即將開市滿兩週年的科創板成果豐碩

從無到有，制度創新不止步，上市公司從0家到302家，即將開市滿兩週年的科創板成果豐碩。

“這兩年來，科創板實際上對中國資本市場來說是一個里程碑事件，在整體運營上非常積極有成效。”上海高級金融學院副院長、金融學教授嚴弘對第一財經稱，這兩年來，科創板有一批有投資價值的科創企業上市，爲這些企業的發展添上了翅膀，當然在發展的過程中也需要不斷總結經驗，更加完善科創板的信息披露制度、要求和對違法違規企業的懲戒措施，使得整個資本市場的運作更加健康、有效。

截至2021年7月1日，科創板已累計上市企業302家，總股本982.65億股，總市值4.73萬億元。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認爲，科創板的發展空間巨大，前景主要取決於兩個方面因素，一是外部的因素，即能否保持足量的上市資源提供給科創板篩選；二是科創板自身的制度完善方面，建議廢除市值配售的打新方式，同時細化一些交易規則，在包容性和市場化方面進行改革試點，比如實行“T+0”迴轉交易，取消個股的漲跌幅限制等。

兩週年成績單

2019年7月22日，隨着首批25家企業上市，科創板正式在A股市場登場。至此，科創板在A股市場發揮制度改革“試驗田”功能，助力科創企業突破關鍵技術。

“科創板試點註冊制非常成功，創造了A股市場上的多個‘第一’，比如，首次淡化IPO盈利指標、不設置新股發行市盈率上限、取消前五個交易日漲跌幅限制、率先嚐試新退市制度改革等。作爲A股第一個真正意義上的科創企業板塊，科創板的硬科技含量也較高。”董登新表示。

嚴弘也表示，科創板的亮點主要體現在兩個方面，一是爲科創企業提供了上市融資的一個渠道，打破了原有的上市要求，更有利於用資本市場的力量扶持科創企業發展；二是開創了註冊制，這對整個資本市場的發展具有標誌性的作用，因爲註冊制強調了市場定價的功能，同時也強調了信息披露的重要性和嚴肅性。

科創板多樣化和包容性的上市條件，適應了不同類型、不同發展階段科創企業的差異化融資需求。從發行環節來看，發行定價更加市場化，對新股的發行價格、規模等不設限制，由市場供求來加以決定。

同時，科創板在上市公司持續監管方面，再融資、併購重組、股權激勵、股份減持、信息披露等方面均進行了有針對性的創新探索，並不斷進行優化和完善。

科創板的“硬科技”定位也進一步明確。今年4月，科創板科創屬性評價體系修訂，進一步明確科創板定位，突出“硬科技”特色。修訂後的科創屬性評價指標新增研發人員超過10%的指標；同時，建立負面清單制度，明確限制金融科技、模式創新企業在科創板發行上市，禁止房地產和主要從事金融、投資類業務的企業在科創板發行上市。

截至7月1日，科創板已累計上市企業302家，總股本982.65億股，總市值4.73萬億元，總流通市值1.57萬億元。其中，新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備三大行業領域科創上市公司的數量佔比約75%，初步形成了產業集聚。

科創板上市企業也交出了較好的成績單。今年一季度，科創板上市公司共計實現營業收入981.55億元，同比增長70.88%；實現歸母淨利潤119.91億元，同比增長216.40%。同時，科創板公司研發投入繼續保持高位，一季度合計研發投入爲84.34億元，佔營業收入比例的平均值爲18.90%。

隨着改革的深入推進，科創板的投資者結構、市場化定價等方面都出現了一些變化趨勢。據第一財經瞭解，從投資者結構看，機構投資者的交易佔比正在逐步提升。2021年一季度，機構投資者佔科創板市場交易總額的比重達到25%，公募基金等專業機構投資者持有科創板公司的流通市值佔比近40%，境外機構投資者通過滬港通、境外知名指數機構也廣泛參與科創板市場的投資。

證監會主席易會滿日前在第十三屆陸家嘴論壇上表示，兩年來，科創板主要指標運行平穩，市場流動性水平與其板塊定位、投資者適當性、交易制度安排等基本適配。從換手率看，今年前5個月，科創板日均整體換手率爲2.56%，高於同期主板、創業板換手率水平。從定價效率看，科創板放寬了漲跌幅限制，優化了融資融券安排，市場博弈更爲充分，有利於加快均衡價格形成。與此同時，“炒新現象”明顯減少。科創板公司上市後在公司治理和持續信息披露等方面也初步經受住了市場的檢驗。

未來完善空間

目前，科創板正如市場預期運行，發揮制度改革“試驗田”功能，持續推進關鍵制度創新，加快創新資本的形成和有效循環。那麼，未來又有哪些進一步完善的空間？

董登新表示，科創板試點註冊制，是A股市場的一場革命，爲A股市場帶來了制度上的系列創新和整個市場生態的變革。

與此同時，科創板對於上海建設國際金融中心、科創中心，有着重要的意義和影響。

嚴弘表示，科創板在上交所推出，對上海建設國際金融中心和科創中心建設都有非常重要的推動作用，因爲註冊制本身就是國際資本市場通行的一個運作機制，所以註冊制的完善，實際上也使得中國資本市場與國際資本市場體系能夠更好地對接，也能夠更有利於引入國際投資者，不斷推進上海國際金融中心建設、深化，同時也能夠促進更多的科創企業尋求資本市場融資。

“科創板在上交所設立，對於上海建設國際金融中心、科創中心具有非常重要的突破和標誌性意義。科創板是真正意義上的高科技企業的專屬市場，同時與註冊制進行了對接，這在一定程度上提升了上交所的市場科技含量、地位和影響力。”董登新稱。

上海證券交易所（下稱“上交所”）在6月4日發佈的《上海證券交易所2020年社會責任報告》中稱，得益於資本的助力，不少企業在登陸科創板後不斷加大研發投入，持續深耕研發，關鍵技術取得重大突破。未來，科創板將以增強產業鏈供應鏈自主可控能力爲目標，爲科創企業源源不斷注入資本動能，推動科技創新的蓬勃發展。

就科創板的制度改革而言，在近兩年的運行中，相關制度改革得到了檢驗。當然，隨着改革的不斷深入，科創板的制度建設也存有完善的空間。

“科創板的市場化程度有待進一步提高，建議率先取消新股申購的市值配售規則，真正實現場內外投資者實繳資金進行申購新股，這更能夠體現市場化的定價原則，更有利於IPO定價的市場化。”董登新稱。

他同時建議稱，科創板可以細化一些交易規則，在包容性和市場化方面進行改革試點，比如實行“T+0”迴轉交易，取消個股的漲跌幅限制等。

在嚴弘看來，目前對科創板而言，需要總結經驗教訓，深化改革措施，強化信息披露的要求，使得科創板在對上市公司的審批過程中能夠更加依賴市場的作用，並強化監管力度懲戒違規行爲，使得市場更加有序的發展。

“註冊制的改革需要持續完善和深化，應該說只有進行時，沒有終結時。” 在6月10日舉行的第十三屆陸家嘴論壇上，上交所副總經理劉紹統表示，上交所將持續深化科創板的註冊制改革，堅守硬科技的定位，健全審覈機制，壓實發行人和中介機構的責任。