2021年外部评级调整的特征
原标题:【国信宏观固收】2021年外部评级调整的特征
来源:债海观潮
分析师:赵婧 S0980513080004
分析师:董德志 S0980513100001
2021年外部评级上调数量首次少于下调
截至2021年7月末,2021年共有250个债券发行人(未删除重复)外部评级下调,48个债券发行人外部评级上调。
和往年相比,今年的外部评级调整总体有三个特点:
(1)上调数量首次低于下调。
(2)和历年同期相比,今年的外部评级下调数量处于最高水平。
(3)和历年同期相比,今年外部评级上调的个数为2012年以来最少。
地方国企外部评级迁移表现仍明显好于民企
从企业属性来看,2021年前7个月外部评级下调的企业中,40%为地方国企,4%为央企,56%为民企及其他。历史纵向对比来看,2018年以来地方国企占比提升,民企及其他占比下降。
然后外部评级上调的企业中,2021年前7个月地方国企占比65%,央企占比15%,民企及其他占比21%。和前三年相比,今年外部评级上调的企业中,地方国企占比小幅下滑。
另外横向对比,在评级上调和下调的企业样本中,2021年前7个月,地方国企上调占比仍明显高于下调,民企及其他上调占比明显低于下调,显示地方国企评级迁移表现明显好于民企。
2021年外评AAA下调占比明显提升
从评级下调前的分布来看,2021年前7个月外部评级下调的企业中,AAA占比10%,AA+占比18%,AA占比29%,AA-占比16%,A+占比4%,A占比4%,A-占比2%,AA占比绝对水平最高。和2020年相比,AAA和AA+下调占比提升较明显。
从评级上调前的分布来看,2021年前7个月外部评级上调的企业中,AAA占比2%,AA+占比25%,AA占比38%,AA-占比17%,A+占比6%,A占比4%,A-占比2%,AA占比绝对水平最高。和2020年相比,AA+和AA上调占比大幅下降。
横向对比,在评级上调和下调的企业样本中,2021年前7个月,AAA等级下调占比明显高于上调,AA+、AA和A+下调占比小于上调,AA-两者基本持平。
城投和银行行业债券发行人上调比例较高
行业方面,2021年前7个月,外部评级上调的发行人中,城投占比31%,银行占比15%,非银金融15%,医药生物8.3%;外部评级下调的发行人中,房地产占比17%,建筑装饰12%,交通运输11%,非银金融9.3%,城投占比7%。
城投债方面,2021年前7个月外部评级下调具体情况见表1,下调原因中多起发行人涉及到债务违约。