兴业证券发布研究报告称，通过复盘过去白酒周期中宏观、中观、微观指标的表现来看，长逻辑视角下，板块基本面仍有较好的支撑。

宏观角度：在整体流动性宽松的背景下，消费升级持续，次高端及以上价格带有望持续享受结构性繁荣趋势。渠道层面，飞天以下价格带宽阔，普五、国窖有望突围千元价格带、进一步上移，次高端品种价格天花板打开，同时渠道库存在酒厂近年来严管控下普遍较低。

报表端：虽然预收款季度数据逐步失真，但根据现金流情况判断酒企经营质量健康良性。

兴业证券持续推荐长逻辑顺畅的白酒板块，板块内部根据周期顺次演绎至次高端和地产酒，预计次高端将延续2017年以来的强劲业绩表现，地产酒则将加入板块结构性繁荣趋势，在省内消费升级叠加省外扩张下确定性及成长性强。