新力控股集團（02103）近日發佈2021年上半年業績，總收入同比增28.9%至112.19億元人民幣（下同），核心盈利同比增7%至7.3億元。法巴表示公司中報符合預期，中銀國際維持其“買入”評級，目標價4.69港元。

中銀國際報告中稱，新力控股上半年總合同銷售額及應占合同銷售額分別同比增35%/28.4%至588/270億元人民幣（下同）。合約銷售均價同比增5.7%至15084元/平方米。一、二線城市貢獻88%的合同銷售額。江西省、長三角、大灣區分別貢獻了合同銷售額的26.7%、37.2%和12.9%。

此外，上半年由於地價過熱，新力在土地市場上謹慎行事。管理層指出，儘管積極參與各種拍賣，但他們僅花費22億元的權益土地成本（佔權益合約銷售額的8%），並獲得96萬平方米的建築面積。新土地的平均成本爲4245元/平方米，考慮到公司專注於一、二線城市，這相對便宜。總土地儲備達1440萬平方米，足以滿足新力約2.5年的發展。新力正在進入“綠檔”。公司目前處於“黃檔”，僅資產負債率不包括合同負債高於70%紅線73.5%，距離不遠。淨負債率從20財年末的63.6%提高到21財年末的50.5%。平均財務成本從2020年的9.1%改善至21年上半年的8.7%。

法巴報告提到，新力控股現金增加至194億，其中非受限現金增加至140億，而短期債務爲133億。其剛性兌付總額爲92億元，其中包括46億元的信託和46億元的債券，法巴看到其信託敞口多年來一直保持穩定。流動性總體上看起來可控。該集團最近從光大銀行和工商銀行獲得新的授信額度，總授信額度增至950億，其中74%未使用。管理層指導公司計劃用內部資源償還2021年10月到期的2.46億美元債。

法巴認爲，公司資產負債表有所改善，總債務持平於294億元，信託貸款敞口也持平。管理層稱，集團僅有9.4億元商業票據，並無逾期商業票據。淨負債比率降至50.5%（20財年：63.6%）。與此同時，信託貸款在總債務中的佔比持平，爲26%，表明資本結構穩定。集團仍處於黃色陣營，並計劃在一年內提升至綠色陣營-淨資產負債率50.5%，除預收款外的負債資產比率73.5%，現金短債比1.4倍。