水滴公司上市首日破發

北京時間5月7日晚，水滴公司正式登陸美國紐交所，這距其4月16日遞交招股書僅三週。

當天在北京的上市儀式現場，靠着與紐交所連線，參與人員看着水滴“雲上市”。上市儀式現場位於離水滴總部不遠的望京凱悅酒店，騰訊投資、博裕資本、高榕資本、IDG等創投機構大咖雲集，到場的還有任泉、何猷君等橫跨資本和娛樂界的人士。

不過，首日並沒有迎來大漲，股價跌近20%。開盤10.25美元，較發行價12美元低開15%。盤中跌幅一度收窄，但截至收盤未收復跌幅，收報9.7美元，跌幅19.17%。市值38.23億美元，摺合人民幣約245.86億元，蒸發市值這個人民幣61.59億元。

5月8日消息，#水滴公司上市首日破發#登上微博熱搜。

赴美上市只是一輪融資

據招股書，水滴的業務主要包括水滴籌、水滴保、水滴健康，其希望通過這種互補的業務模式能夠覆蓋足夠多的人羣。其中，水滴籌這一大病衆籌平臺上，超過3.4億人捐款，累計爲170多萬名患者捐款370多億元。水滴保險商城作爲一個保險中介平臺，代理銷售保險的收入成爲30億元營收的主要來源。水滴健康保障則由水滴互助平臺轉變而來，水滴互助計劃已於上市前終止。（詳見《水滴赴美IPO！創始人年僅33歲，騰訊持股22%！》）

水滴公司本次首次公開招股發行3000萬股美國存托股票（ADSs）（每1股美國存托股相當於 10 股公司 A 級普通股），發行價爲招股區間（10美元-12美元）上限，即每股12美元。同時，其授權承銷商的超額配售量爲450萬股。由此，此次發行募資在3.6億美元到4.14億美元之間。

本次發行完成後，假設不行使超額配售選擇權，水滴將擁有3000萬股已發行美國存托股，相當於3億股普通股，約佔已發行普通股的7.6%。

爲何此時赴美IPO？水滴公司創始人沈鵬表示，首先，水滴當前還處於一個非常大的並且高速增長的市場中，對公司未來充滿信心，希望獲得更多的發展資金。其次，融資考慮的不僅是拿到錢，而是希望能夠引進更多的優秀投資人，助力業務發展。“通過在美股上市，水滴有機會觸達全球的投資人，在保險科技領域，歐美國家很多投資人看好這個方向。……目前，水滴公司的很多投資人來自中國本土，我們希望吸引不同的外腦來助力。”

談及上市對於公司的影響，水滴公司聯合創始人楊光說，首先是融資渠道更多元，融資成本也更低；其次，公司希望通過上市，讓外界更清楚水滴公司到底是什麼模式，也以更好形象展現在用戶面前，接受社會公衆監督；同時，用上市標準來要求自己，做好業務規範化，讓公司未來發展更爲健康。

招股書顯示，水滴募集資金使用計劃是，50%用於增強和擴展醫療健康服務和保險業務的運營；約30%用於研發；約20%用於一般公司用途。沈鵬說，希望把資金用在更實在的地方，對用戶更有價值的地方。比如，其中一部分資金會用於科技賦能理賠。

水滴自成立以來，持續得到資本支持：

2016年5月5000萬天使輪融資：投資方包括騰訊、美團、IDG資本、高榕資本、真格基金、點亮基金；

2017年8月1.6億A輪融資：騰訊、藍馳創投聯合領投，創新工場、IDG資本、美團、彤程公益金會等跟投；

2019年3月5億B輪融資：騰訊領投，高榕資本、IDG資本、藍馳創投、創新工場、DST Global創始人Yuri Milner、原騰訊電商控股公司CEO吳宵光跟投；

2019年6月10億C輪融資：博裕資本領投，騰訊、中金資本、高榕資本等機構跟投；

2020年8月2.3億美元D輪系列融資：瑞士再保險集團和騰訊聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。

據其更新的招股書披露，博裕資本、厚朴資本、美團聯合創始人王慧文等有興趣在本次股份發行中認購至少2.1億美元等值股份。

網友：退錢嗎？

公衆對於水滴公司感知最多的，是其醫療衆籌業務“水滴籌”平臺。水滴在創立之初，大病籌款是水滴業務的起點，起到了冷啓動的作用，憑藉社交裂變迅速打開了下沉市場。

對於水滴公司上市，網友對其並不認可：“ 初心也許是好的，可是做着做着就變了”“那爲什麼拿公益當廣告，拿公益當做主業務的引流？是不是消費人們的善心！”“上市不是爲了圈錢嘛”。

有網友吐槽表示，“水籌原來那麼有錢？？能把之前衆籌的錢退了嗎？？”、“說實話，我就知道個水滴籌，還以爲純粹是個公益組織。”

高管：水滴籌不是公益或慈善組織

水滴互助關停後，目前水滴公司旗下主要有水滴籌和水滴保兩塊業務，但更爲公衆熟知的水滴籌並不賺錢。

2020年，水滴公司實現營收30.28億元，同比增長100.4%。營收主要來源於向保險公司提供保險分銷服務，以及向保險公司和其他保險經紀或代理公司提供技術服務等。

其中，保險分銷佣金收入是水滴公司的核心業務，貢獻收入佔比高達89%，這部分業務主要來源於水滴保。也就是說，通過水滴保這一平臺，分銷保險公司的產品，從中獲得佣金，這也是目前市場上的保險經紀公司普遍採取的經營模式。

此外，水滴公司的管理費收入、技術服務收入以及其他收入佔比分別爲3.6%、6.4%和0.9%。

可以說，水滴公司主要靠賣保險賺錢，但在公衆看來，這家公司或許更多呈現的是一個公益形象，上市之後，公司將如何向公衆釐清其屬性？

針對這一問題，沈鵬表示，水滴籌是水滴公司旗下的一項業務，互聯網大病籌款工具，也是一個個人求助平臺，公司不收取任何費用，還承擔平臺運營的成本，但這並非公益，而是公司主動承擔社會責任的一種方式。目前，公司的主要收入來源於保險經紀業務。

楊光則表示，水滴籌不是公益組織或慈善組織，公益組織的模式是先向社會大衆進行籌款，再根據項目情況來分配募集資金。水滴籌則是給大病患者提供籌款工具，讓他們通過這一工具獲得幫助。也就是說，水滴籌本身不是公益組織，而是一個線上化的工具或平臺，只不過服務是免費的，所以，大家容易將其誤解爲公益平臺。

楊光進一步表示，水滴籌不是水滴公司的全部，希望通過上市，讓外界更透明、更清楚地瞭解水滴公司到底是什麼模式，很多人不知道我們還有保險和其他業務。

“短期價格波動並不會對公司產生很多影響”

此次水滴公司IPO定價爲12美元/股，是招股區間的上限，對於公司上市後的股價表現，水滴公司聯合創始人、保險保障事業羣總經理楊光7日在接受媒體羣訪時回應稱，公司更多關注長期發展，“第一天的表現並不代表後續的表現，短期價格波動並不會對公司產生很多影響。”

公開資料顯示，水滴公司是一家年輕的公司，成立至今僅有5年時間，但已獲得多輪融資，2019年3月份，其宣佈獲得近5億元的B輪融資後，6月12日，又宣佈已完成超10億元人民幣的C輪融資；2020年8月份，該公司對外宣佈已完成2.3億美元的D輪系列融資。

目前，水滴公司估值超50億美元，如何看待這一估值？藍馳創投董事總經理曹巍對記者表示，水滴是保險平臺，是保險科技，不是保險公司，更不是依賴傳統線下經紀人模式。所以傳統保險公司之前遇到的問題和挑戰，並不代表着這些創新公司的價值錨定點。因爲水滴的增速和業務體量可能是這些公司的幾倍或者幾十倍。據瞭解，藍馳創投參與了水滴公司的A輪、A+輪和 B 輪融資。

可以發現，作爲一家創業公司，水滴公司融資之路還算順暢，爲何還會選擇上市這條路 ？沈鵬表示，公司當前還是在一個非常大、並且高速增長的市場中，我們希望獲得更多發展資金。同時，在融資時，我們考慮的不僅是拿到錢，也希望引進更多優秀的投資人，助力公司業務發展。

“通過在美股上市，水滴有機會觸達全球投資人，歐美國家很多投資人看好保險科技領域。”沈鵬進一步表示。

楊光也坦言，上市後，公司融資渠道更多元，成本也更低，同時，上市也可將公司更爲透明地展現在公衆面前，接受社會監督。此外，無論是在業務本身合規層面，還是資本市場和財務合規方面，都能用上市公司的標準來自我要求，讓公司未來發展更爲健康。

虧損逐年擴大何時盈利？

招股書顯示，作爲一家快速發展的互聯網初創公司，水滴公司近三年營收快速增長，2018年僅2.38億元 ，2019年爲15.11億元， 2020年達30.28億元。但其虧損額在逐年放大：2018年淨虧損2.092億元、2019年虧損3.215億元、2020年虧損6.639億元。虧損會持續到何時、什麼時候才能盈利？

楊光坦言，公司還是在一個快速發展階段，無論從業務運營角度還是業務規模的角度，都在快速向前發展。當前更加關注業務發展的速度和健康度，盈利並不是目前最優先考慮的問題。具體的時間表，還是希望等有更明確的盈利指標之後再公佈。

沈鵬則稱，招股書披露的數據其實可以體現出，水滴的經營情況還是不錯的，這是在其沒有把盈利放在最優先級的情況下。目前，第一位的事情還是先保證業務更好地發展，通過服務贏得更多用戶的認可。“至於盈利，我們是完全有能力選擇在我們認爲合適的時候，實現盈利。”

來源：券商中國、新京報、新浪財經、新浪科技等