順豐一季度忽現鉅虧，市值單日蒸發300億，向股民喊話“虧損是暫時的”

來源：銀柿財經

4月9日，快遞龍頭順豐控股一字跌停收盤，報72.72元/股，市值蒸發逾300億元。

這一切都是因爲8日晚間，順豐控股發佈公告，預計2021年一季度歸母淨利潤虧損9億元~11億元，而去年同期是盈利9.07億元；扣非淨利潤虧損10億元~12億元，去年同期盈利8.32億元。

業績突然變臉，順豐控股遭投資者用腳投票。

爲何業績突然變臉？

長期以來，順豐控股都是機構重倉股，股價走勢也是典型的抱團股特徵。從2020年初到今年2月18日盤中創歷史新高124.7元/股，股價累計漲超200%，被投資者戲稱爲“快遞茅”。此後，伴隨抱團股崩盤，截至今日，其股價已從最高點跌去37.9%，市值縮水約2000億元。

同花順iFinD數據顯示，截至2020年末，共有1017家機構（其中有1013只基金）持有順豐控股股票，持股比例達18.96%。其中，交銀施羅德與中歐基金旗下均有34只基金持有順豐控股，分別佔流通A股比例的2.09%和1.57%。

從盈利9億元到虧損9億元，順豐控股突如其來的業績“變臉”讓投資者感到意外。對此，公司解釋，一季度的虧損主因有五個，分別爲加大了對新業務的前置投入；疫情延緩了公司資本性開支投入節奏，大量投資被推遲到今年一季度；重新整合陸運網絡導致資源重疊投放；爲滿足春節不打烊安排，薪酬支出較大；特惠專配業務量增長迅猛，導致電商件毛利承壓。

簡單地說，順豐認爲公司一季度虧損主要來自投資加大、毛利率降低。

事實上，機構對此已有預期。4月6日，安信證券在物流行業動態分析報告中稱，目前順豐控股正在進行四網融通項目建設投入，短期資本開支的提速一方面將導致經營成本上升，另一方面則鞏固公司長期競爭力。同時，安信證券表示，伴隨人工、運力等成本上升，以及電商特惠件佔比提升，公司的綜合毛利率將繼續承壓。

9日晚間，順豐控股投資者關係總監陳希文針對一季度虧損的問題表示，“一季度（虧損）不是長期的問題，只是我們投入一下加大了，二季度利潤會好起來。不用太擔心，基本面沒有太大問題。純粹是業務量太多，我們也投得太快了，導致（利潤）一下就下去了。”

爲緩解資金壓力，順豐控股正在推進定向增發，申請已於3月27日獲證監會受理。從此前公佈的增發預案來看，公司擬非公開發行不超過原公司總股本10%的股票，以募集不超過220億元，用於速運設備自動化升級、新建湖北鄂州民用機場轉運中心等項目。從募投項目來看，順豐控股在設備等資本性開支上投入較大。

不過據統計，上市11年來順豐控股累計分紅15次，分紅金額合計僅爲37.58億元，在不算上述220億元定增項目的情況下，已經定增募資超過500億元，分紅並不積極。

或因快遞價格戰加劇

有分析人士推測，“目前來看，有可能是順豐在下沉市場方面沿用了低價戰略，若是這樣的話，燒錢速度就會很快”。

銀柿財經記者統計了順豐控股的經營簡報。數據顯示，其速運物流業務的快遞單價自2020年10月便有明顯下跌趨勢，今年2月更是來到近一年多的最低點。這也一定程度上證明了前述推測。

去年12月，安信證券曾發佈研報表示，2021年將是行業的洗牌期，極兔、衆郵入局，順豐以“特惠專配”切入中低端電商市場，並依靠新成立的“豐網”進一步下沉，將導致電商快遞競爭更爲激烈，價格戰加劇。

值得一提的是，在3月18日順豐控股的業績說明會上，公司曾被問到，在目前市場競爭加劇、資本開支增加、油價，人工成本上升的背景下，如何平衡特惠專配這類經濟件的市場份額和盈利水平。對此，公司回應，推出特惠產品是出於對資源利用的思考。2020年年底，公司將低價的特惠專配產品實現和豐網的融合，以加盟的形式控制成本。同時，通過輕重的分離，從小件的速運網中釋放更多產能，給特惠專配和豐網產品釋放更多的空間。

在業績說明會上，順豐控股高管還提及了極兔，並表示“規模再大也守不住市場，這是我們戰略角度看到非常深刻的教訓”。

而極兔正是以低價戰略而著稱，就在9日，還有消息稱，已得到義烏郵政管理局人士確認，百世快遞、極兔速遞因“低價傾銷”被整治，主要整治措施爲停運部分分撥中心，目前已開始執行。