茅臺股價觸及年內新低白酒股殺估值何時休

作者：張苑柯

[ 引發此輪白酒板塊下跌的主要原因或系前期板塊熱度太高，股價走勢脫離基本面表現。整個經濟環境中消費不及預期，因此整體消費股都出現了殺估值的現象。 ]

[ 經過一定幅度調整的白酒等消費股，其防禦邊際會慢慢凸顯出來，成爲一個比較好的投資方向。 ]

跌猛了，也跌懵了，這大概是不少手持白酒股股民近日的狀態。

數據顯示，Wind食品飲料指數26日下跌6.42%，Wind白酒指數下跌7.22%，酒ETF（512690）下跌7.46%，白酒指數成份股九成跌超5%，水井坊、貴州茅臺年線失守。

有機構認爲，白酒股和醫藥股一樣，估值早就打得過滿，下跌是預期中的事；也有觀點認爲，白酒股的長期邏輯並未發生變化，短期調整後還會上漲，不妨“讓子彈飛一會兒”。下半年，曾經最堅挺的白酒股依舊具備投資價值嗎？

榮光不再、跌跌不休

記者梳理數據發現，26日普跌行情之下，白酒股開盤走低，不僅個股跌勢慘烈，白酒相關概念股也幾乎“全滅”。

具體來看，截至收盤，申銀萬國白酒行業分類中19只個股（包括古井貢B）全部以跌勢收盤，16只個股單日跌幅超過5%。其中酒鬼酒和水井坊跌停、山西汾酒下跌9.8%、皇臺酒業下跌8.51%、捨得酒業下跌8.39%、今世緣下跌8.12%、口子窖和五糧液下跌7.99%。貴州茅臺盤中股價跌破1800元/股，收盤報1804.11元/股，單日下跌5.05%，股價觸及年內新低。

此外，曾經因“沾酒”股價上漲的概念股也難逃跌勢。比如，因與貴州茅臺鎮聖窖酒業股份有限公司簽署一紙股權收購合作意向書就收穫6個漲停板的衆興菌業（002772.SZ），昨日股價大跌7.69%，報收於12.84元/股。再如，不止一次釋放出與白酒這一市場熱點相關的信息，在4月的對外投資公告中稱擬與貴州省仁懷市茅臺鎮糊塗酒業共同出資設立合資公司的海南椰島（600238.SH），更是在昨日早盤股價就已跌停。

龍虎榜數據顯示，酒鬼酒7月26日共計賣出4.35億元，淨賣出1.46億元，其中包括深股通專用在內的機構賬戶賣出約2.14億元，另外三個大額賣出席位分別來自中信廣州臨江大道營業部（-9426.62萬元）、華泰上海黃浦區來福士營業部（-7677.01萬元）和東方財富證券昌都聚盛路營業部（-5343.61萬元）。與此同時海南椰島也登上龍虎榜，單日累計淨賣出4186萬元。

事實上，白酒的跌勢並非從26日開始，2021年上半年以來，白酒股就一改上漲之勢，開始全面回調。

數據顯示，年初至今，申萬白酒行業的19只個股中，僅5只個股股價上漲，14只下跌，9只跌幅超過10%。以順鑫農業跌幅最高，年初至今股價下跌54.56%；皇臺酒業居次，下跌25.86%。而在2020年，這19只個股全部實現超兩位數上漲，其中11只個股漲幅超過100%，酒鬼酒、山西汾酒和皇臺酒業漲幅更是超過300%。

再看本月數據，除水井坊和山西汾酒實現微漲外，其餘個股股價均下跌，12只個股跌幅超過10%，迎駕貢酒和順鑫農業下跌超過20%。

白酒股還能買嗎

白酒個股上漲時漲幅居前，下跌時跌幅巨大，如此波動是何緣故？多位市場人士表示，都是前期估值打得太滿惹的禍。

富榮基金研究部總監郎騁成對第一財經記者表示，引發此輪白酒板塊下跌的主要原因或系前期板塊熱度太高，股價走勢脫離基本面表現。私募排排網基金經理胡泊也認爲，白酒股近期的下跌，主要還是處於殺估值的階段。整個經濟環境中消費不及預期，因此整體消費股都出現了殺估值的現象。

博道基金研究副總監、公募基金投資部總經理張迎軍對記者表示，在共同基金連續兩年的大年之後，目前A股市場黃金賽道優質公司的估值都很“貴”，在這樣的市場裏面做投資並不容易，高估值毫無疑問是未來投資的潛在風險，業績稍微低於預期的公司就會面臨投資風險。

郎騁成進一步表示，近年來醬酒大熱對於白酒渠道庫存和社會庫存造成一定積壓，對於今年中秋和國慶這兩個傳統白酒消費旺季的白酒價格和銷售均造成較大壓力。“市場此前對於二線白酒企業給予較高的業績成長預期，在當前終端銷售壓力逐步顯現的狀態下，觀點逐漸偏向悲觀，從而導致白酒企業估值出現下殺。”

“白酒下跌還將在下半年持續。”建泓時代投資總監趙媛媛如是說道。背後原因一是下半年國內名義利率在央行略寬鬆和PPI回落的作用下將持續回落，這通常會提升市場風險偏好並增加中小盤成長股的吸引力。二是如果美國疫情控制得當，美聯儲會逐步收縮貨幣。這會促使全球資本回流美國，減少北上資金對白酒等消費藍籌的配置需求。三是北上資金的偏好從上半年的實際情況看已經從白酒轉移至新能源，而且這個過程還將持續。

“因此除非全球疫情失控等，下半年白酒取得超額收益的概率較小。下半年我更看好以半導體上游、新能源車上游、華爲生態、先進製造爲代表的中小盤成長股。” 趙媛媛稱。

白酒股被階段性廣爲看衰，投資者該怎麼辦？

胡泊認爲，白酒股長期來看依然是一個非常稀缺的資產，整體的邏輯並未發生重大變化，仍然具有長期投資價值。“以白酒爲代表的消費股在經過回調之後，依然具有比較好的配置價值，而且市場長期來看，以核心資產爲主的邏輯還會繼續。”他認爲，下半年因爲不確定性因素比較多，可能要注意一定的防守，而經過一定幅度調整的白酒等消費股，其防禦邊際會慢慢凸顯出來，成爲一個比較好的投資方向。

張迎軍則認爲，投資的風向該變了。“高估值背景下，要賺市場認知偏差的錢，即賺長期趨勢認知不足的錢，長期趨勢伴隨其確立和被認知，會迎來戴維斯雙擊，例如市場對碳中和的重要性與投資機遇的認識是相對不充分的。”張迎軍稱。此外，這種機會或還來自於行業屬性偏週期色彩但是具備穿越週期能力的行業龍頭公司，例如化工、造紙等。