原標題：券商研究所佣金分倉江湖生變：中信蟬聯收入冠軍，開源、華西等黑馬來攪局

記者|陳靖

隨着半年報陸續披露，2021年上半年的券商分倉佣金排名也浮出水面。

Wind數據顯示，2021年上半年，券商整體獲得分倉佣金收入91.14億元，較2020年同期55.81億元的規模，增幅達到63.30%。

其中，排名前15位券商的分倉佣金收入佔據市場份額超六成，中信證券、廣發證券、長江證券位居前3位，均實現了同比50%以上的增幅。

從增速方面看，2021年共有25家券商分倉佣金收入增幅超過100%，其中，開源證券分倉佣金收入0.99億元，同比增加12倍，增幅位居同業第1位。

中信證券蟬聯冠軍，華泰證券跌出前十

根據Wind數據，2021年上半年券商分倉佣金總規模迅速壯大，各家券商尤其是頭部券商的分倉佣金收入更是水漲船高。

其中，有11家券商獲分倉佣金收入超過3億元，該項收入排名前10位的券商合計獲得42.30億元收入，佔到46.41%的市場份額，頭部集聚效應十分明顯。

在強者恆強的業態下，分倉佣金收入前50名的券商合計獲得88.34億元的收入，佔比超過97%，也就是說，其餘數百家賣方研究機構（含內資券商、外資券商及其他機構）共享不足3%的分倉佣金。

具體來看，報告期內，中信證券以6.67億元的分倉佣金高居首位，這也是其連續三年穩居分倉佣金收入第1位。廣發證券以5.06億元的收入位居第2位，第3位則是長江證券，獲得了4.99億元的佣金收入。中信建投證券、招商證券、興業證券、海通證券、國泰君安、中金公司、中泰證券佣金收入均超3億元，躋身前10位。

在分倉佣金排名30位的券商中，中金公司上升位次最爲明顯，共上升3位至第9位；此外，申萬宏源、廣發證券、方正證券、光大證券和國金證券均上升1位。

25家券商佣金收入增幅超100%，開源證券大增12倍

在被稱爲公募基金大年的2021年，哪些券商研究所抓住機遇謀得更大進步？

界面新聞記者以有據可查的券商爲樣本進行梳理，就各家券商分倉佣金收入同比增幅來看，共25家券商分倉佣金收入增幅超過100%。

其中，開源證券報告期內所獲分倉佣金較去年同期增長12倍，實際獲取佣金規模爲9900萬元，超2020年全年的2倍。該券商的行業排名從2019年的百名開外提升至2020年的第41位，在2021年再度提升至第28位，收入增幅位居同業第1位。

此外，2021年上半年浙商證券獲得分倉佣金收入1.54億元，同比增幅414.93%，行業排名提升23位至24位；華林證券、中山證券、湘財證券分倉佣金收入同比增幅均超300%，這些券商獲得的分倉佣金絕對規模雖然不大，但進步非常明顯。

在分倉佣金收入超1億元的券商中，作爲頭部券商的中金公司（3.45億元）漲幅居前，上漲131.22%；華西證券（1.78億元）漲幅147.26%，東吳證券（2.30億元）漲幅124.99%，互聯網券商東方財富證券（1.59億元）漲幅109.13%，國信證券（2.69億元）漲幅99.65%。

此外，在分倉佣金收入位居前十的券商中，中信證券（53.89%）、廣發證券（88.05%）、長江證券  （66.25%）興業證券（59.28%）、海通證券（65.89%）依舊保持高速增長趨勢。

值得注意的是，有券商分倉佣金收入大幅提升，亦有券商出現下滑。界面新聞記者據wind統計，報告期內共17家券商該項收入減少。

分別爲新時代證券（-22.00%）、財信證券（-23.05%）、北京高華（-31.22%）、五礦證券（-55.15%）、愛建證券（-59.29%）、華興證券（-61.90%）、國融證券（-62.38%）、中原證券（-69.38%）、中天證券（-70.48%）、紅塔證券（-77.65%）等。

黑馬攪局，江湖生變

通常來講，分倉佣金收入和研究所分析師規模能夠直觀反映出各大研究所的江湖地位。

對比分倉佣金收入來看，研究所人數排名前10位的券商，基本也是佣金市場的前10位，二者呈一定正相關。這或許能說明，在研究上對各行業廣泛覆蓋的“廣種博收”戰術一定程度上是奏效的。此外值得注意的是，大平臺在業內依舊佔據明顯優勢。

其中，中信證券研究所這幾年分析師人數排名未進前3位，但分倉佣金排名一直保持在行業首位。

2021上半年分倉佣金的第4位，被中信建投證券拿下，但是其分析師人數未進前10位。

此外，分析師人數增減與券商分倉佣金收入也呈現一定的正相關關係。

2021上半年，中金公司、中信證券、開源證券、長江證券、華西證券、國信證券分析師人數增長均超20人。其中，中金公司人數增長最多，達53人；中信證券、開源證券各增長40、36人。這些券商上半年的分倉佣金收入增速較快。

而分析師人數減少排名前三的，分別是光大證券、民生證券、方正證券，減少人數分別爲34、15和15人。位居離職人數前10 位的還有招商證券、國金證券、西南證券、財通證券、海通證券、財達證券、粵開證券，分別減少7—14人不等。上述券商雖然趕上公募基金大年在分倉佣金收入方面並未減少，但是在市佔率方面已經出現縮減，紛紛被擠出前10位。

過去幾年時間裏，券商越來越重視研究業務，一些中小型券商投入大量資源設立研究所，不斷引入“臺柱”級分析師統領研究部門，也因此引得其他分析師“慕名而來”，研究所規模不斷擴充，其結果也直接反映在分倉佣金收入的增長和排名上。

2021上半年，開源證券分倉佣金收入增長12倍，另外，浙商證券增長超4倍，信達證券、華西證券增長達到1.5倍，成爲行業黑馬。

作爲以研究爲特色發展的中小券商之一，開源證券自2019年底開始發力賣方研究。當年年底，原新時代證券研究所所長、中小市值研究知名分析師孫金鉅加盟開源證券，隨後團隊擴建。此後，原長江證券宏觀首席趙偉、中泰證券電子首席劉翔等多名獲獎分析師紛至沓來。截至目前，開源證券研究所已初步搭建完成了25個研究方向。

雖然2021年上半年華西證券取得的分倉佣金增幅較小，但是其已經經歷了兩年的高速發展期。2018年，該券商僅有6名分析師從事賣方研究業務，整體研報產出較少。2019年，原太平洋證券總裁助理、研究院院長魏濤入職擔任總助兼研究所所長後，在一年內組建起非銀、電子、汽車、中小盤、輕工、通信、軍工、交運煤炭、建築建材、紡織服務與教育等十個研究團隊，覆蓋TMT、大消費、大製造、金融週期等主流領域。

原國金證券明星分析師李立峯隨之加盟。另外，華西證券還從招商證券、申萬宏源、西南證券、太平洋證券等機構引進了多名分析師。目前，華西證券分析師人數已達59人，達行業中上水平。

分析師的流動直接體現在佣金變化上。2020年中報顯示，華西證券共獲得7199.6萬元分倉佣金收入，漲幅高達1361.44%。2021年，該指標漲幅收窄至150%左右。

另一中型券商浙商證券的情況也頗爲類似。

2020年1月，原國泰君安證券研究所副所長邱冠華加入浙商證券，擔任首席戰略官兼研究所所長。此後，該券商引入了大量分析師，期間共有24位分析師從國泰君安證券、海通證券、中信證券、興業證券等券商跳槽而來，佔浙商證券現有分析師總人數的50%。

2021上半年，浙商證券分倉佣金收入1.54億元，位居第24位，同比增長414.93%。

另外還有信達證券，自研發中心總經理程遠入職以來，從中信證券、廣發證券、招商證券、中信建投證券、國金證券、國泰君安證券等券商研究所跳槽加盟的分析師就達18位，佔其現有分析師總人數的40%。

而2021年上半年的分倉佣金數據顯示，信達證券以7300萬元排在第30位，而其在2019年中期的排名還在50位開外，排名提升明顯。