棉花：產業外因素主導市場觀望氛圍濃厚

原標題：棉花：產業外因素主導，市場觀望氛圍濃厚來源：文華財經

徵稿(作者：華安期貨何濛）--近期不管是國內還是國外，基本面對棉花市場的影響似乎有些“失靈”，資金隨着宏觀情緒任意進出，造成棉價大起大伏，本月鄭棉09合約自高點回落近1000點，ICE棉主力最大跌幅也達11%。隨着國務院常委會七天內兩次點名大宗商品漲價，棉價將如何演繹？

宏觀情緒壓制ICE棉價

USDA預測美棉新作產量爲370.1萬噸，同比大增52萬噸，美棉供應總體較寬裕；2021/22年度全球期末庫存下降，總供應量是近五年最低。雖然是首次對新年度棉花數據的預測，但市場並不是很買賬，當日ICE棉短暫衝高後迅速回落，最終僅小幅收漲。

最新生長報告顯示截至5月16日，美國棉花播種進度爲38%，比之前一週增加13%，比去年同期減少4%，比過去五年平均值減少2%。雖然進度偏慢，但此前的焦點得州西部迎來強降雨，或對旱情有所改善，令天氣題材有所降溫。

最新的出口銷售報告顯示，5月13日止當週，美國2020/2021年度陸地棉出口銷售淨增10.8萬包，較之前一週增加99%，較前四周均值增加45%；美國陸地棉出口裝船34.54萬包，較之前一週增加25%，較四周均值下滑2%。

近幾周美棉的出口數據相對之前來說疲弱很多，美棉盤面承壓，由於本年度還剩兩個多月，因而出口數據對價格影響的分量也在降低，市場將會把目光更多的轉向美棉新作簽約銷售情況。

此前拜登宣佈大規模基建投資計劃，美聯儲淡化了通脹風險，助長了美棉走高，但很快美聯儲承認經濟復甦勢頭不斷增強，股市部分領域存在“泡沫”，國際棉價開始回落，ICE棉淨持倉已連續三週回落，可見市場對棉花信心不足。宏觀情緒下，美棉價格將被壓制。需要注意的是，棉花進入天氣市，棉價也終將回歸基本面，得州天氣仍是後市關注重點。

南疆部分產區受災嚴重

繼四月下旬全疆遭遇大面積降水降溫之後，五月中旬南疆多地遭遇大風天氣，受災地區棉苗生長推遲7-10天左右，部分棉田損失慘重，持續大風、降水、降溫天氣使農民無法及時復播及加強田間管理，尤其降雨導致土壤板結、土壤溼度過大等易引發次生災害，對棉花質量或有影響。

每逢棉花生長時，天氣題材都是避無可避的交易點，鑑於當前處於新作生長初期，若後期天氣良好，再配合科學的管理，棉花在質量與產量上仍有望追平至正常水平。

產成品庫存持續處於低位

國家棉花市場監測系統數據顯示，截至5月初，全國棉花工業庫存約100.4萬噸，環比增加4.5%；紗庫存爲11.5天，環比減少1.8天，同比減少18.5天；布庫存爲37.7天，環比增加2.1天，同比減少11.1天。

近期棉花價格下跌並未激發下游紡企補庫熱情，多數都是剛需採購，棉花的工業庫存爲近五年同期最高，市場觀望情緒濃厚。與之截然相反的是，5月份以來，棉紗、坯布銷售量價齊升，尤其是C40S、C32S、C26S等常規紗的表現，棉紡企業開機率、產銷率處於相對高位，成品庫存偏低。雖然目前是服裝生產淡季，但紗線的產銷表現不俗，庫存也連續第三個月下降，爲下游帶來了一定的信心與支撐。

紡企等待滑準稅配額下發

據海關統計，4月我國棉花進口量23萬噸，環比減少18%，同比增加92%；4月我國棉紗進口量23萬噸，較上月增加1萬噸，漲幅4.55%；較去年同期增加9萬噸，增幅在64.3%。

受內外棉價差擴大的影響，最近一週港口保稅棉、清關棉點價成交明顯增加，集中在巴西棉、美棉及少量中高品質印度棉。雖然四月底國家發改委公佈了70萬噸滑準稅配額，但尚未發放到企業手中，導致很多紡企難以滿足補庫需求。

宏觀政策引導，棉花市場進入觀望階段

4月30日政治局會議指出，當前經濟濟恢復不均衡、基礎不穩固。貨幣政策方面以穩健爲主，重提“流動性合理充裕”，與去年中央經濟工作會議中“合理適度”相比較，表述有所寬鬆；5月12日國務院常務會議提出，“應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩運行”，再次引導市場迴歸理性；5月19日召開的國常會也再次強調，加強大宗商品期現貨市場聯動監管，部署做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行。

國務院頻繁點名大宗商品漲價，爲輸入性通脹壓力降溫，同時加強市場監管，嚴打惡意炒作、囤積居奇等非法行爲，並且不斷調整貨幣政策與其它政策，短期棉花市場預計將進入觀望階段。

綜上所述，美國的得州、中國的新疆產區天氣均存在一定程度的問題，對棉價的支撐作用還是有的。國內目前產成品庫存低，而紗線的交投情緒較好，呈現淡季不淡的特點，棉價具備上行動力，但是近期受宏觀因素的影響，棉市進入震盪觀望階段，長線投資者建議低位多單持有。

作者簡介：何濛，華安期貨農產品分析師，任職於華安期貨投資諮詢部，主要負責棉花、白糖等農產品研究，擅長從基本面分析期貨品種走勢規律。