来源：中国经营报

韦香惠/本报记者/吴可仲/北京报道

“脱帽”不久的天神娱乐（002354.SZ），近日再度陷入漩涡之中。

6月15日，天神娱乐发布公告称，为优化公司资产结构和业务布局，公司拟按总计约9.03亿元的对价转让其持有的北京幻想悦游网络科技有限公司（以下简称“幻想悦游”）93.5417%股权。而2016年，天神娱乐收购幻想悦游时，交易价格高达34.17亿元。为此，天神娱乐此举被认为是“打骨折”出售资产，引发外界质疑，其还因此事收到了深交所下发的问询函。

对于转让上述资产的原因，天神娱乐方面向《中国经营报》记者回复称，幻想悦游作为单纯的海外游戏发行商，随着近几年游戏获客成本和推广费用的持续攀升，经营业绩持续下滑，此次出售持续亏损的海外游戏发行业务将优化天神娱乐资产结构和业务布局，提高公司未来盈利能力。天神娱乐方面表示，其将休闲竞技游戏作为今后的重点发展方向。

未完成业绩承诺

天神娱乐官网显示，该公司前身是北京天神互动科技有限公司。后者成立于2010年3月，2014年7月获批上市。幻想悦游是天神娱乐海外游戏发行业务板块的运营主体，以重度游戏为主。

在外界看来，天神娱乐此次“甩卖”幻想悦游，是一场匪夷所思的交易。

天神娱乐拟转让的股权中，83.175%将（对应幻想悦游注册资本人民币99.81万元）转让给海南飞驰千里科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“海南飞驰”），对应的股权转让价款约为8.03亿元，该部分股权转让款拟通过代付及债权债务抵销的方式予以支付；剩余10.3667%的股权（对应幻想悦游注册资本人民币12.44万元）转让给Creaction Network Limited（HK）（以下简称“CNL”），对应的股权转让价款为1亿元，该部分股权转让款拟以现金支付。

值得注意的是，天神娱乐尚欠幻想悦游8.03亿元往来款，该部分欠款将在本次交易中抵销相对应金额的股权转让款。

在这场交易中，交易方海南飞驰及其大股东引发了外界关注。记者了解到，海南飞驰成立于2021年6月9日，注册资本仅100万元，公司由海南创游未来科技公司（以下简称“海南创游”）持股99.99%。而海南创游2020年6月3日成立，公司大股东为李佳轩，持股99.99%。CNL注册资本仅1万港元，由李佳轩100%持股。

对于李佳轩的身份，天神娱乐方面表示，交易对方与公司、控股股东、实际控制人及公司前十名股东之间，以及与公司董事、监事、高级管理人员均不存在关联关系。同时，李佳轩不属于失信被执行人，具备履约能力。

实际上，幻想悦游曾被天神娱乐寄予厚望，甚至不惜重金投入，并许下业绩承诺。这也是外界对于本次“打骨折”出售颇多质疑的原因之一。

2016年天神娱乐发起收购时，交易对方做出业绩承诺：幻想悦游2016年至2018年经审计的扣非后净利润分别不低于2.69亿元、3.5亿元、4.37亿元，三年累计不少于10.56亿元。

此后，尽管幻想悦游业绩承诺进行了下调，承诺2016年至2018年经审计的扣非后净利润不低于2.5亿元、3.25亿元、4.06亿元，三年累计不少于9.81亿元。但仍较2015年时的净利润高出不少。

记者梳理天神娱乐2016年至2018年年报发现，标的在2016年和2017年达到业绩承诺，但2018年未达标。

2017年年报显示，幻想悦游在2016年、2017年度实际业绩为2.57亿元、3.32亿元，均达到业绩承诺。

到了2018年，幻想悦游实际业绩为1.41亿元，未达到业绩承诺。由此，针对收购幻想悦游产生的商誉，天神娱乐本年计提商誉减值准备17.02亿元。

2019年、2020年幻想悦游更是连续处于亏损状态。目前，天神娱乐因此已累计计提商誉减值准备29.28亿元。

天神娱乐方面认为，幻想悦游近年来的业绩下滑是因为海外游戏发行市场竞争激烈，游戏获客成本和推广费用持续攀升。自2018年起，一方面国内游戏版号暂停，监管收紧；另一方面字节、莉莉丝等国内游戏巨头纷纷布局出海游戏业务，使得一直以来被中国游戏厂商视为增量市场的海外市场也成了一片“红海”。

转型电竞？

对于这次“打骨折”出售资产，在业内分析人士看来，宣告了天神娱乐在游戏领域的“失败”。

不过，天神娱乐对此说法并不认同。一方面，天神娱乐表示对于剩余业务资产尚无进一步处置计划；另一方面，未来将积极推进内部业务整合，并探索新业务，

天神娱乐方面向记者表示，公司一直密切关注海外市场情况，针对目前海外游戏开发市场和发行市场的情况，公司游戏板块的海外战略由重发行转为重产品。该公司同时透露，其下一款出海产品将围绕电竞展开，目前产品已经在开发中，预计下半年登陆海外市场。

天神娱乐相关负责人谈到，2020年年底，美国全民电竞平台Skillz于纽交所上市，上市当天股价上涨127%，受到海外头部投资机构的青睐，很多投研机构认为该公司开创了IAA、IAP后游戏创收的新路径，这和天神娱乐“用电竞驱动游戏的发展战略不谋而合。”

此外，天神娱乐方面提到，其目前正在打造的全民电竞平台，致力于解决限制休闲、超休闲游戏的三大难题，激活休闲游戏市场潜力和动能。

具体来说，天神娱乐对于平台上的所有休闲游戏不进行IAA（广告）、IAP（内购）分成，将这两部分收入全部让利给游戏开发者。其次，平台和第三方赛事公司WCAA合作，用电竞方式赋能休闲游戏，给接入竞技场区的休闲游戏开发者带来赛事收入，拓宽变现路径。此外，对用户来说，平台的竞技场游戏免除所有广告，用比赛的形式赋予超休闲游戏更强的激烈性，从几方面大大增强了玩家游戏体验，延长单个游戏寿命。

天神娱乐相关负责人告诉记者，天神娱乐已经和十几家游戏厂商达成合作，聚集了上百款休闲、超休闲游戏，其中不乏头部休闲游戏厂商。截至目前，该平台已开始内测，预计近期正式上线。

在过去近一年时间里，天神娱乐通过债务和业务重整，2020年业绩实现了扭亏为盈。2021年5月25日，天神娱乐正式撤销退市风险警告，实现“摘星脱帽”。对于未来，天神娱乐是否能如愿以偿甩开幻想悦游这个“包袱”轻装上阵，仍有待时间的检验。