原標題：華夏銀行蹊蹺定增發行價爲股價2倍 股東輸血292億核心資本充足率仍倒數

來源：長江商報

長江商報記者 沈右榮

A股市場，定增募資大多折價發行。但有一家公司，不僅沒有折價，反而打算溢價超100%發行。

這家公司就是華夏銀行。

5月12日晚，華夏銀行披露定增預案，公司擬向不超過35名特定投資者發行不超過15億股（含本數）A股票股，募集資金總額不超過200億元（含本數），扣除相關發行費用後將全部用於補充公司的核心一級資本。

長江商報記者發現，華夏銀行的本次定增頗爲蹊蹺。按照定增預案，發行價格13.33元/股左右，5月12日，其收盤價爲6.35元/股，發行價格是二級市場股價的2倍多。

5月13日上午，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向長江商報記者表示，定增發行價格超過二級市場股價兩倍，這在A股市場從未有過。在其看來，機構投資者不會當“冤大頭”，華夏銀行的定增預案有炒作之嫌。

針對本次定增奇怪現象，長江商報記者致電華夏銀行，截至發稿時止，華夏銀行方面仍未正式回覆。

充實的資本是銀行抵禦各種風險的保障。2019年，華夏銀行靠三大股東輸血292億，到今年一季度末，其核心一級資本充足率又下滑至8.66%，在A股38家銀行中倒數第五，再次告急。

溢價超100%定增涉嫌炒作

華夏銀行再度籌劃定增以補充資本，但其定增預案被市場指爲“奇葩”。

根據定增預案，華夏銀行擬向不超過35名特定投資者發行A股股票不超過15億股，募集資金總額不超過200億元。所募資金扣除相關費用後全部用於補充公司核心一級資本。

華夏銀行的本次定增預案一經披露就引發廣泛關注，爭議不斷。因爲溢價發行，且溢價率偏高。

根據預案，募資總額不超過200億元、發行股票數量不超過15億股，以此計算，發行價格爲13.33元/股。然而，5月12日，華夏銀行收盤價爲6.35元/股，此前的20個交易日，股價均未超過6.40元/股。那麼，定增發行價格約爲5月12日收盤價的2.10倍，溢價率爲109.97%。

從定增預案披露的信息看，本次非公開發行的發行對象包括符合法律、法規和中國證監會規定的證券投資基金管理公司、證券公司、信託公司、財務公司、保險機構投資者、資產管理公司、合格境外機構投資者及其他機構投資者、法人和自然人等。目前，本次發行尚未確定發行對象。從這些信息看，本次定增發行的對象，公司前十大股東均沒有參與。

華夏銀行對本次發行定價進行了說明，本次發行的定價基準日爲本次非公開發行的發行期首日。本次發行的發行價格不低於定價基準日前20個交易日（不含定價基準日）公司普通股股票交易均價的80%與本次發行前公司最近一期末經審計的歸屬於母公司普通股股東的每股淨資產值的較高者。

顯然，本次發行價大幅高於二級市場股價。截至2020年底，華夏銀行每股淨資產爲14.34元/股。如果參照淨資產，則發行價略低於每股淨資產。

5月13日午間，一名投資人士向長江商報記者稱，華夏銀行本次定增的對象，不是國有股東，而是機構投資者，甚至可能是自然人。發行價與股價嚴重倒掛，投資者並沒有對華夏銀行有如此大的信心，因此，參與認購的動力可能不足。

董登新則表示，即便是國有股東參與定增，溢價率太高，也有違背市場定價原則，畢竟股東向公司輸血也要遵循市場化原則。在其看來，未來，如果華夏銀行的定增預案未進行調整，有定增募資失敗風險。當然，從定增預案本身來看，由於在預案中使用的“不超過”等模糊字眼，給未來實際發行時留有較大調整空間。從這方面看，華夏銀行的定增預案有炒作嫌疑，在“玩文字遊戲”。

值得一提的是，2019年1月8日，華夏銀行也實施了定增，發行對象爲首鋼集團、國網英大、京投公司等三家國資公司，發行價格爲11.40元/股。在定增發行時前20個交易日，股價在7.70元/股左右，溢價率達到60%。

對於當時的溢價發行，上述投資人士稱，可以視作是國資向華夏銀行輸血，其定價更多是採取參照淨資產。但本次定增商業化更爲明顯，如果溢價率超過100%，存在較大的發行風險。

長江商報記者發現，近年來，A股市場上公司定增，絕大部分公司發行價格較二級市場股價有一定幅度折價。在上市銀行中，南京銀行、杭州銀行、鄭州銀行等多家銀行定增發行，多有小幅折價，鄭州銀行在去年11月20日實施定增時，也有接近30%溢價，溢價率遠低於本次華夏銀行的定增發行價。

當然，華夏銀行在未來實施定增時，如果股價大幅上漲，溢價發行的風險就小很多。

不過，自從2015年上半年A股瘋牛時，華夏銀行的股價超過13元/股，此後不斷回落，今年以來，股價最高也未達到7元/股。

淨利現金流雙降

急於通過股權融資補充資本金，原因是華夏銀行的資本金告急。

近年來，華夏銀行頻頻補充資本金。2011年，公司向首鋼集團、國網英大等發行股份，募資202.09億元，用於補充資本金。2016年，公司通過發行優選股募資200億元，補充其他一級資本。

2019年初，依靠三大股東不惜成本溢價參與定增，華夏銀行募資292.36億元，補充公司核心一級資本。

2019年底，華夏銀行的核心一級資本充足率爲9.25%，2020年底下降至8.79%，到今年一季度末，爲8.66%。此外，今年一季度末，其一級資本充足率和資本充足率分別爲 10.95%和13.02%。

顯然，8.66%的核心一級資本充足率已經大幅低於行業平均水平。在A股38家上市公司中，華夏銀行的這一指標值爲倒數第五位。前四位分別爲杭州銀行、青島銀行、民生銀行和中信銀行。

華夏銀行稱，如果本次定增募資達到200億元的上限，公司核心一級資本充足率將升至9.42%，能滿足趨嚴格的資本監管標準要求。

只是，時隔僅兩年，股東輸血292億元，其核心一級資本充足率仍然倒數，足見其資本消耗較快。

從數據上看，近年來，華夏銀行的經營有向好跡象。2017年至2019年，公司實現的營業收入分別爲663.84億元、722.27億元、847.34億元，同比增長3.70%、8.80%、17.32%，對應的歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利潤）爲198.19億元、208.54億元、219.05億元，同比增長0.72%、5.22%、5.04%。同期，經營現金流分別爲-878.28億元、-1009.35億元、790.82億元，2019年大幅轉正。不良率爲1.76%、1.85%、1.83%，呈現下降趨勢。

不過，華夏銀行的不良率仍然處於行業高位。2020年及今年一季度末，其不良率爲1.80%、1.79%，在A股38家銀行中均爲倒數第三。

但在2020年，公司業績出現下滑。其實現營業收入953.09億元，同比增長12.48%，淨利潤爲212.75億元，同比下降2.88%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）213億元，同比下降2.54%。經營現金流爲347.59億元，同比下降56.05%。

2020年，在金融業讓利實體經濟的背景下，華夏銀行的利息收入仍然大幅增長。當年，公司利息淨收入819.67億元，上年爲645.61億元，同比增加174.06億元，增幅爲26.96%。非利息收入爲133.42億元，上年爲201.73億元，同比減少68.31億元，降幅爲33.86%。

資產質量方面，2020年，華夏銀行計提資產減值準備404.31億元，其中信用減值損失400.10億元。上年資產減值304.05億元，其中信用減值302.51億元。計提的資產減值準備增加百億，是導致淨利潤下降的主要因素。