原標題：一季度超四成私募虧錢，“賺錢效應”何時再來？

約41%的私募基金產品於一季度錄得負收益

一季度A股市場先揚後抑，受此影響，私募基金一季度業績表現並不理想，約41%的私募基金產品於一季度錄得負收益。

3月份A股市場下探築底，其中上證指數累計下跌1.91%，深成指跌5.02%，創業板指跌5.34%，滬深300指數收跌5.40%。春節以來消費、醫藥板塊的優質白馬股跌幅較大，而低估值順週期板塊個股表現較爲強勢。

進入二季度，上市公司年報季報密集披露，大市值、高估值的“抱團股”頻繁閃崩。接下來行情如何演繹，私募投資邏輯現分歧。

私募排排網最新調查結果顯示，47.83%的私募依舊看好以大消費爲代表的大市值白馬股板塊，23.91%的私募看好半導體、新能源等新興行業，另有10.87%的私募看好金融、地產等典型低估板塊。

賺錢效應減弱

私募排排網數據統計，今年一季度，納入統計排名的23622只對衝基金今年以來的平均收益回落至0.70%。其中13958只私募基金獲得正收益，收益爲負的私募基金數量佔比高達40.91%。

受制於A股主要市場指數悉數下跌，一季度股票策略平均收益繼續下行，漲幅僅錄得0.19%，賺錢私募剛剛過半，爲50.33%。

高收益與低收益輪番上演，首尾業績差高達311.58個百分點。部分私募基金依舊逆勢飄紅創新高，截至3月底，今年以來有256只私募基金年內收益超過30%，其中更有20只基金實現收益翻倍。震盪市下亦有不少私募淨值急速下挫，一季度有108只私募基金跌幅超過30%，其中還包括12只淨值被“腰斬”。

從八大策略收益表現來看，除了事件驅動策略外，其餘七大策略平均收益全部爲正。

一方面隨着商品市場走強，主要投資於商品期貨及其他衍生品的管理期貨策略基金成爲“香餑餑”，平均收益3.01%，在私募八大策略中排名第一。另一方面受股市行情影響，不少機構重倉股股價紛紛下挫，參與定增的基金也是損失慘重，一季度163只事件驅動策略私募基金平均收益爲-2.39%，僅有36.81%的事件驅動策略基金獲得正收益。

此外，雖然3月份行情震盪，但私募產品備案熱情不減。不少私募也是選擇在調整之際佈局，3月份完成備案的全市場私募基金與證券私募基金數量均創出年內新高。

中國基金業協會數據統計，2021年3月，協會新備案私募基金數量3435只，較上月增加926只，環比增長36.91%；新備案規模1215.81億元，較上月減少114.55億元，環比下降8.61%。

二季度投資邏輯生變

回看一季度，A股市場風格突變，伴隨着白馬股的整體轉弱，碳中和、順週期、低估值、傳統制造業等領域牛股頻出。

進入二季度，私募策略紛紛出爐。私募排排網調查結果顯示，47.83%的私募依舊看好以大消費爲代表的大市值白馬股板塊，23.91%的私募看好半導體、新能源等新興行業，另有10.87%的私募看好金融、地產等典型低估板塊。

圓融投資股票投資部總經理王將告訴第一財經記者，雖然一季度的下跌一定程度上消化了估值泡沫，但主導指數的核心資產仍存在一定的估值壓力，中期視角下潛在回報率不高，在4月份出現趨勢性行情的幾率較小。他認爲在上一輪核心資產拔升估值的過程中，部分細分製造業龍頭是被忽視的，可以關注體量適中但競爭格局良好、成長邏輯清晰的優質製造業公司。

對於近期走勢突出的週期性板塊，王將反而不看好，他認爲宏觀預期的不確定性會對週期性行業造成一定擾動，而流動性邊際收緊對老核心資產的行業景氣度和業績能見度提出了更高要求，投資這兩類公司的難度都比較高。

景林資產也表示，隨着中國經濟結構持續轉型，龍頭企業已經跨越了單純靠量增長的階段，行業整合和集中度的提升正在各個行業發生。過去一個多月A股市場出現了較大調整，但大部分公司基本面並沒有出現太大的變化，市場波動更多來自於外部因素影響帶來的估值下降。

星石投資研究報告指出，二季度企業盈利強勁改善將成爲驅動市場的核心邏輯。在投資方向的選擇上，將繼續重點關注具有“高資產壁壘”的公司，包括可選消費與服務、資源品行業。隨着經濟景氣度上升，這一類公司將更加充分地受益於經濟回暖，需求的改善將體現爲企業盈利的強勁增長或持久景氣。