原標題：一季度最高預虧11億順豐一字跌停，北向、機構逆市抄底3.7億

4月9日一開盤，順豐控股（002352.SZ）就毫無懸念的直接封死跌停，股東們也開始了“關燈喫麪”的一天。僅一個交易日，順豐控股總市值就蒸發近370億元。

借殼上市四年多來，順豐控股極少遭遇這樣的大跌。該公司4月8日晚間披露業績預報，預計一季度淨利潤最多將虧損11億元，這也是業績一路飄紅的順豐控股，進入資本市場以來的頭一遭。

順豐控股人士解釋，去年運力出現瓶頸，增加了很多資源滿足市場需求，臨時性的投入要在成本中消化，加上去年業務增長很快，今年增長受到高基數影響等原因，導致一季度利潤虧損，但公司基本面沒有問題，估計二季度就會好轉。

儘管部分機構在大跌中出逃，但仍不乏看好的投資者。交易數據顯示，賣出最多的兩家機構，9日共計賣出順豐控股1.18億元，北向資金和兩家機構，卻在當天共計買入近3.7億元。

北向、機構大跌中抄底

4月9日一開盤，順豐控股就直接封死在10%的跌停板上，直到收盤也未打開，報收於72.72元，成交額16.04億元，總市值3313.44億元，僅一個交易日就蒸發368.12億元。

上市至今四年多來，順豐控股的業績一路飄紅。但4月8日晚間披露的業績預報顯示，公司今年一季度淨利潤預計將虧損9億元至11億元，扣非淨利潤預計虧損10億元至12億元。

在疫情最爲嚴重的2020年一季度，順豐控股營業收入仍然同比增長了39.59%，淨利潤雖然同比下降28.16%，但盈利規模仍有9.07億元。正是因爲如此，4月8日晚一季報披露後，其後續股價走勢已經引起投資者擔憂。

今年2月18日，順豐控股盤中曾上衝至124.7元，刷新歷史高點，但隨後便開始持續下挫，截至4月9日收盤，其股價已累計下跌逾52元，累計跌幅接近45%，市值累計蒸發逾2300億元。

順豐控股也是機構重倉股。截至2020年12月底，持有該股的機構達1036家，持股數量4.93億股。持倉最多的前十家公募基金，持股數量均在1000萬股以上。如果沒有減倉，9日損失最小的也超過8000萬元。

隨着今年年初股價上漲，順豐控股股東戶數大幅增加。東方財富Choice數據顯示，截至2月28日，該公司股東總戶數16.52萬戶，比去年底上升38.92%，大量散戶在最高點進場接盤。

儘管如此，此次大跌仍讓機構投資者受驚不小。龍虎榜數據顯示，順豐控股當天的賣二、賣四均爲機構，賣出金額分別爲6527萬元、5248萬元，且均爲淨賣出，合計賣出金額超過1.18億元。

不僅如此，就在此次大跌前，還有機構通過大宗交易買入。數據顯示，3月底至今，順豐控股共有三次大宗交易，成交量合計46.23萬股，成交額約3824萬元。就在三天前（4月6日），還有機構買入6.23萬股，買入金額512.67萬元。

不過，大跌中也有鉅額資金湧入抄底。交易數據顯示，9日當天，北向資金、機構均大量買入，其中深股通買入1.83億元，賣出1034萬元，兩家機構席位則淨買入9790萬元、9744萬元，以上合計淨買入近3.7億元，佔當天成交額的22%以上。截至4月9日收盤，順豐控股跌停板上還有近31.4萬手封單、超過23億元的資金，在排隊等待賣出。

儘管如此，一些投資者表現依舊淡定。當天的股東大會結束後，數名投資者表示，已經持有順豐控股三四年，未來還是對該公司比較認可。從長期投資來說，公司的價值，不會因爲一個季度的業績受到太大影響。

業務量增速下降近半

雖然一季度預虧來得有些突然，但順豐控股利潤下滑此前已有端倪。2020年，公司實現營業收入1540億元，同比增長約37.3%；業務量81.4億票，同比增長68.5%；淨利潤73.3億元，同比增長約26.4%。

但從去年二季度大幅衝高之後，順豐控股的盈利在去年下半年開始明顯下降。去年三季度，順豐控股淨利潤約18.4億元，比二季度的28.5億元下降了10.1億元，四季度進一步降至17.3億元，環比仍呈下降態勢。

但無論是環比，還是同比，順豐控股今年一季度的利潤降幅都超乎市場預料。作爲快遞“一哥”，順豐控股業績爲何會突然飄綠？

順豐控股在一季報中解釋，今年一季度，圍繞進一步提升綜合物流服務、供應鏈解決方案能力的發展方向，繼續加大新業務開拓及資源投入力度、整合並優化資源，這些投入將導致成本短期承壓。

具體來看，成本增加有五方面原因：爲了擴大市場份額，加大了新業務的前置投入；由於業務量增速迅猛，去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使當季和今年一季度成本承壓，業務整合的過程中，初期資源重疊投放；一季度人員補貼創歷史新高；今年一季度增速受到去年同期高基數影響；部分業務增長低於預期、電商件毛利承壓。

經營簡報顯示，今年1、2月份，順豐控股單票收入爲17.26 元、15.11元，同比下降12.39%、16.93%。去年同期，其單票收入同比下降21.23%、19.01%，全年票均收入則爲17.77元，同比下降18.99%，票均收入降幅同比明顯收窄，呈逐漸收窄之勢。在票均收入更大的情況下，去年一季度其並未遭遇虧損，淨利潤只是同比下降28.16%。

票均收入下降，是快遞行業共同面臨的現實。以韻達爲例，今年前兩個月，該公司快遞單票收入同比分別下降了22.03%、28.48%。而在同期，申通的票均收入也同比下降了23.94%、8.42%。

數據顯示，去年1、2月份，順豐控股業務收入同比增長10.64%、77.3%，業務量同比增長40.45%、118.89%。今年同期，順豐控股營業收入同比增長39.8%、22.21%，速運業務量同比增長59.54%、47.16%，平均增速較去年下降近一半。

“去年電商業務量增加很快，公司產能存在不足，必須增加人員、車輛等支出，這些支出不能資本化，只能在成本中消化，”順豐控股投資者關係人士說，在業務資源整合中，各個業務條線的界限不容易劃分得很清楚，也會出現重複投入的情況，對成本產生了影響。

順豐控股投資者關係總監陳希文也向媒體表示，運力很多是租用的，存在價格波動，運輸網絡剛性成本也比較多，而有些件量沒有預期多，存在攤分不均勻。他還稱，一季度的虧損不是長期問題，公司基本面也沒有太大問題，主要是業務量太多，投入也太快，導致利潤“一下就下去了”。

“去年因爲疫情，他們很多事情沒做，今年一季度投入多一點，所以利潤出了一點狀況。”投資者對第一財經稱，順豐控股去年四季度以來的投入，雖然對短期利潤有影響，但有利於增加長期競爭力。