凹凸科技：業績向左，市場向右

最近一段時間，因政策、市場等因素，中概股遭遇集體“滑鐵盧”，也讓本該熱鬧的中概股業績期蒙上了一層陰影。但實際上，由於日常經營逐漸復甦，今年不少中概股的Q2業績表現還是可圈可點，凹凸科技便是其中之一。

智通財經觀察到，近日，凹凸科技（OIIM.US）公佈了其Q2季度財務業績。數據顯示，公司Q2營收爲2620.5萬美元，上年同期爲1728.4萬美元，同比增長51.6%。淨利潤爲316.1萬美元，去年同期爲38萬美元。

不難看到，在後公共衛生事件時代的一年之後，隨着國內消費電子行業的復甦，凹凸科技的業績也得到顯著回升。所以從其業績的細節中，投資者或能探尋目前國內消費電子行業發展的趨勢以及從當前市場環境判斷中概股風波下凹凸科技未來的股價走向。

業績增長可圈可點，Q3景氣度或將持續

智通財經瞭解到，凹凸科技成立於1995年，作爲一家老牌的消費電子企業，凹凸科技主要致力於設計、開發、銷售應用於通訊、計算機、消費電子、工業和汽車領域的電源管理系統。憑藉業內資深的設計、管理團隊以及出色的研發能力，目前公司擁有技術較爲先進的電源管理系統架構以及數模混合設計能力。

從具體業務來看，凹凸科技主要從事筆記本電腦、移動通訊、產品、網絡電子設備及液晶顯示屏等高科技芯片及元件的研發和市場開拓，在液晶顯示屏和背光電源芯片設計領域居世界第一位，還設計了世界第一顆中國原創自主知識產權的電動自行車鋰電池電源管理芯片。

公司主要產品包括電源管理IC、LCD背光IC、讀卡器、USB 智能卡閱讀器、GPS射頻模組、攝像頭及圖像識別軟件等，應用於Dell、聯想、東芝、富士通、Acer等筆記本電腦。不難看到，凹凸科技的業績受下游消費電子行業景氣度影響較大。

從收入方面來看，公司Q2營收爲2620.5萬美元，上年同期爲1728.4萬美元，同比增長51.6%。與此同時，公司當期毛利率爲51.5%相較去年同期提高了0.3個百分點，實現了穩定增長。

從費用端來看，公司當期總運營費用爲1020.6萬美元，，同比增長僅7.1%。其中公司同比減少了研發費用，提高了市場銷售方面的投入，但由於當期收入增速遠高於費用增速，因此公司的淨利潤才得以實現較爲顯著的提高。

從應收賬款的角度來看，今年Q2季度，公司應收賬款達到1655.5萬美元，佔其當期總營收比重達到63.2%。截至2020年12月末，公司應收賬款淨額達到1643.0萬美元，也就是說，公司在今年上半年應收賬款不降反升，收賬能力出現了一定下滑。

不過從存貨方面來看，相比於去年年末，今年上半年凹凸科技的存貨貨值從1258.8萬美元大幅增至1600.5萬美元。由於消費電子上游企業由於原材料成本等因素，若想損耗降至最低便需要以銷定產，根據下游客戶的需求安排生產。

在此背景下，上半年公司存貨貨值達到相較去年年末增長27.1%，說明目前國內下游需求較爲旺盛，公司並不缺銷貨渠道，並且這一行業景氣度或將延續到下個季度。而公司也在財報中提到，公司強勁的業務增長來自於其 LCD 背光和電池產品，隨着下游行業景氣度持續，預計今年第三季度公司收入將在2620萬美元至2750萬美元之間。

不過在當前中概股發展前景不明，華爾街舉棋不定的市場環境下，凹凸科技的業績能否在此後得到市場正確反饋，還是一個未知數。

業績向左，市場向右？

與蘋果、英偉達、AMD等美國明星消費電子10倍股的業績表現和市場影響力相比，消費電子行業中概股在美國市場影響力，與中國坐擁世界第一的龐大的消費電子市場和世界第一的消費電子產業鏈相悖。

智通財經瞭解到，從2015年開始，中國消費電子市場整體規模達到2萬億元，已成爲全球最大的消費電子市場。

在消費電子市場裏，中國在面板生產、彩電、手機、PC等主要電子消費產品產量均位居全球第一，佔全球出貨量的比重均超過一半以上。其中，在計算機、彩電、手機的產量在全球佔比達到70%以上。但是，在美國上市的消費電子中概股不論在市值還是影響力上卻都比較小，也遠不及阿里巴巴、百度、網易和京東等互聯網中概股。

其原因在於，美股市場對於消費電子行業的認知與現有消費電子中概股自身發展模式間存在一定差異。在消費電子領域，美國上市公司如蘋果、英偉達、AMD佔據了上游和核心地位。其次，美股TMT賽道頭部效應很明顯，市場青睞於幾家大型明星公司，不到5%數量的公司佔據了70%以上的市值。

不難看到，美股市場上的美國消費電子公司多爲賽道頭部公司，相較之下，國內消費電子行業的龍頭公司諸如華爲、小米、Oppo等公司均未在美股上市。而凹凸科技雖有芯片設計業務，但公司盈利能力主要受下游筆記本市場景氣度影響，加之公司市值規模較小，因此在市場上的抗風險能力並沒有一些大市值公司強。

以此次中概股市場震盪爲例，政策因素波及整個教育中概股和互聯網中概股，但美股投資者對互聯網中概股的信心顯然更強。從最近披露的美股機構和投資者二季度持倉變化來看，機構投資者對於互聯網中概股的持倉變化很小，而投資者方面，阿里和百度分別被不同程度增持，體現出了投資人對此類公司的長期價值的信心。