來源：芝商所CMEGroup

本週價格變化

受西部玉米種植地帶的惡劣天氣影響，穀物和油籽市場在過去兩週走高。往年，這種程度的天氣影響對價格的影響微乎其微；而今年，供求平衡表上沒有低於趨勢水平產量的空間。

即便是輕微的天氣影響，也會對價格造成不成比例的巨大影響。由於混合指令的施行，預期能源複合物對大豆油仍有需求，因此大豆油價格繼續得到良好支撐。

在我們看來，除了偶爾出現的基金清盤降價外，穀物和油籽複合物也得到了良好支撐。隨着進入決定玉米和大豆產量的關鍵生長階段，市場定價應該會繼續考慮更高的天氣風險溢價。7 月是決定玉米產量的關鍵時期，而 8 月的好天氣對大豆產量至關重要。

美國農業部（USDA） 下週的世界農業供需估算報告 （WASDE） 將公佈關鍵的種植面積數據。除了未來兩週的天氣狀況和天氣預報外，種植面積的變化也將成爲關鍵的價格驅動因素。如果美國農業部將預計種植面積保持在 90 以下，看漲的理由只會增多。

玉米和大豆種植面積的大幅增加將使價格在短期內回落至價格區間內。進一步的價格走勢將取決於 7 月和 8 月的天氣狀況。

美國玉米和大豆種植區需要看到近乎完美的天氣，以避免供需平衡出現明顯緊張。對巴西玉米作物的持續不利影響只會增加美國玉米滿足世界出口需求的負擔。

正如我們幾個星期以來一直指出的那樣，多頭和空頭的比例仍然處於較高水平。玉米和大豆的這一比例都保持在 90% 以上。這將導致價格容易出現大幅回調，並加劇價格波動。過去兩週，基金持有的玉米頭寸保持不變（下圖）。但是，管理基金減持了大豆和豆粕頭寸。

交易思路：

大豆：在 SX21 上的1220 水平上繼續保持多頭

大豆油：在 37 美分，繼續持有建立的多頭。一定要在該多頭位置設置跟蹤止損。

玉米：90 美分左右買入 N/X 價差，止損定在 70 美分。繼續在 430 點持有 CZ21 多頭。