原標題：紅棗不宜盲目追空

來源：期貨日報

作者：黃李強

紅棗供大於求格局難改，本年度弱勢格局難改。但是受降準、高溫天氣的影響，紅棗短期價格存在反彈需求，不宜貿然追空。

今年1—2月份，市場對新季減產的預期不斷升溫，紅棗期貨價格受此影響出現了持續性的上漲，CJ2109合約價格一度接近上市以來的高點。春節之後，受國內整體性的消費疲軟的影響，紅棗走貨不暢，庫存積壓。在弱現實和強預期的博弈中，弱現實逐漸佔據上風，紅棗期貨在消費疲軟的作用下持續下行，價格回落至黃金分割0.236對應的8240元/噸的支撐位。

供大於求難以改變

整體上的供大於求仍然是紅棗期貨價格持續下挫的根本原因，目前來看2020—2021年度紅棗供大於求的格局難以改變。供應方面，南疆地區大面積種植棗樹，國內紅棗供大於求問題嚴重，雖然近幾年新疆棗樹種植收益不佳，種植面積有所下降，但是整體上的供大於求格局並沒有在根本上得到改變。特別是，去年紅棗成熟期南疆地區雨水較少，紅棗的品質爲近幾年最好的一年，市場的可供交割貨源充足。消費方面，受疫情的影響，居民的可支配收入下降，對於消費也越發謹慎，這使得紅棗的整體消費疲軟，端午小旺季走貨也表現不盡如人意。不僅如此，疫情使得消費者更傾向於線上消費，而電商平臺銷售紅棗更關注價格而不是品質，這使得二級、三級紅棗的走貨要好於一級、特級，這使得品質較好的紅棗庫存積壓，而期貨價格對應的是現貨市場的一級紅棗，因此這一現象對期貨價格同樣產生利空作用。

整體來看，目前距9月合約交割有兩個月的時間，目前是新鮮水果集中上市的時間，是每年紅棗消費最淡的時期，紅棗的消費難以出現明顯的好轉。供應方面，除非新季紅棗遭受概率較低的嚴重災害天氣，引發市場惜售、囤貨，否則供應端難以出現根本性的改變。

短期利多支撐價格

根據上文的論述，我們認爲今年度紅棗供大於求的格局很難從根本上改變，建議仍然採取偏空思路操作，但是在目前的價位貿然做空仍然存在較大的風險。其一，目前市場主流的倉單成本價格區間在8500—9000元/噸，當前期貨盤面價格位於倉單成本下沿附近，期貨價格一旦繼續下行至8000—8200元/噸，接貨存在一定的利潤空間，這將吸引現貨商買盤接貨，因此在這一線價格的支撐較強。其二，上週五，央行宣佈下調國內金融機構存款準備金0.5個基點，這將釋放流動性1萬億左右，市場流動性充裕將刺激通脹預期升溫，對包括紅棗在內的大宗商品的價格起到利多作用。其三，隨着廣州如意坊市場恢復營業，市場反映近期紅棗走貨情況有所回暖，紅棗消費最差的階段已經結束，消費對紅棗的利空作用有減弱的跡象。其四，最近南疆地區出現了持續的高溫天氣，部分地區受此影響出現了落果的現象，考慮到高溫落果現象只在部分地區出現，對整體的產量影響有限，但是不排除市場藉機炒作的可能性。

後市預測

綜上所述，消費進入季節性淡季，供應端出現嚴重災害天氣的概率不大，本年度紅棗整體供大於求格局難改，對於紅棗CJ2109合約操作仍然以偏空思路爲宜。需要注意的是，目前紅棗期貨已經跌至相對低位，加之存在降準和高溫天氣的利多，因此不排除階段性反彈的走勢。在這種情況下建議採取反彈背靠壓力位做空的操作策略，貿然追空的風險較大。（作者單位：新疆果業）