原標題：泛海控股千億資產大起底 調倉紓困積極應對流動性壓力

中國網財經4月12日訊（記者 魏國旭）泛海控股舒緩流動性壓力正在不斷取得成效。3月30日，泛海控股發佈公告稱，經與民生銀行友好協商，各方同意將此前公司2020年4月向民生銀行北京分行融資的24億元延長融資期限1.5年，並增加武漢中央商務區股份有限公司爲融資提供保證擔保，其他融資條款不變。

中國網財經記者注意到，這並非泛海控股的首筆債務展期。2020年7月，泛海控股先後宣佈根據融資需要，公司境外附屬公司中國通海國際金融有限公司向民生銀行香港分行再次申請融資展期，即將此前7.5億港元融資展期1年；及擬就此前向山東信託申請的6億元貸款資進行展期，融資期限延長3個月。

在積極節流的同時，泛海控股亦在尋找開源的渠道，通過資產和股權的出讓獲取流動資金。去年10月，泛海控股以42.3億元轉讓民生證券27%股權引入上海國資戰投。今年1月23日，泛海控股又將民生證券13.49%的股份轉讓給了上海灃泉峪，轉讓價23.64億元。同時泛海控股還以30.66億元出售武漢中央商務區“鄂（2019）武漢市江漢不動產權第0008198號”宗地的國有建設用地使用權，以5.45億元轉讓宗地14B地塊上艾迪遜酒店、萬怡酒店等商業物業，據不完全統計獲得流動資金總計破百億元。

除了通過處置資產換取真金白金，泛海控股也寄希望於引入戰投。3月16日，在回答投資者提問時泛海控股表示：“公司將加大力度推動落實金融子公司及地產核心平臺的引戰工作，繼續加強核心資產盈利能力提升、境內外資產處置、資產負債結構優化等重點工作”。

轉型將迎曙光，現階段系流動性壓力

對於泛海控股而言，一方面需要面對償債的壓力，另一方面公司的轉型正在走出陰霾，企業屬性已經在2020年初變更爲金融業，逐漸褪去地產色彩，潛力即將釋放，幫助公司度過“轉型陣痛期”。

有分析人士也認爲，泛海控股目前的流動性壓力與其轉型動作也不無關係。華創證券在研究報告中表示：“從形式上看，泛海控股的轉型尤爲充分，但業績表現反映其經營能力似尚有欠缺，公司治理層面與新業務之間的磨合與轉型尚未完成，資產端轉換得過急過快，容易導致運營能力和治理方面難以同步跟上，即體現爲轉型的‘陣痛期’。”

不過，研究者也認同目前泛海控股僅是存在現階段的流動性壓力，當前泛海控股基本實現了由地產企業向金融控股集團的轉型，前期毛利貢獻較高的地產業務加速退出，拖累了整體盈利表現，尤其是地產和金融業務槓桿率本身就比較高，加之前期大舉收購激進擴張，造成存量債務規模較大，共同導致公司資金鍊承壓。

在手資產超1800億，資產負債率開始下降

雖然仍處於陣痛期，但已經初步完成轉型的泛海控股仍能引起戰投資本的興趣，這與公司目前仍手握諸多優質資產也不無關係。2020年中報顯示，泛海控股資產總額爲1834億元，流動資產爲1406億元，主要以存貨、交易性金融資產、貨幣資金爲主，分別佔流動資產的45.18%、28.35%和14.55%，非流動資產則有428億元。期內，泛海控股的資產負債率也呈現下降趨勢，較2019年同期下降約2.3個百分點至80%。

泛海控股的存貨主要集中在房地產業務方面，期末開發成本爲474.9億元，一級開發成本113.9億元，開發產品75.5億元；其中包括已經接手長達十年的武漢中央商務區項目，經過多年的開發、建設和運營，其市場價值一直不斷攀升，相較10年前的拿地價格增值顯著，這樣一宗大面積、高附加值的土地對於市場環境趨緊時平衡企業現金流所發揮的重大作用也是巨大的。

與此同時，成功完成轉型的泛海控股旗下還擁有諸多持牌金融機構的股權。作爲一家經營業務涉及金融、地產、投資等的多業態公司，目前泛海控股已經形成以民生證券、民生信託、亞太財險爲核心，涵蓋證券、信託、保險等主要金融業態的金融板塊佈局，同時通過參股方式持股民生銀行、渤海銀行等金融機構。

金融板塊蘊藏潛力，化解危機可贏未來

經營數據顯示，泛海控股金融板塊始終保持着均好性的發展態勢，業績不斷攀登新高的同時，相關業務也呈現出欣欣向榮的生命力。其中民生證券實現營業收入36.31億元，同比增長35.08%，淨利潤9.16億元，同比增長71.93%。在2020年全部通過審覈的604家企業A股IPO中，民生證券IPO過會數量、承銷保薦收入和在審項目數量均排在行業前列，其中科創板過會11家，創業板過會13家，主板中小板過會6家。亞太財險全年實現營業收入54.23億元，同比增長23.42%，淨利潤6137.5萬元，同比增長42.21%。民生信託所持有的信託牌照更可以說是萬能型的金融牌照，可以發放貸款，也可以融資。

不僅如此，泛海控股在投資領域也收穫頗豐，投資了蔚來汽車、網易雲音樂、北汽新能源等多家新興科技公司；其中除了已經上市的蔚來汽車、青雲科技，京東物流、網易雲音樂正在尋求在香港聯交所上市；持股15%的三江電子，也正在進行創業板的IPO。據統計，泛海控股戰略投資的企業至少有19家，覆蓋新科技、新能源、新材料、移動互聯網等價值高增長行業，爲公司的未來發展鋪築了壓艙石，有望在危機化解後實現華麗轉身。

（以上圖爲泛海授權中國網財經使用）