摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson發表研究報告稱，近期小型股的崩潰是一個警告信號，表明美國經濟重新開放的難度將加大。 Wilson調整了投資策略，下調小型股的評級，並建議投資者關注質量更高的股票。他還將非必需消費品類股評級下調至“減持”，並將必需消費品類股評級上調至“中性”。

過去幾周，標準普爾500指數繼續創下歷史新高。然而，自3月12日見頂以來，羅素2000小盤股指數的表現比標準普爾500指數差了8%。此外，摩根士丹利推薦了一年多的一些週期性股票開始表現不佳，而防禦類股的表現略好一些。IPO和SPAC指數的表現還較大盤落後20%，今年以來雙雙下跌。

這些信號意味着什麼？

過去一年裏，小型股和週期性股一直表現出衆。在Wilson看來，小盤股和週期性股的崩潰是一個潛在的早期預警信號，表明美國經濟的實際重新開放將比預期更困難。

儘管政策制定者通過貨幣寬鬆和財政刺激爲經濟提供了巨大支持，但封鎖導致供應減少，在某些情況下破壞了供應。其結果是，現在從材料、後勤支持到勞動力等方面都出現供應短缺的跡象。關鍵是，第一季度財報季可能帶來成本和利潤方面的壞消息，尤其是與第二季度前景有關的消息。幾周以來，Wilson一直在關注這一風險，公司的表現將分化，一些公司表現得很好，而另一些則不然。

與此同時，IPO和SPAC的表現不佳表明，美聯儲提供的過度流動性終於被供應所壓倒。Wilson指出，當新股發行表現如此糟糕時，表明股市將在更大範圍內陷入困境。再加上金融體系中的槓桿率非常高，這可能會給風險更高、投機性更強的投資帶來更多麻煩。

Wilson已經對其投資建議做了一些修改，以避免這些風險，同時關注一些不那麼受歡迎的投資領域。

首先，Wilson在4周前下調了小型股的評級。小型股容易受到利率上升的影響，而且它們還可能受到供應短缺和成本上升的不利影響。

其次，兩週前，Wilson建議投資者升級他們的投資組合，增加質量更高的股票，因爲這些股票更有可能度過這次重新開放的轉型時期。過去一年復甦進程似乎比預期更快，這意味着經濟可能會更早地從早期週期轉向中期週期，而高質量股票應該會受益。

與此同時，Wilson將非必需消費品類股評級下調至“減持”，非必需消費品是早期週期的典型贏家。Wilson還將必需消費品類股評級上調至“中性”，以提高投資組合中的高質量股票比例，同時降低投資組合的貝塔值。