7月19日美股盤前，美股科技股延續上週五的跌勢，AMD的股價也繼續下跌。據悉，AMD將於7月27日公佈2021年第二季度業績，市場預計此次業績表現強勁，因此此輪下跌可能是抄底該股的大好機會。

財務指標

由於2021年市場對CPU和顯卡需求強勁，預計AMD的營收或將超過財務指導的最高值，其中AMD的C&G（計算和圖形）業務預計收入增長最大，因爲價格更高的AMD銳龍處理器（Ryzen）和高端AMD鐳龍顯卡（Radeon）的銷售在持續增長。毛利率方面，市場預期AMD在2021年Q2毛利率將同比增長47%。如果CPU和GPU的平均銷售價格（ASP）在2021年Q2繼續上升（CPU和GPU的ASP在2021年Q1都有增長），毛利率還可能實現48%的增長。

CPU市場份額

智通財經瞭解到，隨着大量客戶採用AMD的處理器，AMD的市場份額不斷增長，相比之下，英特爾（INTC.US）的份額則有所下降。自從AMD推出第一代AMD銳龍以來，AMD的CPU市場份額翻了一番，並預計AMD在2021年Q2的CPU市場份額可能也會有所增長。

自由現金流

AMD的自由現金流也在快速增長。假設AMD 2021年Q2的自由現金流與2021年Q1相同（24%），Q2自由現金流則爲8.95億美元，環比增長8%。然而，EPYC收入/ 平均售價（ASP）的上升表明，AMD的現金流有持續增長的潛力，因此，預計AMD的自由現金流在2022年同比實現30%的增長。

基於公司遊戲業務和企業營收業務的強勁增長勢頭，2022年預計實現170億美元的營收和同比30%的自由現金流增長，AMD的自由現金流可能達到51億美元。

估值

相對於預期收入和利潤的增長而言，AMD的估值都處於較低的水平。得益於AMD EPYC（霄龍）和AMD銳龍收入的強勁增長，AMD的季度收入增長了6-8%，預計2021財年總收入增長約50%。而AMD市銷率爲6.04，市盈率爲31.7，上述兩個比率都遠低於英偉達（NVDA.US）。

風險

AMD的上升也伴隨着很多風險。隨着半導體公司增加芯片產量，供應短缺不再是一個瓶頸，屆時CPU和GPU的ASP可能會下降，這種情況下AMD的利潤壓力將增加。如果AMD的毛利率跌至40%以下，其自由現金流也將下降，股價可能會進一步下跌。

但是，預計“不缺芯”的情況要到2022年末纔會發生。在此之前，不斷下降的毛利率是半導體公司的預警信號，因爲這可能意味着AMD的股票收益率正在下降。

總結

AMD預計將公佈超預期的2021年Q2財報。在該季度ASP保持強勁的前提下，營收或將超過財務指引，毛利率甚至可能高於47%，自由現金流將略低於9億美元。

到2022年，AMD的年度自由現金流將至少達到50億美元。相對於英偉達而言，AMD的估值將更可觀。

截至發稿，AMD盤前下跌1.48%，報84.62美元。