原標題：4月CPI繼續上行，PPI創三年半新高，機構看好這類股丨火線解讀

5月11日，國家統計局發佈4月份全國CPI（居民消費價格指數）數據，4月份，全國居民消費價格同比上漲0.9%，漲幅較3月擴大0.5個百分點。

此外，值得注意的是，4月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲6.8%，漲幅創2017年11月以來新高。

消費復甦推動CPI繼續上行

從結構上看，4月份，食品價格同比下降0.7%，降幅與3月相同，影響CPI下降約0.14個百分點；非食品價格同比上漲1.3%，漲幅比3月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約1.05個百分點。食品中，豬肉價格同比下降21.4%，降幅比上月擴大3.0個百分點。非食品中，飛機票、汽油和柴油價格同比漲幅均在20%以上。

民生銀行首席研究員溫彬表示，在非食品價格上漲帶動下，4月不包括食品和能源的核心CPI漲幅擴大0.4個百分點至0.7%，爲去年7月以來的最高，印證了CPI的結構性上漲特徵。

“據測算，在4月份0.9%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約爲0.1個百分點；新漲價影響約爲0.8個百分點，比3月回落0.2個百分點。”董莉娟說。

財信證券首席經濟學家伍超明指出，除了翹尾因素和服務類價格上漲外，大宗商品價格上漲已經給國內部分消費品帶來漲價效應。不過由於我國產業鏈完整、供給充足以及需求端仍處於恢復過程，上游價格上漲對下游的傳導較爲有限。他預計二季度CPI將繼續走高，均值超過1%。

展望後期，英大證券研究所所長鄭後成認爲，5月CPI同比增速大概率還將繼續上行。

申萬宏源宏觀分析師秦泰認爲，CPI中肉類價格持續回落帶動食品價格走低，一定程度上抵消了PPI向CPI製成品價格傳導所導致的CPI推升效應，但若PPI持續高位，可選消費需求仍將不可避免地受到抑制。預計CPI二季度同比上漲1.4%，四季度上行至1.9%左右，全年同比均值料在1.2%。

預計二、三季度PPI會見頂

從同比看，PPI上漲6.8%，漲幅比上月擴大2.4個百分點，漲幅較3月加快2.4個百分點，創2017年11月來新高。

關於PPI上漲背後的主要原因，溫彬分析稱，4月PPI同比漲幅超預期是基數效應、大宗商品價格上漲、全球運輸價格上升等因素疊加的結果。基數方面，去年同期PPI正處於持續下探期，4月同比下降3.1%，降幅較前值擴大1.6個百分點，形成了較低基數。而去年5月PPI同比下降至3.7%的近期最低點，預示着基數效應仍將推升下月PPI同比漲幅。

董莉娟分析稱，4月，國內工業生產穩定恢復，鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價格上行，生產領域價格繼續上漲。

對於未來走勢，國盛證券研究所首席固定收益分析師楊業偉表示，未來兩個月，基數效應疊加大宗商品價格環比快速增長，PPI同比會繼續快速攀升，預計今年PPI同比漲幅最高可在7%以上。

他表示，因爲價格上漲原因以輸入性和上游限產爲主，並非內需驅動，同時終端消費價格並不強，因而貨幣政策暫時不會進行應對。

伍超明認爲，二季度PPI同比漲幅破七概率較高。一方面，翹尾因素在5、6月處於全年高位；另一方面，在全球流動性寬鬆和疫苗接種提速疊加影響下，二季度國內外需求有望共振，PPI新漲價因素可能增多。

中金固收團隊則表示，PPI分行業看，採掘拉動、中下游偏弱，PPI環比收窄，似乎有見頂趨勢。上游價格過快上漲也會擠壓下游利潤，下游放緩可能最終會拖累上游，導致PPI環比見頂。預計二、三季度PPI的環比和同比會見頂。歷史上看，PPI與CPI剪刀差走向歷史極端，可能會收斂。

看好週期相關行業

粵開證券研究院首席宏觀分析師羅志恆認爲，本輪國內大宗商品上漲受到流動性充裕和需求復甦的推動，但年初以來大宗商品持續暴漲的根本原因在於供給端的收縮。

“總體來看，大宗商品牛市尚未結束，但大宗商品價格全面持續上漲動能有限，不同品種走勢將分化。”羅志恆表示，大宗商品短期內仍將趨勢性上漲，但斜率或將放緩。

太平洋證券指出，淡化指數，PPI上行階段繼續看好週期相關行業，盈利高增長的行業依然是最好的避險方向。