開源策略：當前公募對於消費板塊的認知可能正發生轉變

原標題：風暴前夕——資金跟蹤系列之二十一 | 開源策略

來源：一淩策略研究

文：開源策略團隊

聯繫人：牟一凌/梅鍇

【報告導讀】上週(20210607-20210611)個人繼續選擇“回本贖回”，2月下跌對市場的影響仍未消除。週期與價值板塊可能繼續在被廣泛接受，但投資者內部仍有分歧，共識在於買入煤炭、石油石化板塊。值得一提的是，5月24日以來，公募連續減倉以食品飲料、消費者服務等爲代表的消費板塊，且上週公募選擇減倉的板塊集中於消費板塊，這意味着當前公募對於消費板塊的認知可能正在發生轉變。

Summary

摘要

1 美元指數上升，中美利差走闊，Ted利差收窄，國內資金面先緊後松

上週(20210607-20210611)美元指數上升，截至6月8日，美元多頭/空頭頭寸規模均上升，淨多頭頭寸有所下降，中美利差有所走闊，美債名義利率下降，實際利率下降，其背後反映的通脹預期有所下降。對於海外而言，美國企業債信用利差大多維持震盪或收窄，Ted利差有所收窄，美國金融系統流動性整體仍較充裕；對於國內而言，銀行間資金面先緊後松，流動性分層現象不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所收窄，信用利差均走闊。交易熱度上，上週電力及公用事業、紡服、非銀、商貿零售、醫藥、汽車、鋼鐵、有色等行業交易熱度處歷史較高水平，其中電力及公用事業、非銀等板塊的交易熱度環比仍在提升。調研上，電子、計算機、食品飲料、醫藥、建材、家電、軍工、傳媒、鋼鐵等板塊調研熱度居前。

2 北上內部分歧仍較大，共識主要在部分週期和價值板塊

上週(20210607-20210611)外資配置盤淨買入A股57.88億元，外資交易盤淨賣出61.41億元。行業上，北上配置/交易盤仍存分歧，兩者共識在於淨買入電新、銀行、煤炭、石油石化、電力及公共事業等行業，同時淨賣出食品飲料、建材、非銀、汽車、通信等行業。對於大盤成長板塊，北上配置盤淨買入，交易盤淨賣出。對於白酒板塊，北上配置盤淨賣出白酒板塊17.81億元，其中淨賣出貴州茅臺10.43億元。分市值看，上週北上配置盤在食品飲料、建材、非銀、汽車等板塊主要挖掘500億市值以下的標的。

3 兩融活躍度繼續回落，更傾向於買入大盤成長以外的標的

上週(20210607-20210611)兩融活躍度繼續回落，淨買入97.62億元，主要淨買入計算機、化工、電子、電新、軍工、汽車、銀行等板塊，主要淨賣出農林牧漁、非銀、有色、醫藥、食品飲料等板塊。對於大盤成長板塊，兩融投資者淨賣出大盤成長板塊0.23億元，淨買入其他兩融標的97.85億元。

4 公募倉位維持震盪，個人繼續選擇“回本贖回”

上週(20210607-20210611)偏股混合/普通股票型基金的倉位維持震盪，主要加倉汽車、電新、房地產、煤炭、交運、商貿零售等板塊，主要減倉醫藥、家電、食品飲料、消費者服務、電子、輕工等板塊。上週以個人持有爲主的股票ETF整體被淨贖回，這意味着當前個人可能繼續選擇贖回，2月下跌對市場的影響還未消除，市場“負反饋”繼續進行中。分行業看，以個人持有爲主的ETF中，與金融地產、消費、軍工板塊相關的ETF被淨申購，與科技、新能源汽車、醫藥等板塊相關的ETF被淨贖回。結合主動基金來看：公募與其負債端(個人)在消費板塊分歧較大。結合北上配置盤來看：公募與其主要對手盤(北上)分歧仍在擴大，共識在於淨買入電新、計算機、煤炭、石油石化、化工板塊，同時淨賣出食品飲料、非銀等板塊。對於趨勢交易者而言，兩融表達了對化工、銀行、交運、石油石化、建材、煤炭、鋼鐵、地產等週期和價值板塊的偏好，北上交易盤則主要買入了交運、機械、建築、煤炭、石油石化、銀行等週期和價值板塊，這意味着：週期與價值板塊可能繼續在被廣泛接受，但投資者內部仍有分歧，內部共識在於買入煤炭、石油石化板塊。值得一提的是，5月24日以來，公募連續減倉以食品飲料、消費者服務等爲代表的消費板塊，且上週公募選擇減倉的板塊集中於消費板塊，這意味着當前公募對於消費板塊的認知可能正在發生轉變。

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