如果說浮盈只是紙上富貴，“解鎖”到期能自由買賣，纔是真實盈利情況。

券商中國記者注意到，今年7月22日，科創板保薦機構跟投的25家科創板公司正式迎來自由買賣時機，7月23日迎來解鎖後第一個交易日，14家券商另類子公司整體賺得盆滿鉢滿，合計投入13.73億元，盈利29.5億元，實現2年高達2倍的超額回報，其中，中信證券、海通證券和中信建投證券前三家合計盈利13億元，佔44%。

原本作爲科創板“保薦+跟投”制度是用來壓實券商責任的做法，反而在無形中成爲券商盈利來源的一大增長點，越來越多的券商正在加碼佈局，紛紛選擇申請設立或繼續重金增資另類投資子公司。

首批解鎖券商跟投大賺30億

從2019年7月22日科創板首批25家公司上市，迄今已經滿了2年，券商跟投也隨着時間到來迎來2年“解鎖”。

這25家企業分別是：睿創微納、容百科技、華興源創、虹軟科技、光峯科技、福光股份、安集科技、中微公司、交控科技、新光光電、瀾起科技、天準科技、樂鑫科技、南微醫學、鉑力特、瀚川智能、方邦電子、心脈醫療、天宜上佳、沃爾德、航天宏圖、西部超導、嘉元科技、杭可科技、中國通號。

據瞭解，爲解決“只薦不保”等行業問題，科創板在設立之初就引入了保薦“跟投”機制，強化保薦機構的把關責任，要求券商專門的另類子公司真金白銀跟投，跟投比例爲首次公開發行股票數量2%~5%，鎖定期2年。

券商中國記者注意到，首批25家科創板公司於7月22日正式“解鎖”，14家券商另類投資子公司合計投入13.73億元，截至“解鎖”第一個交易日7月23日，券商跟投總市值達到43.24億元，合計盈利29.5億元，投資回報率達到214.77%，實現了鎖定兩年兩倍的超額收益。

從數據來看，14家券商投資子公司中有11家跟投盈利上億元。其中，中信證券在跟投方面依舊是“王者”，保薦跟投了3家首批科創板公司，盈利達到5.53億元，位居第二和第三的分別爲海通創新投資有限公司和中信建投投資有限公司，盈利分別爲3.81億元和3.65億元，跟投IPO數量分別爲2家和6家。

從25家首批科創板公司項目來看，券商跟投24家公司均實現盈利，只有1家公司中國通號券商跟投出現虧損，保薦機構中金公司旗下中金財富證券有限公司跟投投入2.1億元成本，截至7月23日，虧損611萬元。

投資回報率最高的爲半導體芯片概念股安集科技，申銀萬國創新證券投資有限公司投入2602萬元，截至7月23日市值2.04億元，盈利1.78億元，投資回報率685%。

值得一提的是，國泰君安證裕投資有限公司和華興證券投資有限公司均跟投了心脈醫療，分別投資4000萬元，截至7月23日市值高達2.89億元，各自斬獲盈利2.49億元，投資回報率623%。

券商重金加碼另類投資子公司

原本是科創板匹配的上市跟投制度安排，卻逐漸成爲券商一大收入來源，越來越多的券商加入佈局，選擇申請設立或增資另類投資子公司。

7月16日，萬和證券在深交所公告，萬和證券另類投資子公司萬和投資正式完成工商登記，投資範圍爲參與科創板和創業板跟投，註冊資本15億元，擬以貨幣方式分期繳納。

這也意味着，又一家券商另類投資子公司正式成立，有希望參與分享科創板跟投“蛋糕”。

據記者瞭解，不同於以往地方證監局覈准，萬和證券通過子公司從事另類投資業務的批覆由證監會層面審批簽發，萬和投資屬於當下證監會審批通過的第一家券商另類投資子公司，也意味着另類投資子公司門檻在悄然提升。

“券商另類投資子公司比較重要，它除了成爲券商利潤新的增長點，還是券商能否參與保薦科創板項目的先決條件。”一位中小券商高管對券商中國記者表示。

據瞭解，科創板在制度安排方面，爲了避免保薦機構利用“跟投”制度對股票定價進行干擾，科創板將“跟投”主體與保薦機構分開，且限定爲保薦機構的子公司，資金來源也被限定爲自有資金。

萬和證券在公告中表示，爲抓住科創板和創業板註冊制機遇，發揮公司業務協同優勢，推動相關業務發展設立萬和投資，與投資銀行保薦項目形成更緊密的協同關係，成爲公司新的利潤增長來源。

上述券商高管對記者表示，相比於私募投資股權方面，其實券商更具有專業優勢，尤其是保薦科創板項目，“券商投行可能輔導都好幾年了，對於項目的好壞、底層質地、競爭力情況，券商投行部門基本上把跟投公司的“老底”都翻了好幾遍，券商跟投盈利的概率應該遠大於私募。”

東莞證券分析師許建鋒表示，當初設立跟投政策意在讓保薦機構對發行人股價定價進行審慎研究，發展至今日，跟投收入普遍向好，越來越多的券商開始設立全資另類投資子公司，提前佈局的券商也有加大投資的力度。

7月16日，東方證券公告，擬對全資子公司上海東方證券創新投資有限公司（簡稱“東證創投”）新增註冊資本9.5億元，增資後，東證創投注冊資本變更爲 72 億元，而這已是半月內東證創投第二次獲得增資，此前7月1日，東方證券完成東證創投4.5億元增資。

數據顯示，參與科創板跟投的東證創投今年以來業績大爆發，上半年實現淨利潤2.8億元遠遠超過去年全年2.06億元淨利潤。

除了東方證券，其他券商也在重金支持另類投資子公司，如6月7日，中銀證券公告，擬向旗下全資另類投資子公司中銀資本增資14億元。

7月7日，中泰證券公告，增加中泰創業投資（深圳）有限公司註冊資本合計不超過 10億元。

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔向記者表示，跟投制度要求券商後續還需要通過把好質量關、充分發揮證券公司研究定價功能，從而形成證券公司資本補充的良性循環，以建立證券公司‘獲得資本回報、補充資本金、擴大證券公司業務’的業務格局。

此外，對比參考國外券商的業務發展，當前我國券商投行業務是與經紀業務、自營業務、資產管理業務並行的相對獨立的業務部門，而科創板跟投制度激發了券商的轉型需求，加速了內部組織架構的重塑，需要以保薦、跟投業務爲抓手，探索投行、研究所、另類投資子公司等部門全面協作。