年報季又現“連環雷” 維維股份與康弘藥業嚇蒙投資者
時至4月末，A股2020年年報披露進入收官階段，但依然有上市公司的年報讓投資者不省心——有公司淨利潤大增股票卻被“戴帽”；也有公司因臨牀試驗失敗，對去年業績大幅下修10億元。
4月25日晚間，維維股份（600300.SH）、康弘藥業（002773.SZ）兩家企業雙雙“爆雷”。具體來看，維維股份2020年實現歸母淨利潤同比大增近5倍，而公司的股票卻將於4月27日起被實施其他風險警示，股票簡稱變爲“ST維維”。
根據公告，維維股份被ST的原因系公司內部控制存在重大缺陷，未能阻止或及時發現被控股股東多年佔用資金的情況。同時，維維股份也表示，公司新一屆董事會已於今年4月21日前全部解決了資金佔用、違規擔保問題，收回了佔用資金本息。
康弘藥業的“業績雷”更令投資者猝不及防。該公司發佈的2020年業績快報修正公告顯示，修正後的歸母淨利潤虧損2.7億元。對比此前預計的盈利8.39億元，下修幅度超10億元。康弘藥業表示，業績大幅下修主要有兩方面原因：公司旗下產品康柏西普全球三期臨牀試驗遭到終止；一項專利技術轉讓及使用費訴訟案件。
維維股份被“閃電ST”
根據公告，立信會計師事務所對維維股份出具了否定意見的《2020年度內部控制審計報告》指出，維維股份未按照相關規定就關聯資金拆借行爲履行董事會和股東大會等決策程序，同時未及時履行信息披露。
立信會計師事務所認爲，維維股份的內部控制存在重大缺陷。根據《股票上市規則》第13.9.1條規定，公司股票將被實施其他風險警示。維維股份方面表示，公司新一屆董事會已全面加強內部控制管理，杜絕類似問題發生。
實際上，自2020年5月，維維股份就因涉嫌信披違法違規被證監會立案調查。去年7月，江蘇證監局對維維股份下發行政處罰決定書。經查明，2017~2019年期間，維維股份通過6家中間方將資金劃轉至維維集團。而上述資金劃撥不是基於真實業務發生，實質構成維維集團對維維股份資金的非經營性佔用，三年累計佔用資金超25億元，其中部分資金在佔用的當年度歸還。
今年3月31日，上交所對維維股份的原控股股東、原實際控制人及相關董監高責任人下發紀律處分書決定，就其此前的違規行爲予以譴責、通報批評並予以監管關注。
此外，紀律處分決定還指出，2020年1~4月，上市公司也向維維集團拆出佔用資金3.2億元。截至2020年4月26日，拆出資金3.2億元及利息1146.94萬元已全部歸還。
值得注意的是，維維股份目前處於無控股股東、無實際控制人的狀態。同時，徐州市地方國資已經注入上市公司。2019年9月19日，維維股份披露公告稱，原控股股東維維集團已完成股份轉讓，向徐州市新盛投資控股集團有限公司（下稱“新盛投資控股”）轉讓所持有的公司股份2.84億股，佔總股本比例17%。天眼查顯示，新盛投資控股是由徐州市人民政府控股的地方國有企業。
2020年，維維股份實現淨利潤大幅增長。報告期內，該公司實現營業收入48億元，同比下滑4.77%；歸母淨利潤4.35億元，同比增長近500%。扣非後歸母淨利潤僅6111萬元，上年同期爲虧損1878萬元。
維維股份大幅增長的歸母淨利潤規模主要依靠投資收益和資產處置。報告期內，維維股份出售湖北枝江酒業股份有限公司產生投資收益1.32 億；同時，因子公司土地被政府徵收也產生了2.1億元資產處置收益。
進入今年一季度，維維股份的主營業務並沒有明顯起色。一季度財報顯示，該公司實現歸母淨利潤6417.19萬元，同比減少30.41%；營業收入10.74億元，同比增長0.83%。
相較2015年的高點，維維股份的總市值已經蒸發約七成。截至最新收盤日，公司股價報3.96元，總市值爲66.21億元。
創新藥失敗，康弘藥業的10億利潤“沒了”
每逢年報季收官階段，A股市場少不了“幺蛾子”。康弘藥業的康柏西普終止全球三期臨牀試驗（下稱“KH916項目”）以及一項專利技術轉讓及使用費訴訟案件，令公司業績如自由落體般地由盈轉虧。
根據業績修正公告，康弘藥業將此前披露的2020年業績快報中預計的歸屬淨利潤8.39億元修正爲虧損2.7億元。
公告顯示，康弘藥業決定停止全球KH916項目試驗，因此KH916研發項目預計未來已無法帶來經濟利益的流入，致使淨利潤減少10.15億元。另外，康弘藥業的一樁始於2018年3月的專利技術轉讓及使用費訴訟案，遲遲沒有明確進展。公司對該事件確認的預計負債導致淨利潤減少9371萬元。
引起投資者高度關注的是康弘藥業的全球臨牀試驗折戟事項。根據該公司於4月13日在投資者互動平臺的回覆，截至2020年12月4日，KH916項目已經累計投入13.11億元，主要用於支付CRO公司費用及公司臨牀運營人員招聘、顧問費、樣品生產、化學研究等費用。
實際上，康弘藥業在3月29日公告中就披露稱，評估“康柏西普眼用注射液治療新生血管性年齡相關性黃斑變性患者的療效和安全性”臨牀試驗項目（下稱“PANDA試驗”）中試驗二（KHB-1802）在法國暫停的通知。
4月10日，康弘藥業公告稱，PANDA試驗科學指導委員會認爲本試驗在全球公共衛生事件期間，大量受試者偏離試驗規定的給藥方案，建議公司停止PANDA試驗。至此，康弘藥業眼用注射液全球化的目標基本宣佈失敗。
從二級市場資金的拋售力度，或能看出眼用注射液全球化對公司意義重大。4月12日至14日，康弘藥業股價連續三個一字跌停，年內累計大跌超70%。
從連續三年持續重金投入研發KH916項目，到如今一紙公告稱“科學指導委員會認爲KH916項目試驗未能達到預期目標，建議康弘生物停止KH916項目試驗”，康弘藥業的做法引起了投資者的不解。
數據顯示，2017年~2019年，康弘藥業研發投入分別爲3.5億元、3.49億元、7.88億元。同時，研發的資本化金額在2019年大幅上升，2017年~2019年，康弘藥業的研發投入佔營業收入分別爲12.56%、11.96%、24.18%。
2020年上半年，康弘藥業持續高資本化比例。報告期內的研發投入和研發費用分別爲4.37億元、1.03億元，資本化比例爲76.43%。
康弘藥業在2019年年報中表示，2019年度研發投入資本化佔比63.56%，較2018年33.97%，同比增長29.59個百分點，主要系KH916項目投入增加所致。
不僅如此，康弘藥業的四大產品品類中，康柏西普眼用注射液歸屬於生物製品範疇，也是被認爲增長前景最具潛力的部分。2019年，該公司的生物製品業務實現營收11.55億元，同比增長30.98%，增速全業務品類中第一。
康柏西普眼用注射液全球化失敗意味着康弘藥業未來業績增速受阻，也令公司估值頻頻遭遇殺跌。值得一提的是，截至2020年末，劉彥春管理的景順長城新興成長混合持有康弘藥業1300萬股，佔公司總股本的1.41%。此外，興全旗下的三隻產品合計持股逾1800萬股。
