國元國際發佈研究報告，維持康德萊醫械（01501）“買入”評級，目標價40.23港元，考慮集採和疫情不確定性的影響，該行調整2021-23年收入預測至4.19、5.2、6.92億元。

報告中稱，公司2020年總營業額實現3.58億元，同比增25.12%；毛利率65.4%，同比增4.5個百分點；年內利潤實現1.17億元，同比增20.7%，淨利率較19年減少1.2個百分點至32.5%，每股基本盈利0.73元。儘管受到疫情影響，介入類器械總體也實現同比3.4%的增長，達到2.66億元，其中中國境內介入器械的銷售額同比增8.9%。20年的經營性現金流淨流入的金額9571萬，截至20年底賬面8.7億人民幣，財務狀況較好。

該行表示，20年公司的可降解鼻竇支架處於臨牀實驗階段，預計23、24年上市，中國慢性鼻竇炎發病率在8%左右，全國每年接受手術治療的患者約有50萬例，手術滲透率較歐美國家仍有較大的提升空間，平均每個病人術後需要植入2個支架，目前常用的鼻竇支架全球僅有兩款。公司可降解鎂合金冠脈支架的研發已攻克不添加稀有金屬保持高強度難題，正在對高分子抗腐蝕塗層驗證，結果預計在21年下半年出來，目前公司正在申請全球發明專利，我國的冠脈支架市場規模預計22年將達到261億元，可降解鎂合金具有良好的生物相容性及其金屬屬性具有較強的支撐力，有望成爲未來冠脈支架的首選。

報告提到，公司的TAVR產品已於20年基本完全動物實驗，預計21年5月結束整個動物實驗的隨訪，21年的2月份正式啓動各個分中心的臨牀實驗入組，公司產品區別於市場上大多現已獲批自膨式TAVR產品，屬於的球擴式產品，適用於治療返流，預計25年TAVR終端市場規模將達到40-50億元，其中返流市場規模有望達到20億，如果公司的產品獲批，將有望搶佔主動脈的TAVR返流市場份額。

國元國際稱，公司非主要產品球囊導管20年在廣東省以及四川牽頭組織的6+2的8省市集採當中中標，中標價下調90%至210元左右。未來較大概率集採品種指引導絲、指引導管和微導管因國產化率較低，預期以省級聯盟的形式進行集採，降價幅度相對溫和，終端市場下調60-70%不影響公司出廠價。