長安期貨：蛋雞存欄增加預期&需求仍未放量 雞蛋不宜做多
原標題：雞蛋：蛋雞存欄增加預期&需求仍未放量，不宜做多 來源：文華財經
徵稿(作者：長安期貨 魏佩）--7月以來雞蛋現貨先跌後漲，前期由於梅雨季節令雞蛋存儲難度增加，雞蛋質量較差，加上現貨走貨不暢，蛋價小幅下跌。後期隨着南方逐漸出梅和高溫天氣下產蛋率下降的預期，下游貿易商拿貨積極性增強，進而推動產銷兩地走貨加快，各地雞蛋現貨開始上漲。但今年旺季現貨價格強度整體弱於往年。截止7月19日，主產區均價4.13元/斤，主銷區均價4.39元/斤。
期貨方面，在現貨旺季即將來臨的預期下，期貨逆勢下跌。主要原因在於：一方面，由於雞蛋JD2109合約最終交割時中秋備貨已經結束，蛋價大概率季節性回落，使得期貨市場資金做空意願更強。另一方面，從基本面來看，9月份蛋雞存欄大概率增加，使得期貨弱於現貨。雖然在上週現貨全面上漲的帶動下，期貨止跌反彈，但是動力明顯不足。截止7月19日，JD2109合約收於4604元/500千克，較7月初下跌了5%。
一、基本面信息
1.供給端：補欄下降，淘雞緩慢，蛋雞存欄料小幅增加
從蛋雞存欄來看，卓創公佈的數據顯示，截止6月底，全國在產蛋雞存欄量爲11.84億隻，較5月的11.88億隻環比小幅下降0.3%。當前的蛋雞供給仍處於偏低水平，這是短期雞蛋現貨價格下方空間有限的主要原因。
根據蛋雞存欄計算公式：2021年7月份蛋雞存欄≈2021年6月份蛋雞存欄量+2021年2月至2021年3月份補欄量-16/17個月前蛋雞補欄數量。因此7月份新開產蛋雞主要是今年2-3月補欄的雞苗，今年2月份補欄量爲3695萬羽，環比減少了5.67%，3月份補欄量爲4291萬羽，環比增加了16%。2019年11月、12月補欄量分別爲4712萬羽和4800萬羽，如果這一部分高補欄的蛋雞如期淘汰，則蛋雞存欄仍將處於偏低位置。但淘汰雞來看，今年四月份以來淘汰量均不高。而上週蛋雞淘汰量有所反彈，且6月亦是環比顯著增加的。卓創的數據顯示，7月16日當週，全國主產區蛋雞淘汰雞出欄量爲1745萬隻，環比增加5.76%；6月蛋雞淘汰量爲7199萬羽，環比增加了13.6%。淘雞量增加主要是淘雞價格7月以來反彈帶動的。但目前目前待淘老雞佔比較低，仍處於10%以下，在此現實下淘汰量難以大幅增加。因此我們判斷，在淘汰量難以大幅增加和3月補欄回升的影響下，7月蛋雞存欄量料小幅增加。
同理，2021年9月份蛋雞存欄≈2021年8月份蛋雞存欄量+2021年4月至2021年5月份補欄量-16/17個月前蛋雞補欄數量，我們推算8月、9月份蛋雞存欄量將逐漸增加，在此影響下使得期貨相對現貨較弱。
2.產蛋率明顯下降
隨着溫度的升高，產蛋率明顯下降，卓創公佈的數據顯示，截止7月15日，產蛋率爲88.5%，周環比下降0.8%，同比下降1.9%。
3.需求仍將發力但力度料弱於往年
庫存來看，截止7月15日，生產環節庫存爲1.2天，流通環節庫存爲0.81天，月同比分別下降15%和20%。近期隨着下游貿易商採購積極性的增加，生產環節和流通環節庫存均顯著下降。
受去年以來新冠疫情的影響，下游消費整體較低迷，雞蛋銷量亦處於近幾年的偏低位置，據卓創的數據顯示，7月15日一週，銷區雞蛋周度銷量爲7309噸，環比增加1.6%，但同比下降了15%。
三、後市分析
現貨來看，短期隨着溫度的升高產蛋率下降，加上8月左右食品廠中秋備貨的啓動，現貨仍有走強預期。但今年和往年比，現貨漲幅明顯較小，因目前待淘老雞較少，在此現實下淘汰量難以大幅增加，加上3月份補欄的回升，7月蛋雞存欄量料小幅增加，同樣的，根據蛋雞補欄和淘雞的時間規律，我們預計8月、9月份蛋雞存欄量將繼續增加，這限制了旺季現貨的高度。
期貨來看，隨着現貨的季節性逐漸開漲，期貨短期支撐增強，如果7月下旬至8月初現貨出現爆發式上漲，必將引起期貨多頭的強烈反攻，在此情況下暫不宜繼續做空。但因9月合約後期大概率再次交易中秋備貨後需求的回落，且目前的盤面價格加上包裝費後向上空間不大，疊加今年需求整體較往年不佳，預計後期9月和10月合約大概率再次走空，做多需謹慎，等待逢高沽空機會勝算更大。
作者簡介：魏佩，長安期貨農產品板塊研究員，金融碩士，具有紮實的金融知識功底，進入期貨市場以來，主要從事雞蛋等品種的研究，重視理論體系和實際相結合，多次爲客戶培訓期貨、期權和產業鏈基礎知識，獲得一致好評，並在期貨日報等媒體上多次發表文章。
