本週A股市場風格快速切換，北向資金的流向也呈現出大幅波動的特徵：周初A股、港股全線下挫，北向資金兩個交易日累計流出額近170億元；而週三週四，隨着市場情緒回暖，北向資金再度累計迴流超120億元。

數據顯示，在市場激烈的變化中，北向資金開始逆勢買入部分超跌的金融和消費類賽道的龍頭公司。中國平安、伊利股份、海天味業等個股的北向資金本週加倉幅度居前。

北向資金月內調倉？

7月26日北向資金單日淨流出再度超過100億元，這是自滬深港通開通以來，北向資金第13次淨流出金額超百億元，單日淨賣出額創下近1年新高。

雖然創出階段新高的資金流出發生在本週，但近月以來北向資金似乎在調倉。

7月共21個交易日中，有三個交易日北向資金單日淨流入或淨流出金額超過百億元。其中7月14日，北向資金單日大幅淨賣出108.06億元，隨後又於15日反手淨買入123.98億元。其短期操作呈現出快進快出特徵。

南北資金流向

不過整體來看，雖然本週累計淨流出24.46億元，但7月整體北向資金仍然呈現淨買入態勢，金額達107.62億元。

興業證券統計顯示，結構上來看，託管於國際銀行的配置型外資作爲加倉A股的主要力量，7月以來卻出現超70億元的淨流出。興業證券策略團隊分析認爲，首先外資對A股市場三季度的走勢有所不確定；其次全球疫情反覆，外資出於防禦性的減倉行爲，暫時迴流美國和發達市場 。

開源證券牟一淩策略團隊認爲，對於北向重倉股而言，不管是北向整體還是分託管席位，前10大重倉股的平均跌幅在4.4%左右，在全A中排在後10%~15%。而公募2021二季度的前10大重倉股平均下跌5.39%。開源證券表示，這意味着當前市場並未出現任何外資大幅撤出中國的證據，近期市場的波動並非是資金流動導致的共振，而更像是風險情緒的擴散。

北向資金在交易什麼？

從具體操作來看，劇烈波動的外資取捨之間，又在交易哪些公司呢？

統計數據顯示，北向資金本週以來對長期青睞的藍籌白馬股呈分歧態度：貴州茅臺、東方財富和京東方A等個股遭拋售，但部分超跌的食品飲料、醫藥類的消費股以及金融股獲得北向資金的低吸。

今年以來股價持續低迷的中國平安本週獲得北向資金的連續買入：本週北向資金共計加倉中國平安超3000萬股，持股比例上升了3.62個百分點，在北向資金前十大重倉股中加倉幅度最前。持股數佔流通A股比例爲4月21日以來新高。

此前跌幅較深的海天味業、伊利股份、中國中免等消費類龍頭股，以及恆瑞醫藥、邁瑞醫療爲代表的醫藥賽道龍頭同樣獲得了北向資金不同幅度的加倉。

本週以來北向資金前二十大重倉股持股變動

另一方面，新能源龍頭寧德時代本週遭北向資金小幅減倉超40萬股。從更長時間軸看，7月以來北向資金對寧德時代整體同樣持拋售態度，持股比例整體下降0.34個百分點，累計減持近700萬股。

除寧德時代以外，不少前期累計漲幅較前的新能源、半導體概念個股均遭到北向資金的拋售。恩捷股份、陽光電源、上海貝嶺、兆易創新等個股7月以來北向資金持股比例下降均超過1個百分點。

此外，軍工板塊遭北向資金集體拋售，中航光電、中國重工、中航西飛、中航沈飛等多隻軍工股遭北向資金減倉幅度居前。

加倉個股方面，北向資金7月持股比例變動幅度較前的主要仍集中在半年報業績向好的部分化工、製造業、醫藥類個股。公牛集團、捷昌驅動、萬華化學、海爾生物、泰和新材等個股加倉幅度居前。

7月以來北向資金持股變動

光大證券策略團隊則認爲，部分北向資金或根據半年報業績調整配置。6月以來也是A股上市公司密集披露業績預告的時期，業績預告的結果整體較好，大部分行業中已經披露業績預告的公司大多預喜，其中北向資金流入較多的電子、電氣設備等行業也有70%以上的預喜率。

從配置方向上看，北向資金對於龍頭股的配置風格或將延續，但對於具體個股的選擇上或更偏好於景氣度相對更高的行業龍頭。歷史上看，財報季業績超預期的個股流入規模也往往更大，建議關注未來業績有望超預期的龍頭公司。