聚烯烴成本端強勢，能耗雙控加劇供需偏緊格局
作者：任寧/Z0013355/
一德期貨能化分析師
一、主要邏輯
1． 聚烯烴估值處於近幾年低位，上游原料端的強勢尚未改變，尤其是煤炭與丙烷，原油近期震盪。
2． 進口尚未恢復到正常水平，港口庫存已經偏低，今年1-7月塑料/PP的累計表需增速分別爲-2%、3%，遠低於往年同期水平。盤面已經拉昇出進口空間，看外盤價格變化。
3． 能耗雙控對供應端的影響測算：若只涉及榆林地區，按減產50%計算，則塑料和PP月度損失分別佔其表需的2%左右；若擴大到煤化工整體範圍，則月度損失佔表需的7.6%、10.7%（見圖7對比）。這部分供應減量需要靠後期投產或者進口來補充，但都需要時間，新產能釋放速度不及能耗雙控影響快。
4． 剛需同比偏弱，但從環比來看還是季節性小幅好轉，且強勢氛圍下節前備貨意願提高。
5． 小結：在不考慮能耗雙控對產量影響時，聚烯烴供需格局略緊張，9-10月去庫，11-12累庫趨勢；考慮上能耗雙控因素後，在新產能釋放前供需會更緊，具體程度要看雙控範圍。
二、主要圖表
