原標題：明星基金減持，上海機場市值跌破千億，投資邏輯生變？

4月28日，上海機場股價低開高走，最終上漲0.81%，報收50元。早盤一度下跌逾1%，創2018年11月以來新低。

4月26日，上海機場股價突然大跌，當日跌幅5.52%，27日，股價繼續下挫6.85%。截至28日收盤，最近三個交易日公司股價的累計跌幅達11.28%%。上海機場年內市值累計縮水近500億元，跌破千億元大關。

這與上海機場受免稅業務拖累而出現虧損的基本面有直接關係，或因爲如此，今年一季度重倉上海機場長達4年的易方達中小盤也開始大幅賣出該股。而去年3月份，張坤還曾在接受媒體採訪時表示，上海機場是自己“最成功的投資”。

基本面受疫情影響較大

此前披露的年報顯示，2020年上海機場實現營業收入43.03億元，同比下滑60.68%；歸母淨利潤爲-12.67億元，2019年同期爲50.3億元；扣非後歸母淨利潤-13.82億元，2019年同期爲49.85億元。

公開資料顯示，上海機場公司主要運營管理浦東機場，目前經營業務主要分爲航空性業務和非航空性業務，航空性業務指與飛機、旅客及貨物服務直接關聯的基礎性業務；其餘類似延伸的商業、辦公室租賃、值機櫃臺出租等都屬於非航空性業務。

對於2020年的業績，上海機場在年報中表示，2020年以來，全球航空業因新冠肺炎疫情爆發面臨嚴峻挑戰，行業受疫情影響嚴重、所面臨的疫情後果前所未有，中國民航客運運輸市場需求萎縮，旅客出行意願大幅下降。航空運輸業與宏觀經濟週期密切相關，航空運輸業的發展態勢影響機場業務量的表現，受新冠肺炎疫情衝擊，浦東機場2020年全年主要業務量出現較大負增長。

4月23日，在業績說明會上，上海機場董事長莘澍鈞表示，受到海南的離島免稅、市內的免稅店以及跨境電商政策，還有進口稅持續下降等多重因素的影響，機場口岸免稅消費的購買力已經發生了變化，浦東機場此前免稅紅利難以爲繼。

此前，1月29日上海機場發佈的《簽訂免稅店項目經營權轉讓合同之補充協議》公告顯示，上海機場與日上免稅行（上海）有限公司簽訂了關於免稅店租金的補充協議，根據協議，相關費用修訂自2020年3月1日起實施，公司據此確認2020年度免稅店租金收入11.56億元，較疫情前有大幅下滑。2021年~2025年免稅店業務收入的實現很大程度上取決於疫情的進展及浦東機場國際及港澳臺地區航線客流的恢復情況，具有不確定性。

重倉4年後，張坤選擇撤離

上海機場歷來是機構的心頭好，匯添富、廣發基金、華安基金、信達澳銀基金都曾重倉過，而易方達基金的張坤早在2016年第四季度就將其納入懷中，彼時持有約295萬股，此後繼續加倉，2018年第四季度易方達中小盤新進成爲上海機場前十大股東，隨後持續加倉並穩坐前十大股東之列。

2020年第三、第四季度，易方達中小盤繼續加倉上海機場，截至年底，該基金持有上海機場2180.01萬股，持股市值佔基金淨值比4.45%，該基金在第四季度繼續加倉220萬股。

然而2021年初，易方達中小盤便對上海機場進行了大手筆減持，截至一季度末，上海機場已完全退出易方達中小盤的前十大重倉股行列。

2020年3月，張坤曾接受媒體採訪稱，上海機場是自己“最成功的投資”，並認爲不受政策影響。

當時，張坤錶示，上海機場本質就是一個“微信”，把所有的基礎設施、跑道建好之後，就是一個基礎平臺，這個平臺上的所有流量都可以變現，變現的形式可以是商業，也可以是廣告。第一，它的流量是獨享的，沒有人跟它競爭，第二，它的流量是零成本的，甚至是負成本的，第三，上海機場的流量價值巨大，因爲它的流量是被篩選過的，而且是在封閉的空間之內，乘客沒法走，它的流量變現的單客價值是很大的。這種流量價值，對於任何一個變現方都是極其具有吸引力的。

張坤還認爲，免稅店紅利政策即使消失，對行業的影響也沒有那麼大。香港是全港免稅的，但是香港機場的銷售依然非常大，而且每年都在增長，任何人在一個封閉無聊的環境，都容易產生很強的購物衝動。多少商家想把客人引流在自己這裏，讓客戶不要走。機場零成本就可以做到這件事，這種商業模式決定了它的價值。全球主要樞紐機場的商業銷售額非常大，變現能力都很強。而全球像中國內地免稅價格差異這麼大的國家是不多的。

如今張坤選擇撤離上海機場，是否意味着該公司的投資邏輯真的發生變化了？