原標題：上市首日運行平穩 原油期權順利啓航

來源：期貨日報

作者：崔蕾 韓雨芙

6月21日上午9時，原油期權在上海期貨交易所（下稱上期所）子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）正式掛牌交易。從當天的成交數據和市場反應來看，原油期權首日運行穩定，投交活躍，成交價格合理。

上期所數據顯示，原油期權上市首日成交4475手（單邊，下同），成交金額5068.57萬元。當日原油期權掛盤兩個系列96個合約，持倉1652手，成交持倉比爲2.71，看漲期權與看跌期權成交比爲0.81。看漲期權持倉量最大的合約爲SC2109C510，看跌期權持倉量最大的合約爲SC2109P390。

原油期權的推出受到了投資者的普遍關注。海通期貨能源化工研發負責人楊安表示，原油期權上市首日的成交情況比較符合市場預期，活躍成交集中在平值期權和虛值期權，這說明投資者對期權工具的應用比較成熟和理性。

從行情來看，南華期貨期權分析師王茜介紹，近期原油期貨價格波動較大，內外盤原油價格近幾天呈現寬幅振盪走勢。昨日，內盤原油在開盤後拉昇一個多點，受標的開盤小幅走強影響，原油期權開盤後看漲期權開盤價略高於掛牌價，看跌期權開盤價略低於掛牌價。上海原油期貨全天維持振盪下跌走勢，至收盤平值附近看漲和看跌期權均小幅收跌，整體波動和變化幅度不大。“整體來看，上市首日原油期權成交價格較爲合理，由於原油期權單手合約規模較大，成交量與其他期貨期權不具有可比性。”她說。

東證衍生品研究院大宗商品研究主管金曉表示，期權的成交量和持倉量在上市首日並不是特別高，一方面是因爲SC2109和SC2110兩個合約月份偏遠月，另一方面是近期原油市場的波動率不是太高，市場參與度相對溫和，交易情況符合預期。

從期權波動率情況來看，王茜介紹，上市首日原油期權全天隱含波動率變化不大，SC2109合約系列平值期權隱含波動率開盤後衝高，又迅速回落，全天基本維持在33%附近。截至收盤，主力平值期權隱含波動率爲33.16%，原油期貨90日曆史波動率爲39.76%，隱含波動率低於歷史波動率。“原油期權波動率整體呈現微笑狀態，實值期權、虛值期權隱含波動率偏高，平值期權隱含波動率偏低，但總體相差不大。”她說，從波動率期限結構來看，原油期權波動率呈現近高遠低的狀態，表明市場近期不確定性較高，遠期不確定性偏低。

對於投資者來說，楊安表示，場內交易的原油期權具備高度透明，公開、公平、公正的交易環境，爲投資者提供了非常高效的交易工具。對於產業客戶來說，原油期權可以降低其參與套期保值的一些中間成本；對於機構客戶來說，豐富了其投資配置策略；對於普通投資者來說，同樣多了一個交易選擇。

金曉也認爲，對於實體產業來說，合理運用原油期權可以滿足企業更加精細化的風險管理需求。對於金融機構來說，原油期權可以幫助其在原油期貨的基礎之上實現更加多元化和更具靈活性的資產配置組合方案。“隨着國內原油期貨市場發展逐步成熟，未來原油期權市場將是以機構爲主的市場。”他說。

楊安表示，未來原油產業上下游客戶將大量參與到市場中。“原油期權的推出，很大程度上是爲了滿足我國原油產業客戶的實際需求，隨着國內原油產業上下游客戶在風險管理上的認識不斷深入，僅僅利用原油期貨管理風險已經不能滿足涉油企業的風險管理需求。”他說，上市原油期權，有利於提高價格發現效率，形成更加合理的定價機制，爲產業鏈上下游企業提供靈活有效的風險管理工具。

對於後市，金曉認爲，原油期權投資者需要關注油價絕對值的變化、SC原油對Brent原油相對價值的變化、SC原油價格波動率的變化和期權本身的流動性侷限四個方面。

對此，楊安表示，投資者要了解原油期貨投資者適當性流程，原油期貨期權屬於較爲特殊的投資品種，投資者不僅要熟悉期權交易的相關知識，瞭解合約規則特點，還應當對原油市場有相應的瞭解。作爲一個國際化特徵明顯的品種，原油期權的影響因素比普通商品更爲複雜，所以投資者在參與之前一定要做好功課，在控制好風險的前提下參與。