來源：長江商報

長江商報記者 潘瑞冬

清爽啤酒的開拓者燕京啤酒（000729.SZ）2024年首季盈利延續高增。

4月24日晚間，燕京啤酒發佈一季報顯示，2024年前三個月，公司實現營業收入35.87億元，同比增長1.72%；歸母淨利潤爲1.03億元，同比增長58.90%；扣非淨利潤爲1.03億元，同比大增81.72%。

長江商報記者注意到，近年來，燕京啤酒的高端化策略顯效，中高端產品U8銷量持續增長，推動公司中高檔啤酒營業收入佔比提升，2023年這一比例增長至66.26%。這也帶動公司利潤呈現加速增長趨勢。

但值得注意的是，燕京啤酒的中高檔產品毛利率已持續三年下滑，到2023年爲43.93%。整體來看，2023年燕京啤酒的綜合毛利率爲37.63%，低於青島啤酒和華潤啤酒。

淨利潤高速增長

資料顯示，燕京啤酒成立於1980年，依靠向小商小店供貨的“衚衕戰略”，一步步躋身啤酒行業第一梯隊，並於1997年正式登陸資本市場。

梳理財報來看，2013年，燕京啤酒的營業收入和銷量創下歷史最高，營業收入首次突破130億元，爲137.48億元。不過，隨後的2014年至2017年，公司的營業收入連續四年下滑，到2020年營業收入低至109.28億元、歸母淨利潤也同比下滑14.32%。

自2021年開始，燕京啤酒業績重拾增長。2021年當年，公司的營業收入和歸母淨利潤分別爲119.61億元、2.28億元，同比增長9.45%、15.82%。2022年，燕京啤酒營業收入規模重回130億元上方，歸母淨利潤爲3.52億元，同比增長54.49%。

2023年，燕京啤酒利潤端加速增長，當期實現營業收入142.13億元，同比增長7.66%，歸母淨利潤爲6.45億元，同比增速高達83.02%。

對於2023年業績增長，燕京啤酒表示，公司實現啤酒銷量（含託管企業）394.24萬千升，同比增長4.57%，銷量增速快於行業增速。數據顯示，2023年，國內啤酒實現規模以上企業啤酒產量3555.5萬千升，同比增長0.3%。

燕京啤酒作爲華北區域品牌，淨利潤規模雖然不及全國化佈局的青島啤酒和華潤啤酒，但2023年公司的歸母淨利潤增速要高於兩大啤酒巨頭。數據顯示，2023年，青島啤酒和華潤啤酒的歸母淨利潤分別爲42.68億元、51.53億元，同比變動15.02%、18.62%。

4月24日晚間，燕京啤酒發佈一季報顯示，2024年前三個月，公司實現營業收入35.87億元，同比增長1.72%，歸母淨利潤1.03億元，同比增長58.90%；扣非淨利潤1.03億元，同比增長81.72%。

可以看到，自2021年以來，燕京啤酒的歸母淨利潤呈現加速增長趨勢。

中高端產品營收佔比升至66.26%

公開資料顯示，2013年至2014年，啤酒行業進入存量競爭階段，面臨產能過剩問題，但是燕京啤酒卻沒有跟上行業去產能的步伐，此後數年業績下滑與此不無關係。直到2022年5月耿超上任董事長，燕京啤酒去產能的步伐才顯著加快。

2021年，燕京啤酒的實際產能爲620萬千升，當期生產量（不含託管企業，下同）爲362.19萬千升，產能利用率爲58.42%。在去產能的步伐下，2023年，公司的實際產能降低至612萬千升，設計產能從上年的900萬千升降低至860萬千升。

但與此同時，公司的產量在2022年和2023年分別爲377.18萬千升、393.17萬千升，呈現增長趨勢。粗略計算，2022年、2023年公司的產能利用率分別爲61.63%、64.24%，逐步提高。

提高產能利用率以縮減成本的同時，燕京啤酒還在加碼高端產品的佈局。2019年，公司宣佈全面啓動“五年增長與轉型戰略”，陸續推出燕京U8、燕京7日鮮、燕京八景文創產品等中高端新品。

近三年來，燕京啤酒的中高檔產品的營業收入佔比持續提升。根據年報，2020年至2023年，燕京啤酒的中高檔啤酒銷售收入分別爲60.28億元、67.32億元、76.58億元、86.79億元，營收佔比爲59.81%、60.17%、62.86%、66.26%。

其中，中高檔產品大單品燕京U8在2022年銷量爲39萬千升，同比增長超50%，2023年銷量同比增長超36%。根據華創證券研報，通過渠道反饋，U8銷量在2024年一季度的銷量增速超30%。

雖然高端化之路進展順利，但值得注意的是，燕京啤酒的中高檔產品毛利率已持續三年下滑。2021年至2023年，公司中高檔產品毛利率分別同比減少3.79、0.69、1.89個百分點，2023年中高檔產品毛利率爲43.93%。

若是與青島啤酒和華潤啤酒相比，燕京啤酒的毛利率還有提升空間。數據顯示，2023年，這兩大巨頭毛利率分別38.51%、41.36%，燕京啤酒的毛利率爲37.63%。