華泰證券發佈研究報告稱，維持中芯國際（00981）2021-23年收入及盈利預測不變，當前股價對應1.5倍2021年預測PB，顯著低於全球晶圓代工行業的平均估值水平，認爲公司當前估值水平具有吸引力，重申“買入”評級，目標價33港元，對應2.1倍2021年預測PB。

報告中稱，股權激勵計劃利好中芯國際長期成長。公司於5月19日發佈公告，擬實施2021年限制性股票股權激勵計劃；本次股權激勵計劃擬向不超過4000名核心員工授予不超過7565.04萬股（佔公司總股本的0.96%）限制性股票。該行認爲，人才資源是公司的核心競爭力之一，此次股權激勵計劃有助於公司激勵現有員工及吸納人才，預期公司2021-23年最新攤薄EPS0.1/0.1/0.1美元。

華泰證券稱，階梯式考覈進一步提升2021-24年業績成長能見度。此次限制性股票股權激勵計劃首批授予部分的考覈年度爲2021-24年，員工將根據公司的業績情況獲得相應比例的限制性股票。若要觸發限制性股票的授予條件，公司2021-24年營收的年複合增長率須達到5.2%，EBITIDA的年複合增長率須達到0.8%；若要完全獲得限制性股票，則公司2021-24年營業收入的年複合增長率須達到7%，EBITDA的年複合增長率須達到2.5%。該行認爲，此次計劃1）有助於激勵核心管理層及技術人員，提升團隊穩定性及運營效率，及2）展示公司對2021-24年業績穩健增長的信心。

報告提到，公司2Q21業績指引強勁，供給緊張格局持續。公司1Q21業績及2Q21指引均顯著超出市場一致預期，該行認爲，這主要歸功於1）8英寸及12英寸成熟製程代工ASP提升，及2）FinFET業務產能利用率及ASP提升。儘管短期智能手機銷量疲軟，但公司認爲受5G半導體含量提升及PMIC、CIS、DDIC等芯片需求強勁帶動，行業供給緊張格局有望持續至2021年底。