原標題：廣發證券 | 攻守有度：2021中期策略報告合集（製造）

來源：廣發證券研究

製造

環保：碳中和爲主線、業績持續兌現中

全國碳交易平臺將上線，碳交易、重點行業減排等成爲重點。首批公募REITs將上市，環保輕資產擴張模式成爲可能。減值出清+運營資產佔比提升+現金流大幅改善，環保板塊實現報表隱疾出清存在三大顯著轉變，開啓高質量、高成長髮展之路。碳中和依然是邏輯主線，關注垃圾焚燒、危廢資源化及再生塑料等領域。

風險提示：碳排放政策力度不及預期；運營企業補貼應收賬款問題，產能利用率不足。

本摘要選自報告：《環保行業2021年中期策略：碳中和爲主線、業績持續兌現中》2021年6月14日

報告作者：郭鵬 S0260514030003；許潔 S0260518080004

汽車：汽車行業全年需求無憂

乘用車有望迎來庫存週期和需求週期的共振。疫情後復產復工、工資增長、消費傾向依次修復，需求上行趨勢確定性高，芯片階段性影響帶來庫存改善。維持乘用車21年終端銷售不低於10%-15%增長的判斷。重卡21年銷量大幅好於市場預期，公路貨運週轉量維持了20多年正增長是卡車長期增長的宏觀邏輯。輕卡行業正經歷市場化供給側改革，行業將迎來未來5-8年的規範化紅利期。新能源汽車持續高景氣，汽車行業電氣化是確定性方向。

風險提示：疫情影響超預期；宏觀經濟不及預期；行業景氣度下降等。

本摘要選自報告：《汽車行業2021年中期策略：汽車行業全年需求無憂》2021年6月15日

報告作者：張樂 S0260512030010；閆俊剛 S0260516010001；李爽 S0260519070003；鄧崇靜 S0260518020005

機械：順勢而爲不論短長，乘勢而上不論高低

需求結構的邊際變化，帶來投資思路的切換：偏週期類的需求，探索中樞需求下的企業中樞價值，聚焦中長期核心競爭力和海外增量；積極尋找對週期不敏感，且未來需求擴張型資產，尤其是中長期需求軌跡斜率持續向上的領域。具備擴張型需求特點的優質機械公司主要集中於：專用設備領域，以光伏、鋰電和半導體設備爲主；廣義自動化領域；具備消費品屬性的穩定增長型資產。

風險提示：下游投資需求的回落；行業競爭加劇；原材料成本波動；疫情衝擊演化具有不確定性。

本摘要選自報告：《機械設備行業2021年中期投資策略：順勢而爲不論短長，乘勢而上不論高低》2021年6月18日

報告作者：代川 S0260517080007；周靜 S0260519090001；孫柏陽 S0260520080002；朱宇航 S0260520120001

軍工：趨勢向上，長景氣、空間及格局爲要

國防軍工行業具有較高的比較優勢，逆週期、穩增長、優格局，龍頭供應商享受更多行業紅利。長期看板塊景氣度穩增向上，採購價格調整影響有限，軍貿、商用航空航天有望貢獻長久期廣闊增長空間。配置策略方面，我們認爲賽道空間佳兼具較佳競爭格局標的，配置價值上升。

風險提示：疫情發展超預期；裝備列裝及交付不及預期；政策調整等。

本摘要選自報告：《國防軍工行業：趨勢向上，長景氣、空間及格局爲要》2021年6月16日

報告作者：孟祥傑 S0260521040002

建築：建築業轉型升級——走出傳統，形成競爭優勢

“碳達峯”、“碳中和”背景下建築業升級持續推進，綠色建築與綠色工程製造趁勢發展，BIPV、專業工程智能製造以及裝配式均爲重點受益領域。基建REITs試點方案落地，行業壓力有望不斷減小，施工企業優化報表。近兩年“混改”推進明顯加速，公司在行業中的核心競爭力提高，多家地方國企的優勢正逐漸顯現。

風險提示：宏觀政策環境變化導致行業景氣度下降；固定資產投資及基建投資增速下滑導致公司訂單不及預期；專項債發行力度不及預期。

本摘要選自報告：《建築業轉型升級——走出傳統，形成競爭優勢》2021年6月13日

報告作者：尉凱旋 S0260520070006；鄒戈 S0260512020001；謝璐 S0260514080004