南华期货：榆林双控落地聚烯烃突破上涨

南华期货咨询服务部戴一帆Z0015428 、李嘉豪F03086613

《榆林市发展和改革委员会关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知》中指出，2021年全市能耗总量控制在3937万吨标准煤内；其中，9月份能源消耗量需控制在140万吨标准煤以内，为确保前三季度能源消费量控制在3358.4万吨标准煤以内，三季度单位GDP能耗下降2%；第四季度，工业消费要控制在300万吨标煤左右，完成单耗降低3.2%的目标任务。

其中，聚烯烃相关装置涉及：PP，共计120万吨产能；PE，共计105万吨产能。文件涉及公司包括，延长中煤榆林能化和中煤榆林能化两家公司。对应的调控举措为，压减产量50%，供电部门限制供电50%。PP和PE分别对应的损耗量如下图所示。考虑当前EVA的利润较好，不排除延长中煤榆林能化降低聚烯烃负荷，提高EVA负荷的可能性，如此PE产量损耗提升。

资料来源：南华研究

今日，榆林限产利多期货盘面，在成本端强势支撑下，聚烯烃迎来大幅度突破性上涨。这里，分三块来分析一下聚烯烃这波上涨的原因：能耗双控、动力煤强势上涨、MTO利润压缩。

首先，榆林能耗双控是推动近日聚烯烃上涨的强驱动。能耗双控对PP和PE的损耗量分别为19.45万吨和17.02万吨，将较大幅度影响四季度的供需差，聚烯烃的四季度供应过剩的预期，会得到一定程度缓解。在上半年双控不达标的省市中，如果宁夏的宝丰和神华也参考榆林的措施，产量预计会继续减少，从而推动聚烯烃的上涨。

第二，昨日动力煤继续偏强震荡。虽能耗双限利空动力煤价格，但动力煤的库存依旧在较低位置，冬季偏紧预期驱动动力煤价格，对煤化工的成本支撑依旧较为坚挺。

第三，甲醇制聚烯烃利润压缩，本周多套MTO装置停车，盘面出现预期的甲醇弱于聚烯烃的局面。虽然MTO的停车对聚烯烃装置暂未产生影响，但是考虑动力煤对甲醇的支撑仍在，下行有限，因此MTO利润修复大概率需要聚烯烃的上涨。

综上，本轮聚烯烃的上涨主要来自成本端和供给端的驱动，今天榆林装置限产落地更是推动聚烯烃大幅上涨。后市，聚烯烃市场情绪依旧较好，多单可继续持有观望或者于高位止盈平仓。