。分部業務中，20Q4增值服務取得收入669.8億元，同比增28%，網絡廣告收入246.5億元，同比增22%，金融科技及企業服務收入384.9億元，同比增29%。

該行表示，2020年微信生態中，每天超過1.2億用戶在朋友圈發表內容，3.6億用戶閱讀公衆號文章，4億用戶使用小程序。小程序及微信支付幫助中小企業及品牌加強與用戶之間的連繫，全年通過小程序產生的交易額同比增超過一倍。視頻號的推出打通了小程序與界面分享功能，讓品牌及企業擴大受衆範圍並促進交易，其中打通小程序對此的成效尤爲明顯。

安信國際稱，公司增值服務Q4收入同比增28%至670億元，其中網絡遊戲收入同比增29%至人民幣391億元。核心手遊《王者榮耀》2020年表現依舊十分亮眼，連續兩年成爲全球手機遊戲暢銷榜榜首，並在2021年1月發佈了最大規模的更新。《使命召喚手遊》推出完善了《和平精英》、《穿越火線手遊》以外在射擊類遊戲的佈局，《天涯明月刀手遊》在20Q4成爲iOS平臺中國最暢銷的MMORPG。

報告提到，20Q4公司廣告收入同比增22%至人民幣247億元，其中社交及其他廣告收入增長25%至人民幣204億元，主要反映廣告主對微信朋友圈資源以及對移動廣告聯盟提供定製化應用內廣告解決方案需求增加。媒體廣告收入增長8%至人民幣43億元，主要受音樂流媒體應用以及騰訊視頻熱播電視劇所帶來的貢獻所推動。展望未來公司將繼續加強推薦算法及分析服務，爲廣告主提高獲客效率及銷售轉化率。

此外，20Q4公司金融科技及企業服務收入同比增29%至385億元，主要受益於商業支付及理財服務交易總額增加。公司金融科技業務的戰略重點是積極配合監管機構，與行業合作伙伴一起推出合規及普惠的金融科技產品，同時優先考慮風險管理，而非追求規模。

該行預計，公司今明年的收入6029億/7335億人民幣，同比增25.1%/21.7%，預計今明年調整後歸母淨利潤爲1489億/1780億元人民幣，同比增21.3%/19.6%，預計今明年Non-GAAP EPS爲15.4元/18.5元人民幣。