作者：李致鴻

截至目前，5家A股上市保險2021年一季報已經悉數出爐，合計實現原保險保費收入9731.78億元，同比增長2.64%；歸母淨利潤807億元，同比增長27.6%。

壽險減少短儲產品銷售、優化業務結構

一季度，新華保險累計原保險保費收入633.92億元，同比增長8.84%；中國人壽原保險保費收入3239億元，同比增長5.23%；太保壽險原保險保費收入954.17億元，同比增長3.89%；平安人壽原保險保費收入1663.97億元，同比下降4.49%；人保壽險原保險保費收入506.6億元，同比下降5.45%。

從總保費收入看，國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦指出，平安人壽和太保壽險近兩年明顯減少“開門紅”期間短期儲蓄產品的銷售力度，導致前期短期儲蓄產品到期後續期保費有明顯下降，對總保費帶來負面影響。

從新單看，一季度，主要上市保險公司得益於“開門紅”提前啓動以及新老重疾切換帶來的重疾產品集中投保，新單實現較快增長，中國人壽和人保壽險分別受制於2020年“開門紅”高基數以及主動優化業務結構降低低價值產品銷售，一季度新單面臨負增長壓力。

從新業務價值看，劉欣琦認爲，一季度，上市保險公司新業務價值增長動能總體偏弱，預計主要保險公司實現新業務價值小幅增長，預計主要兩大原因：一是“開門紅”短期儲蓄產品提升吸引力，縮短滿期期限，對新業務價值率造成負面影響；二是新老重疾切換後，短期代理人對新產品的培訓不足、新客戶開拓能力欠缺，2、3月份新重疾銷售不及預期，對價值造成較大負面影響。

一季度，人保財險原保費收入1355.52億元，同比增長6.2%；平安產險原保費收入661.74億元，同比下降8.84%；太保產險原保費收入432.92億元，同比增長11.93%。

分險種看，2020年一季度疫情影響下的低基數對2021年一季度的車險增長帶來較大貢獻，部分抵消了綜改後保費增速大幅下滑的現象。非車險業務明顯分化，主要受信用保證險業務出清的影響，考慮到平安財險的信保業務仍處於大範圍出清階段，對非車增長帶來較大負面影響；人保財險的信保業務已幾近出清，非車險恢復平穩增長；太保財險不受信保業務負面影響，非車業務保持高速增長。

兌現權益資產浮盈推動淨利潤提升

得益於權益資產的浮盈兌現，以及2020年同期低基數影響，一季度上市保險公司歸母淨利潤出現不同程度的提升，中國人壽實現歸母淨利潤285.89億元，同比增長67.3%；中國人保實現歸母淨利潤100.34 億元，同比增長42.1%；中國平安一季度歸母淨利潤272.23億，同比增長4.5%；中國太保歸母淨利潤 85.47 億元，同比增長 1.9%。

在投資策略上，中國人壽表示，持續佈局長久期配置類資產以匹配負債，滾動配置非標固收、類固收資產以增厚安全墊，着力提升權益投資能力以貢獻超額收益。一季度，中國人壽結合市場情況，將戰略配置與戰術操作有機結合，發揮內外部管理人優勢，豐富固收品種，主動管理權益類敞口，不斷優化持倉結構。

截至一季度末，中國太保的投資資產16812.66億元，較上年末增長2.0%。截至一季度末，中國太保固定收益類資產佔比78.4%，較上年末上升0.1個百分點；權益投資類資產佔比18.5%，較上年末下降0.3個百分點，其中股票和權益型基金合計佔比10.0%，較上年末下降0.2個百分點。一季度，中國太保投資資產年化淨投資收益率3.9%，同比下降0.3個百分點；年化總投資收益率4.6%，同比上升0.1個百分點。

劉欣琦指出，一季度，主要上市保險公司通過兌現權益資產浮盈推動年化總投資收益率的明顯提升，而中國平安受制於華夏幸福事件的不確定性，大幅計提減值182億元，對當期投資收益造成較大負面影響。

中國平安在一季報中指出，其對華夏幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整金額爲182億元，對稅後歸屬於母公司股東的淨利潤影響金額爲100億元，對稅後歸屬於母公司股東的營運利潤影響金額爲29億元。

截至2021年3月31日，中國平安保險資金投資組合規模達3.78萬億元，較年初增長1.1%。2021年第一季度，保險資金投資組合年化淨投資收益率爲3.5%，年化總投資收益率爲3.1%。