張坤、蕭楠同日現身豬企，“基金一哥”新動作，勤喫肉，少喝酒？

來源：資事堂

一直以來，易方達基金因爲率先長期看好，長期重倉白酒行業，經常被投資者調侃。但近期，易方達基金的關注圈明顯擴大。

近日，易方達的兩位明星基金經理張坤、蕭楠各自現身頭部豬企溫氏股份和牧原股份，而在此之前，易方達已“組團”調研了十多次相關行業的公司。

這是否會是“公募一哥”們下一步的關注重點，值得關注。

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張坤首次現身溫氏股份

7月26日，繼調研海康威視之後，張坤又“馬不停蹄”的參與了養豬企業溫氏股份的調研，和其一起的，還有南方基金、前海開源、明達資產等28家實力機構。（見下圖）

和安防龍頭相比，隸屬於週期股的溫氏股份，不光在調研陣容上相差甚大，此前也從未被張坤關注過。這次“突襲”，或許值得關注。

公開資料顯示，最新中報數據顯示，張坤的重倉股仍集中在白酒、醫藥、科技等行業，而截至2020年年報，其全部持倉中也並未出現過相關行業的公司，甚至連上下游的飼料公司、肉類食品公司都基本沒有出現。

值得一提的是，張坤在業內不算是調研最頻繁的基金經理，他每年的公開調研頻次大概在5次左右。

但張坤調研的聚焦性很好。不少個股調研之後，都有成爲標的的機會。而雖然是週期行業研究員出身，但張坤自“出道”起，就很少關注相關領域。近三年來，張坤更是從未調研過豬企，也沒有重倉買入了。

不過，在二季報中，張坤曾表示，醫藥、消費、科技、新能源等熱門板塊估值偏貴，風險較大，後續預期收益率降低。而不那麼擁擠的行業，稍微犧牲一些概率，承擔多一點不確定性，或許能獲得更佳的賠率回報。

這次在溫氏股份的現身，是否意味着張坤開始在不那麼“擁擠”的週期板塊，拓展能力圈？仍需觀察。

02

易方達基金多次“組團”調研

而除了明星基金經理調研，其實早在今年年初，易方達基金就有基金經理和研究人員“組團”調研相關行業的公司。截至7月29日，已調研了近20次，共10家上市公司，相比2020年全年僅調研了18次，關注度有所提升。

其中，溫氏股份在被張坤關注之前，總計被易方達團隊調研了4次，也是相關行業中被調研次數最多的一家公司，其中更是有3次調研都是3人以上的組合“出擊”。

此外，還有牧原股份、立高食品、天味食品等食品加工與肉類行業公司、正邦科技、海大集團等農產品行業公司，以及新洋豐等化肥公司等，在今年被易方達基金關注過。（見下圖）

這一變化，加上張坤首次現身溫氏股份，不禁人思考，“公募一哥”是否開始改喝酒，爲喫肉了？

03

蕭楠同日現身牧原股份

而易方達另一位明星基金經理蕭楠同日調研牧原股份，或許給“公募一哥”易方達喫肉的推論，也增添了一點可信度。

7月26日，備受關注的牧原股份發佈調研者名單，易方達蕭楠現身其中，此外，還有南方基金、高毅資管、景林資產、正心谷、淡水泉等34家知名機構一同出席。（見下圖） 

牧原股份從2017年中報就出現在蕭楠旗下基金的十大重倉股中，且有11個季度都是蕭楠旗下基金的重倉標的。截至今年中報，牧原股份仍以4.11%的佔基金淨值比例，成爲蕭楠的第六大重倉股。（見下圖）

不過，雖然重倉了牧原股份，但蕭楠對其的調研並不算積極。從2019年至今，這次還是蕭楠第二次現身牧原股份的調研名單，而除了7月26日的這次，蕭楠還在今年4月29日，參與過公司的調研。

04

養豬業務受關注

實際上，今年以來，生豬產業的走勢並不算理想。Wind統計數據顯示，今年以來，畜禽養殖指數下跌超過24%，豬產業指數更是下跌了近30%。

同時，受豬價下跌的影響，近期豬企披露的“期中成績”普遍不佳，目前市值最高的四家豬企牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技中，僅牧原股份實現盈利，其餘三家相比去年均由盈轉虧。

而根據調研紀要顯示，對於豬企，機構比較關注的問題也主要是養豬業務的變化等。

對此，溫氏股份表示，爲了應對豬週期影響，公司主要通過五種方式做了相關的準備，一是，比行業早半年控制資本開支；二是，公司現有庫存現金充裕，融資渠道豐富；三是，4月份成功發行可轉債，募集了92.97億元；四是，上半年已籌備較多資金，確保資金安全；五是，公司現有包括美元債、公司債、中期票據、超短融、商業銀行綜合授信等各類融資工具剩餘額度充足。

另外對於產能問題，溫氏股份回應稱，對於之前提到的今年肉豬出欄目標爲1200萬頭，明年目標爲2000萬頭的這個計劃，暫時沒有變化。另外，公司育種供種能力逐漸恢復，在豬週期下行、行業大量淘汰低效母豬的背景下，公司初步規劃年底高質量能繁母豬約130萬頭，高質量後備母豬約80萬頭。

此外，機構也普遍關心河南暴雨對牧原股份的影響，以及養豬業務的變化。牧原股份表示，據初步統計，目前直接財產損失約1000萬元。生豬及財產都有購買相關保險，後續會根據理賠條款啓動相關程序。

對於近期豬價跌幅較大，牧原股份回應稱，豬價下滑對於資本開支計劃有一定的影響，公司從3-4月份開始就對工程建設和採購進行調整。明年出欄量相較今年會有所增長，具體的增長幅度看下半年母豬的增長速度。

另外，在生豬的週期底部判斷上，牧原股份認爲，判斷週期底部的具體時間，意義不大。目前，公司已經發現成本高的場區及導致成本高原因，當下的主要工作是針對成本高的區域，重點採取措施提升管理，加強環境控制，降低成本。同時，根據外部環境及生產經營情況做好現金流管理，保證生產經營現金流安全。