出品：浪頭飲食

作者：SY

7月28日晚間，東鵬飲料發佈2021年半年度報告，這是東鵬飲料上市後的第一份業績報告。報告期內，東鵬飲料實現營收36.82億元，同比增長49.11%；扣非前後的歸母淨利潤分別爲6.76億元、6.6億元，分別較上年同期增長53.14%、47.51%。

在亮眼的業績背後，仍需注意東鵬飲料非能量飲料的銷售收入不升反降，多元化嘗試陷入困局，公司仍未擺脫單品依賴症。隨着能量飲料賽道競爭加劇，東鵬飲料的全國化道路也充滿挑戰。

除半年報，東鵬飲料還發布了2021年半年度利潤分配方案的公告，擬向全體股東每10股派發現金紅利15元（含稅），合計擬派發現金紅利約6億元（含稅）。

非能量飲料收入同比減少33% 依靠單品能走多遠？

單品依賴症是東鵬飲料上市之前就備受關注的問題，從這次半年報來看，東鵬飲料對能量飲料的依賴還在加重，能量飲料的收入佔比從去年上半年的92.4%提高到今年上半年的96.59%。

東鵬飲料1-6月非能量飲料營收爲12526萬元，較去年同期的18688.73萬元減少了33%，收入佔比從7.6%下降到3.41%。

東鵬飲料的非能量飲料產品主要包括由柑檸檬茶、陳皮特飲、清涼飲料（菊花茶、冬瓜汁飲料、清涼茶）以及乳味飲料。這其中每一個細分市場不僅行業增速慢，而且早已巨頭林立，競爭非常激烈，東鵬飲料想擴大這些產品的銷量並不容易。

東鵬飲料過去三年在不斷擴大非能量飲料的產能，但由於銷量、產量增長速度遠低於產能擴張速度，公司非能量飲料的產能利用率在不斷下降。據招股書，2018-2020年非能量飲料的產能利用率分別爲51.2%、37.89%、25.81%。

爲了擴大非能量飲料的銷量，東鵬飲料請了楊紫代言由柑檸檬茶。據半年報，《由柑檸檬茶代言人合同》合同金額達1170萬元，合同期限爲2019年9月27日-2021年9月26日。從今年上半年的情況來看，明星代言的效果有效，隨着代言合同即將到期，東鵬飲料接下來會如何推廣檸檬茶等其他產品呢？東鵬飲料的多元化策略究竟能不能成功？

目前，儘管東鵬飲料的收入嚴重依賴核心產品能量飲料，東鵬飲料仍然受到了資本市場的追捧，原因在於能量飲料是飲料市場中增速最快的細分品類。由於其成癮性和功能性，能量飲料的需求粘性強於傳統飲料，復購率高於其他飲料，生命週期也較其他飲料更長。

不過值得注意的是，在經歷了2006-2014年的高速成長之後，能量飲料行業增速已開始放緩。據Euromonitor數據，能量飲料2006-2014年收入複合增長率爲34%，2014-2019年降至15%。

此外，能量飲料的消費羣體和消費場景較爲集中，主要是長途司機、藍領工人在工作疲憊時用於提神，以及部分學生在備考、參加體育測試時用於提高表現力。由於大量飲用存在一定的健康風險，且其口味對部分消費者來說較難接受，開拓新的消費場景、擴大消費羣體並不容易。

市場競爭加劇 銷售費用投入成效幾何？

2016年以來，能量飲料行業龍頭華彬紅牛與泰國天絲陷入商標糾紛案，給了其他品牌發展壯大的機會，東鵬飲料也乘機快速發展，不過目前來看，東鵬飲料15%的市場佔有率還沒有比樂虎（2019年市佔率10%）、體制能量（2019年市佔率6%）等競爭對手高出太多。

同時，能量飲料賽道的高成長性還吸引了衆多新玩家入局，統一、伊利、安利、盼盼、元氣森林、新希望、中石油等公司紛紛推出自己的能量飲料品牌。此外，monster、奧樂蜜、卡拉寶、M150等海外品牌也已於近幾年入局國內市場。

爲了走出廣東，加速進軍全國市場，東鵬飲料今年上半年銷售費用較去年同期增加76.61%，從4.5億元增至近8億元。

據東鵬飲料解釋，銷售費用增加的原因主要是：（1）公司上市成功後加大對品牌建設推廣活動的投入，新增上市宣傳片專案推廣費用6667.62萬元；（2）爲了進一步擴大銷售渠道的影響力和提升產品的市場佔有率，較上年同期增加了冰櫃投放及商超促銷等渠道推廣費用約 9714.13萬元；（3）公司實行新的員工薪酬激勵機制，銷售人員工資薪酬增加。

從主營業務收入的區域分佈來看，上半年東鵬飲料在廣東之外的全國區域的收入佔比爲44.87%，較去年同期的41.81%提升了3個百分點左右，不過廣東區域收入佔比仍高達45.05%。

值得注意的是，半年報中廣東區域的收入剔除了廣東省南區特通渠道的收入，廣東省南區特通渠道的收入和線上銷售、全國直營客戶的收入一起計入了“直營本部”一類，直營本部今年1-6月的收入佔比爲10.08%。因此，算上廣東省南區特通渠道的收入之後，東鵬飲料來自廣東省的收入佔比可能超過50%。