上投摩根基金陈思郁、李德辉、李岭枫：甄选高景气赛道 变化中布局未来

“市场后续没有太大的系统性风险，择时必要性降低，择板块和择个股更加重要。珍惜波动的时间窗口，聚焦高景气赛道和个股。”

“医美是自上而下看增速最快的行业之一，增速达到20%。其中光电类和注射类轻医美项目行业增长率接近40%，景气度高，持续时间也长，不太易受各种黑天鹅事件的影响，是非常好的赛道。”

“最近半导体迎来机会，原因是华为想要跑出一条28纳米生产线。如果华为跑通生产线，国内半导体公司3~5年中期发展逻辑变顺畅，估值可获提升，同时短期订单也能看得到。所以板块出现投资机会，尤其是半导体设备类公司迎来机会。”

“中国发展“一带一路”政策，叠加中美贸易政策变得常态化，从去年开始军工产业链迎来大订单。战斗机、航母、实弹演习、军用信息化方面的订单都在加紧完成。来自整机厂的订单很多，上游原料公司也在加紧备货。这种基本面的变化是可持续的。”

“无需过度担心估值贵的问题。估值是由宏观流动性、社会无风险利率决定的，目前在打破刚兑的大背景下，估值贵是常态。放眼全球，中国新兴市场充满活力，上市公司非常优质和稀缺，资本市场慢牛已经来临，做多中国是必选之策。”

近日，上投摩根基金经理李德辉、陈思郁加入新浪财经直播间，针对“甄选高景气赛道，变化中布局未来”的话题展开观点分享。两位对医美、半导体、军工、医药、消费、新能源等大热板块的业绩和估值发表看法。

陈思郁属于持股集中度较低，持股周期较短的“交易型”选手，擅长捕捉成长性机会。

新浪财经整理了她的观点分享给大家。查看视频

珍惜波动的时间窗口 择时必要性降低 聚焦高景气赛道和个股

医美行业增速达20% 子领域增速接近40% 赛道非常好

拉长看，下半年经济稳步回落，流动性稍微宽松。后续市场会继续分化，没有太大风险。

她表示市场后续没有太大的系统性风险，择时必要性降低，择板块和择个股更加重要。珍惜波动的时间窗口，聚焦高景气赛道和个股。

她认为医美是自上而下看增速最快的行业之一，增速达到20%。其中光电类和注射类轻医美项目行业增长率接近40%，景气度高，持续时间也长，不太易受各种黑天鹅事件的影响，是非常好的赛道。

同时医美上游的产品和服务提供商竞争格局相对稳固，有牌照作为短期护城河，且初步建立了良好的产品力和渠道力，值得持续挖掘标的。

半导体受益于华为搭建28纳米生产线 有望业绩估值双抬升 半导体设备类公司机会更明显

她回顾了2019年之后半导体板块走势，以更客观视角审视了目前半导体上涨的原因。

上一轮半导体行情爆发发生在2019年7月。华为开始不遗余力不计成本提高国产化率。2019年一批半导体上市公司中报业绩爆发，一个季度做出2018年全年净利润。直到2020年5月，之后半导体板块再没相对收益。其实半导体的国产化和业绩增长过程依旧在持续，只是那时资本市场对板块的科技迭代产生质疑，估值也没法抬升。

最近半导体迎来机会，原因是华为想要跑出一条28纳米生产线。如果华为跑通生产线，国内半导体公司3~5年中期发展逻辑变顺畅，估值可获提升，同时短期订单也能看得到。所以板块出现投资机会，尤其是半导体设备类公司迎来机会。

去年开始军工产业链订单增加 基本面利好可持续 个股机会可挖掘

她提到最近军工板块的火热始于去年的基本面变化。中国发展“一带一路”政策，叠加中美贸易政策变得常态化，从去年开始军工产业链迎来大订单。战斗机、航母、实弹演习、军用信息化方面的订单都在加紧完成。来自整机厂的订单很多，上游原料公司也在加紧备货。每个月订单翻倍增长，行业基本面逻辑迎来变化。

她认为这种基本面的变化是可持续的。未来高景气的实弹演习、军用信息化、战斗机相关产业链里都能挖掘到资质不错的公司。当然这背后需要仔细跟踪业绩和订单，小心选择个股。

今年不是消费大年 但医美、CXO景气高 值得投资

她认为拉长来看，消费是高景气赛道，但今年不是消费大年。消费龙头公司业绩低于市场过高的预期，同时出现了新能源等赛道开始爆发，导致消费受到市场抛弃，行情演绎得非常极端。只要是消费领域，不管是什么板块个股都被杀得比较惨烈。但她认为，消费领域里医美、CXO板块都在高景气运行，当估值下杀到比较低的水平，会迎来投资机会。

她提到自己上半年就是沿着消费赛道的高景气行业布局，所以取得了不错的收益。医美和CXO板块都有龙头公司，虽然去年也涨了，但基数没那么高，逻辑也更顺，今年投资就能获得很好的收益。

她表示无需过度担心估值贵的问题。估值是由宏观流动性、社会无风险利率决定的，目前在打破刚兑的大背景下，估值贵是常态。放眼全球，中国新兴市场充满活力，上市公司非常优质和稀缺，资本市场慢牛已经来临，做多中国是必选之策。