来源：芝商所CMEGroup

本周价格变化

受西部玉米种植地带的恶劣天气影响，谷物和油籽市场在过去两周走高。往年，这种程度的天气影响对价格的影响微乎其微；而今年，供求平衡表上没有低于趋势水平产量的空间。

即便是轻微的天气影响，也会对价格造成不成比例的巨大影响。由于混合指令的施行，预期能源复合物对大豆油仍有需求，因此大豆油价格继续得到良好支撑。

在我们看来，除了偶尔出现的基金清盘降价外，谷物和油籽复合物也得到了良好支撑。随着进入决定玉米和大豆产量的关键生长阶段，市场定价应该会继续考虑更高的天气风险溢价。7 月是决定玉米产量的关键时期，而 8 月的好天气对大豆产量至关重要。

美国农业部（USDA） 下周的世界农业供需估算报告 （WASDE） 将公布关键的种植面积数据。除了未来两周的天气状况和天气预报外，种植面积的变化也将成为关键的价格驱动因素。如果美国农业部将预计种植面积保持在 90 以下，看涨的理由只会增多。

玉米和大豆种植面积的大幅增加将使价格在短期内回落至价格区间内。进一步的价格走势将取决于 7 月和 8 月的天气状况。

美国玉米和大豆种植区需要看到近乎完美的天气，以避免供需平衡出现明显紧张。对巴西玉米作物的持续不利影响只会增加美国玉米满足世界出口需求的负担。

正如我们几个星期以来一直指出的那样，多头和空头的比例仍然处于较高水平。玉米和大豆的这一比例都保持在 90% 以上。这将导致价格容易出现大幅回调，并加剧价格波动。过去两周，基金持有的玉米头寸保持不变（下图）。但是，管理基金减持了大豆和豆粕头寸。

交易思路：

大豆：在 SX21 上的1220 水平上继续保持多头

大豆油：在 37 美分，继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。

玉米：90 美分左右买入 N/X 价差，止损定在 70 美分。继续在 430 点持有 CZ21 多头。