Wind數據顯示，截至4月29日20時，A股上市券商中已有37家披露了一季報。受市場波動等因素影響，多數券商今年一季度業績承壓，部分券商則憑藉投資業務收入增加實現了業績逆勢增長。

除一季報業績表現外，近期國聯證券與民生證券重組整合迎來新進展成爲證券行業另一大引發投資者高度關注的話題。在業內人士看來，行業併購重組預期的升溫及監管對行業做強做優定位的再明確，有望給證券板塊帶來催化，綜合實力強、受益資本市場改革深化的頭部券商，以及有併購重組預期的標的值得關注。

僅7家淨利同比增長

從已披露一季報的37家上市券商看，一季度A股三大股指的分化走勢給券商自營業務帶來了不小挑戰，IPO階段性收緊又使得券商投行業務規模有所壓縮。整體上看，上市券商一季度業績明顯承壓。

Wind數據顯示，在前述37家上市券商中，僅有6家營收較上年同期增長，淨利潤同比增長的券商也僅有7家；在業績下滑的券商中，29家營收及歸母淨利潤雙雙遭遇下滑，多數券商營收、淨利潤降幅在10%以上。

對於業績下滑，多數券商在一季報中將其歸因於投資收益的減少，公允價值變動收益的下滑甚至由盈轉虧也成爲不少券商業績的重要拖累因素。不過，值得注意的是，面對同樣的市場行情，有的券商反而憑藉投資業務收入增加實現了業績增長，從體量上看，這些券商多爲中小型券商。

以東興證券爲例，今年一季度，公司實現營收19.80億元，同比增長112.56%，實現淨利潤3.60億元，同比增長64.28%。對此，東興證券告訴中國證券報記者，公司建立了較爲完善的投研體系和嚴謹有效的內控機制，堅持長期穩健的投資理念，以固定收益證券投資爲核心，較好地把握了一季度債市行情；權益投資方面則重點佈局業績紮實、分紅穩定的上市公司，取得優秀投資回報。“2024年公司將繼續堅持絕對收益理念，強化投研能力，保持在宏觀經濟和產業週期等領域的研究優勢，提升大類資產配置能力，豐富細化多資產交易策略，促進投資收入結構多元化。”

在東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋看來，二級市場波動加劇增加了券商業績的不確定性和預測難度，行業內業務結構和投資策略具有一定前瞻性的券商業績或有穿越週期的可能性。

積極應對市場變化

面對市場波動等挑戰，一些券商在坦言經營壓力的同時，也在積極謀求如何應對市場變化並進一步提升其經營水平。

“報告期內公司經營業績的下滑主要源於衍生品業務收縮和科創板跟投浮虧，以及投行業務收入同比下降。公司一季度業績階段性承壓，但也積極應對市場變化，聚焦增收節支和經營效能提升。”中信建投表示。

據瞭解，一季度中信建投一方面深挖現有業務增收潛力，積極拓展併購重組、戰略客戶綜合服務、財富管理產品配置等新的收入增長點；另一方面深入開展“降費節支、精益增效”專項工作，同時加大人員優化配置，提高資源利用效率。展望未來，中信建投表示，公司將以更加積極的作爲直面業務發展的現實挑戰，努力在建設金融強國的偉大事業中發揮更大作用。

在公佈一季報的同時，國泰君安還發布了2024年“提質增效重回報”行動方案，提出了諸如“推動業務競爭力全面提高，加快打造一流投資銀行”“強化管理提升，通過精細化管理提質增效”“加強溝通交流，重視股東訴求和投資者呼聲”等一系列目標，並表示公司聚焦業務發展和降本增效，努力通過良好的業績表現、規範的公司治理、穩健的投資者回報，切實履行上市公司的責任和義務，回饋投資者的信任，維護公司市場形象，共同促進資本市場平穩運行。

關注頭部券商及併購重組標的

從投資角度出發，券商板塊當前基本面的壓力已被機構所預期，展望後市其投資價值更多來自政策的呵護，以及行業自身併購重組預期的升溫，這也成爲機構較爲關注的佈局主線。

日前國聯證券與民生證券重組整合迎來新進展的消息推動券商板塊大漲，4月29日，A股券商指數再度衝高。劉嘉瑋認爲，併購重組、做強做優將成爲中長期金融行業發展的主題，也是金融各板塊投資的主線。“隨着國聯證券加快推進對民生證券的整合，疊加其他券商重組的推進，證券行業內整合的成功案例有望逐步增加，並有望將行業併購重組體量提升到新的高度。”

西部證券分析師周雅婷判斷，證券行業併購重組有望進入加速期，預計頭部券商將在集團協同、資源整合等方面獲得政策支持從而進一步做強做優，部分中小券商有望通過併購重組在規模效應、業務發展等方面實現彎道超車。從配置的角度出發，行業併購重組預期的升溫及監管對行業做強做優定位的再明確，有望給證券板塊帶來催化，推薦綜合實力強、受益資本市場改革深化的頭部券商，以及有併購重組預期的標的。