概述

⚫行情方面，近期整体走势高位震荡偏弱。

⚫产业链方面，7月原油受opec+协议及疫情影响波动巨大，高位出现大幅震荡，但目前价格来看成本支撑依然较强。

⚫供需方面，7月底出现装置检修高峰，预计8月逐渐回归，国内供应增量明显。进口方面美金盘价格高进口恢复缓慢。库存方面上游两油库存中性，民营石化库存中性略高，社会库存PE中性PP偏高。

一、行情回顾

图1：LLDPE盘面走势

资料来源：博易大师

图2：PP盘面走势

资料来源：博易大师

7月盘面整体走势高位震荡偏弱。

二、基本面分析

1、供需平衡表

图3：平衡表

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图4：PE表观需求

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图5：PP表观需求

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图6：塑料制品产量

资料来源：Wind 大越期货整理

截至21年二季度国内PE总产能约2530万吨，20年及21年预估新增产能均为20%左右，PP总产能约2900万吨，20年及21年预估新增产能约为15%，30%。

表观同比增速4月开始出现了下降，因受进口恢复缓慢的影响。

2、供需分析

图7：两油库存走势

资料来源：Wind 大越期货整理

图8：民营石化库存走势

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

两油库存中性，民营石化库存中性略偏高。

3、产业链分析

图9：各路线装置利润

资料来源：大越期货整理

图10：下游利润

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

图11：下游利润

资料来源：大越期货整理

图12：盘面进口利润

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

上游多种生产路线利润接近或打破新低，是近期成本支撑强的原因。下游bopp利润良好，农膜利润不佳但旺季尚未到来。外盘价格仍偏高，进口利润差。

图13：2021PE新装置

资料来源：大越期货整理

图14：2021PP新装置

资料来源：华瑞石化资讯

继20年后21年仍为投产大年，且投产量较20年更多，目前初步预计21年投产产能PE为470万吨，PP为885万吨。

从近期产能投放来看，PE7月有兰州石化鲁清石化共120万吨投放，其中全密度40万吨，低压和线性各40万吨，PP7月有青岛金能PDH45万吨，天津渤化MTO30万吨两套装置投放。

图15：开工率

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

图16：开工率

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图17：近期装置检修情况

资料来源：华瑞石化资讯

图18：近期装置检修情况

资料来源：华瑞石化资讯

7月底出现装置检修高峰，8月有较为集中的检修回归，尤其是PE。

图19：标准品排产比

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

图20：标准品排产比

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

LL及PP拉丝排产偏中性。

图21：上游原料及单体

资料来源：Wind 大越期货整理

图22：农膜

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图23：BOPP膜

资料来源：Wind 大越期货整理

图24：BOPP订单

资料来源：Wind 大越期货整理

7月原油来回波动很大，上游原料跟随原油震荡，下游产品方面农膜仍处于淡季，bopp订单良好。

三、市场表现

1、基差

图25：LL期现基差

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图26：PP期现基差

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

L及PP仍维持远月贴水结构，近期PP基差略有走强，下游现货需求略有提升。

2、非标价差

图27：PE非标现货及进口

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图28：PP非标现货及进口

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

近期PE非标走强较明显。

3、仓单

图29：仓单

资料来源：Wind 大越期货整理

仓单有所回落但仍处于高位。

四、综述

供应端7月出现了一个检修高峰，8月检修逐渐回归，预计8月国内供应增加，进口利润差，进口方面恢复缓慢，两油库存中性，民营石化库存中性略高，社会库存PE中性PP偏高，库存压力略增。

需求端旺季尚未到来，农膜淡季，bopp利润及订单良好，需求由淡转旺的过程需要时间。

成本支撑还是目前支撑盘面的要点，油化工、PDH路线利润有所恢复但同比仍很低，煤化工路线还在成本线下。在成本支撑的影响下，聚烯烃下方空间依然有限，但依赖成本支撑难以出现趋势性行情，需观察需求恢复情况，因此近期后市大概率继续宽幅震荡行情。

大越期货 杜淑芳