信用評級遭遇下調危機！中國華融被標普、穆迪列入觀察名單

　　原標題：信用評級遭遇下調危機！中國華融因業績延遲發佈被標普、穆迪列入觀察名單

記者：曾仰琳

中國華融資產管理股份有限公司（下稱“中國華融”）的信用評級遭遇下調危機。

4月13日，界面新聞記者獲悉，穆迪投資者服務公司（下稱“穆迪”）將中國華融的評級列入下調的觀察名單。鑑於中國華融的評級列入下調的觀察名單，未來12-18個月其評級不大可能上調。

具體而言，穆迪將中國華融A3的長期發行人評級、P-2的短期發行人評級及其b1的基礎信用評估（BCA）列入下調的觀察名單。此外，穆迪還將華融境外融資工具的債券評級和中期票據計劃評級列入下調的觀察名單，其中包括Huarong Finance 2017 Co．， Ltd和Huarong Finance II Co．， Ltd的Baa1長期有支持高級無抵押債務評級和（P）Baa1有支持高級無抵押中期票據計劃評級，以及Huarong Fin ance 2019 Co．， Ltd．的Baa1長期有支持高級無抵押債務評級、（P）Baa1和（P）P-2的長期和短期有支持高級無抵押中期票據計劃評級。

就在4天前，標普全球評級公司（下稱“標普”）也宣佈，將中國華融及其子公司列入負面信用觀察名單。

標普提出，2020年業績發佈推遲，增加了中國華融及其子公司個體信用狀況的不確定性。預計在未來三個月，待標普對中國華融及其子公司的個體信用狀況評估有更高確定性後將上述評級移出信用觀察名單。

據悉，標普將中國華融、華融金融租賃股份有限公司（下稱“華融金融租賃”）、中國華融國際控股有限公司（下稱“華融國際”）“BBB+”的長期主體信用評級和“A-2”的短期主體信用評級，以及華融國際所擔保債券“BBB+”的長期債項評級列入負面信用觀察名單。

標普稱，將上述評級列入負面信用觀察名單，反映了中國華融推遲發佈2020年業績給該公司核心信用指標造成的不確定性。

4月1日，中國華融公告稱，將延遲刊發2020年業績。推遲原因是公司相關交易尚待確定，審計機構要求獲得更多時間和信息來完成相關交易的審計。目前，該公司尚未正式公佈有關該交易或審計完成日期的進一步情況。公告發布前，中國華融在港交所已發佈停牌公告，截至4月13日尚未恢復交易。

標普認爲，雖然這一消息可能對其信用指標有利，但總體而言構成不利的可能性更大。這是因爲，主要由於與原董事長賴小民有關的歷史遺留敞口，近幾年中國華融的業績和資產質量弱於同業。

穆迪則認爲，中國華融發佈公告後的市場波動可能提高公司的再融資風險。公司未來12個月內到期的債券金額相比其資產規模並不重大，這部分緩解了相關風險。中國華融高度依賴對信心敏感的批發資金來支持其資產。

穆迪將華融延遲發佈2020年度業績視爲環境、社會和治理（ESG）框架下的治理風險，原因是這影響公司的合規和報告。該評級行動反映了這種公司治理的弱點對華融信用質量的影響。

據財新報道，中國華融此次年報延遲刊發，實則由於華融和監管部門向大股東及決策部門上報了公司財務重組、重新資本化等重大改革方案，延遲刊發2020年度業績公告中的所謂“相關交易”，就是指這一改革重組方案。

對此，界面新聞記者向中國華融方面求證，對方回應稱，“因涉及聯交所信息披露有關要求，具體內容請以公告爲準。”

標普指出，如果公佈後的財務數據顯示中國華融非銀業務的槓桿率（有息債務對調整後總權益比率）正在從截至2020年6月30日的8.5倍向12倍的水平靠攏，或審計後的數據顯示其資產質量指標顯著低於我們預期，那麼評級下調壓力可能就會增加。從現有財務緩衝來看，在這樣的情形下將其集團個體信用狀況下調1個級別的可能性最大，但也不排除下調2個級別，雖然下調2個級別目前來講可能性較小。

由於中國華融延遲發佈業績以及H股停牌的消息，其美元債的價格普遍下跌。

中金固收研究發佈研報指出，華融集團內的風險積累主要集中在華融匯通、華融實業和華融國際幾家非金融子公司，以及持有金融牌照的華融證券、華融信託、華融金融租賃等，這些公司賬面仍有大額信用風險敞口且槓桿高企，債務的償還依賴金融資產的變現回收，資產質量問題值得關注。

中金固收研報中進一步提出，中國華融自身作爲金融資產管理公司，牌照稀缺性較強，但下屬子公司不排除剝離重組的可能性，從而使得華融“瘦身”，需持續關注可能的處置方案及其對於華融及旗下各子公司信用資質的影響。對於華融控股的金融及非金融子公司來說，在監管鼓勵四大AMC迴歸主業及子公司資產質量對華融集團形成拖累的背景下，不排除有剝離重組的可能性，建議投資者保持謹慎態度。

不過，標普也指出，其仍將中國華融視爲政府關聯實體，並認爲它獲得政府特別支持的可能性非常高。如果中國華融的個體信用狀況顯著惡化，政府會出手干預，特別是在市場信心可能受到衝擊的情況下。但這種情形下政府提供支持的方式、及時性和力度都不確定。這仍是總體預期，但目前在這方面沒有看到有新的信息或變動。

另外，標普也提到，將華融國際視爲中國華融的核心子公司。華融國際是中國華融唯一的境外運營平臺和發債平臺，流動性足夠。因此華融國際的評級與中國華融保持同步。標普預計，必要情況下華融國際會通過母公司間接獲得政府特別支持。目前標普認爲華融國際不存在近期流動性風險。據瞭解，該公司在處理歷史問題方面已取得顯著進展。

標普也預計，華融金融租賃將維持其作爲中國華融核心子公司的地位，因此華融金融租賃的評級和展望將與中國華融保持同步。華融金融租賃的信用風險指標保持基本穩定。該公司2020年撥備前利潤較上年增長10%，且標普認爲不存在流動性問題。截至2020年12月31日其不良貸款率爲1.53%，不良貸款撥備覆蓋率爲185.41%。截至2019年12月31日不良貸款率和不良貸款撥備覆蓋率分別爲1.56%、161%。