當五月交易月剛剛開始的時候，華爾街是瀰漫着自鳴得意的樂觀情緒的。期待已久的經濟復甦進展順利，就業市場也在逐步好轉，房屋市場更是蓬勃發展，新冠病例大幅減少。

但是，在過去的一個月時間裏，美股市場卻表現平平，因爲投資者似乎不停地在面臨新的問題，比如反覆出現的通脹擔憂，勞動力短缺也開始成爲一個問題。與此同時，美國一條重要的輸油管道遭到黑客攻擊，中東的暴力事件引發了地緣政治壓力……

整個五月，美股似乎都在接近歷史高點的位置掙扎，而且市場看上去已經有點超買了。到了五月底，雖然市場對通脹的擔憂似乎有所回落，但是其他方面的變化不大，因此當我們進入6月時，股市似乎已經準備好進入一種特定模式。

主要股指5月整體表現如何？

美國標準普爾500指數雖然在1月份的下跌後已經連續4個月上漲，但是在3月上漲4.2%，4月上漲5.24%以後，五月漲幅僅爲0.55%，這顯示出了這一基礎股指的疲弱。

其他主要股指方面，道瓊斯工業平均指數5月累計上漲了1.93%，以科技股爲主的納斯達克100指數期貨則下跌了1.53%。納斯達克100指數下跌了1.26%，從4月16日觸及14041.91點以來，一直未再觸及收盤新高。

（納斯達克100指數週線圖來自英爲財情Investing.com）

與此同時，美國以外的市場表現也乏善可陳，追蹤約50個市場股票的標普Standard & Poor‘s Global Broad Market指數僅上漲了1.29%。

利率仍然維持在低位

利率和美債收益率在3月和4月下半個月上漲後，雙雙下跌。10年期美債收益率收於1.581%，低於4月30日的1.626%。由於對通脹的擔憂加劇，美債收益率在一季度有所回升，3月31日達到1.74%的峯值。而2019年8月以來，指標美國十年期國債從來沒有超過2%，特朗普當選總統的時候曾經達到2.467%。

能源價格持續走高

油價本月走高，WTI原油五月累計上漲4.3%，月末報66.32美元/桶，今年以來已經累計上漲了36.7%。目前WTI的價格和2019年年中，沙特阿拉伯和俄羅斯陷入油價大戰之前的價格水平相同。

（特斯拉周線圖來自英爲財情Investing.com）

油價上漲有利於能源股，尤其是石服股的股價表現。天然氣生產商Chesapeake Energy Corp （NASDAQ：CHK）本月全月上漲15.87%，斯倫貝謝公司 （NYSE：SLB）上漲了15.8%，埃克森美孚 （NYSE：XOM）則僅上漲了1.97%。

上週五，貝克休斯每週鑽機數爲445臺，比2020年8月底時，增加了87%，過去21周增加了19臺。和2018年年底的1080臺相比，則減少了近58%，和2008年的峯值相比更是減少了78%。

疫苗說帶來的樂觀情緒，對個股影響如何？

5月份最應該能提振市場的消息無外乎是疫苗的推廣進展順利。越來越多人接種疫苗，讓病例逐步減少，死亡減少，這意味着美國經濟將會加速重啓。

隨着陣亡將士紀念日假期週末的開啓，公路、機場、餐館、電影院的客戶數量激增，消費者開始願意在基本生活用品以外進行消費。

而這一趨勢最直接的受益者包括了鋼鐵製造商、汽車製造商、金屬礦商、能源供應商以及傳統金融機構。

其中，標普成分股中，五月，網絡安全公司NortonLifeLock Inc （NASDAQ：NLOK）上漲28%，福特汽車 （NYSE：F）漲25.9%，鋼鐵製造商Nucor Corp （NYSE：NUE）漲24.7%，包裝公司希悅爾公司 （NYSE：SEE）漲15.1%。相應的，去年的一些疫情受益股則跑輸大盤，如工藝品電商網站Etsy Inc （NASDAQ：ETSY）下跌了17%，美元樹 （NASDAQ：DLTR）下跌了15.1%，二手車零售商車美仕 （NYSE：KMX）下跌13.6%，最明顯的下跌是特斯拉，五月累計跌11.9%，距離1月25日達到的900美元峯值已經跌去了31%，特斯拉 （NASDAQ：TSLA）的表現本月也在一定程度上拖累了三大股指的表現。

TSLAWeeklyTTM

而在道指成分股中，表現最好的是化學品製造商陶氏化學公司 （NYSE：DOW），五月累計上漲了9.47%，此外，摩根大通 （NYSE：JPM）和高盛 （NYSE：GS）都上漲近7%，卡特彼勒公司 （NYSE：CAT）則上漲5.69%，波音公司 （NYSE：BA）上漲5.42%，蘋果 （NASDAQ：AAPL）下跌5.2%，華特迪士尼公司 （NYSE：DIS）下跌3.96%，Visa（維薩） （NYSE：V）股價下跌了2.68%，Verizon（威瑞森電信） （NYSE：VZ）下跌了2.25%，家得寶公司 （NYSE：HD）下跌了1.47%。其中，蘋果和家得寶則是4月份道指漲幅最大的股票。

木材價格和通脹問題

樂觀的情緒帶來了意想不到的後果，最明顯的可能是木材價格的快速上漲，相較去年已經上漲了2倍，許多分析師將木頭價格的飆升歸咎於住房需求和供應的不平衡。 S&P CoreLogic Case-Shiller National Home Price指數顯示，3月大城市地區的房價較去年同期上漲了13.25%。美聯儲的低利率政策加劇了購房需求。

俄勒岡州的溢價跟蹤木材及膠合板等相關木材產品價格的公司指出，需求情況一目瞭然，人們確實在添置新房，但是裝修項目的木材需求其實和之前差不多大。

（木材價格周線圖來自英爲財情Investing.com）

無論如何，木材市場似乎已經見頂了。木材期貨顯示，價格已經從每1，000板英尺1，670.50美元跌至1，303.50美元，跌幅21%。此外，廣受關注的Random length綜合指數從每1，000板英尺1，514美元跌至1，494美元，爲18周來首次下跌。

五月的其他關鍵事件

1、特斯拉

特斯拉 （NASDAQ：TSLA）的困境源於市場和財務壓力等多個方面。首先，公司股價在1月25日達到900.40美元的位置時，很多投資者決定獲利了結。其次，特斯拉的第一季度業績遜於預期，而且一季度淨利中有1.01億美元來自比特幣，還有5.18億美元是來自出售碳排放額度。最後，特斯拉還面臨致命事故，以及柏林新工廠延遲開工的挫折。

2、ARK Innovation ETF

特斯拉上月的表現也給ARK Innovation ETF （NYSE：ARKK）這隻網紅基金帶來了壓力。“木頭姐”Cathie Wood旗下的這隻基金，2020年上漲了149%，其擅長押注於破壞性的創新領導者，推動者和受益者公司，而特斯拉在這隻基金中的資金佔比達到了10.1%。但是，五月，該基金的價格已經較2月的高點下跌了28.4%。

3、加密貨幣

比特幣 （BitfinexUSD）和所有數字加密貨幣一樣，正在失去人們的關注，人們關切比特幣挖礦所需的巨大電力以及其對環境造成的負面影響。根據Digiconomist網站的說法，所有比特幣挖礦的操作，一年消耗電力比荷蘭整個國家的人口使用的電力還要多。

加密貨幣市場五月迎來了巨幅的波動。截至五月的最後一個交易日，比特幣今年上漲了24.7%，但是較4月14日64788美元的峯值下跌了44.3%。

4、埃克森美孚

五月，讓華爾街和埃克森美孚的投資者感到震驚的是，至少兩個董事會席位被主張將氣候問題納入公司長期規劃的維權股東贏走了。此前，公司一直認爲，全球石油需求將會隨着地球人口的增長而增長，但是小型投資者維權組織Engine No． 1卻在一場活動中表示，隨着公衆對碳排放和全球變暖問題的擔憂加劇，全化石燃料時代已經結束了。

而埃克森美孚並非唯一一家被打個措手不及的公司。雪佛龍的股東也投票贊成了一項減少排放的提案。而荷蘭皇家殼牌公司則被一家荷蘭法院勒令更大力度削減碳排放。

不過，整體而言，能源股股價沒有受到太大的影響，當然，此前疫情的肆虐已經給它們造成了很大影響。

六月市場將如何演繹？

五月的那一份市場樂觀情緒尚未消失，而且可能會在六月繼續給美股帶來支撐。疫情正在消退，投資者押注拜登推出更多的刺激政策，這有望引發更多被抑制的消費情緒，如外出就餐甚至出國旅遊。

最重要的是，美聯儲仍然堅信，最近的通脹壓力會消退，而且在明年之前不會對利率有太大的影響。不過，如果週五的非農數據意外出現疲弱的話，那麼美聯儲政策也有可能發生變化。

當然，風險仍然不可忽視。最大的風險可能來自地緣政治危機。美國國內的政治變得緊張，很多共和黨人仍然堅持稱，2020年的選舉存在舞弊。而且歐盟地區的地緣政治問題仍然較爲敏感。